ఈక్విటీ

సిద్ధాంతంలో, ట్రెజరీ బాండ్ల వంటి సురక్షిత పెట్టుబడుల కంటే స్టాక్స్ ఎక్కువ రాబడిని అందించాలి. వ్యత్యాసాన్ని ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం అని పిలుస్తారు మరియు ఇది రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ పైన ఉన్న మొత్తం మార్కెట్ నుండి మీరు ఆశించే అదనపు రాబడి. ఈక్విటీ ప్రీమియంను లెక్కించడానికి ఉపయోగించే పద్ధతి గురించి నిపుణుల మధ్య తీవ్రమైన చర్చ జరుగుతోంది మరియు ఫలిత సమాధానం., మేము ఈ పద్ధతులను పరిశీలిస్తాము - ముఖ్యంగా జనాదరణ పొందిన సరఫరా వైపు మోడల్ - మరియు ఈక్విటీ ప్రీమియం అంచనాల చుట్టూ చర్చలు.

ఇది ఎందుకు ముఖ్యమైనది?

ఈక్విటీ ప్రీమియం పోర్ట్‌ఫోలియో రిటర్న్ అంచనాలను సెట్ చేయడానికి మరియు ఆస్తి కేటాయింపు విధానాన్ని నిర్ణయించడానికి సహాయపడుతుంది. అధిక ప్రీమియం, ఉదాహరణకు, మీరు మీ పోర్ట్‌ఫోలియోలో ఎక్కువ వాటాను స్టాక్స్‌లో పెట్టుబడి పెడతారని సూచిస్తుంది. అలాగే, మూలధన ఆస్తి ధర ఈక్విటీ ప్రీమియానికి స్టాక్ ఆశించిన రాబడికి సంబంధించినది: మార్కెట్ కంటే ప్రమాదకరమైన స్టాక్ - దాని బీటా ద్వారా కొలుస్తారు - ఈక్విటీ ప్రీమియం కంటే ఎక్కువ రాబడిని ఇవ్వాలి.

గొప్ప అంచనాలు

బాండ్లతో పోలిస్తే, కింది నష్టాల కారణంగా స్టాక్స్ నుండి అదనపు రాబడిని మేము ఆశిస్తున్నాము:

1. Divide హించదగిన బాండ్ కూపన్ చెల్లింపుల మాదిరిగా కాకుండా డివిడెండ్లు హెచ్చుతగ్గులకు లోనవుతాయి. కార్పొరేట్ ఆదాయాల విషయానికి వస్తే, బాండ్ హోల్డర్లకు ముందస్తు దావా ఉంటుంది, అయితే సాధారణ స్టాక్ హోల్డర్లకు అవశేష దావా ఉంటుంది. స్టాక్ రాబడి మరింత అస్థిరంగా ఉంటుంది (ఇది తక్కువ నిజం అయినప్పటికీ ఎక్కువ కాలం హోల్డింగ్ కాలం).

మరియు చరిత్ర సిద్ధాంతాన్ని ధృవీకరిస్తుంది. మీరు కనీసం 10 లేదా 15 సంవత్సరాల వ్యవధిని పరిగణనలోకి తీసుకోవడానికి సిద్ధంగా ఉంటే, యుఎస్ స్టాక్స్ గత 200-ప్లస్ సంవత్సరాల్లో అటువంటి విరామంలో ట్రెజరీలను మించిపోయాయి.

కానీ చరిత్ర ఒక విషయం, మరియు మనం నిజంగా తెలుసుకోవాలనుకుంటున్నది రేపటి ఈక్విటీ ప్రీమియం. ప్రత్యేకించి, స్టాక్ మార్కెట్ ముందుకు సాగడానికి సురక్షితమైన పెట్టుబడి కంటే ఎంత ఎక్కువ?

అకాడెమిక్ అధ్యయనాలు తక్కువ ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం అంచనాలకు వస్తాయి - 2% -3% పరిసరాల్లో లేదా అంతకంటే తక్కువ. తరువాత, ఇది ఎల్లప్పుడూ అకాడెమిక్ అధ్యయనం యొక్క ముగింపు ఎందుకు అని మేము వివరిస్తాము, అయితే డబ్బు నిర్వాహకులు తరచుగా ఇటీవలి చరిత్రను సూచిస్తారు మరియు ప్రీమియంల యొక్క అధిక అంచనాలకు చేరుకుంటారు.

ప్రీమియంలో చేరుకోవడం

భవిష్యత్ ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియాన్ని అంచనా వేయడానికి ఇక్కడ నాలుగు మార్గాలు ఉన్నాయి:

ఫలితాల శ్రేణి! ఇటీవలి మార్కెట్ రాబడి యొక్క ఎక్స్‌ట్రాపోలేషన్స్ వలె అభిప్రాయ సర్వేలు సహజంగానే ఆశావాద అంచనాలను ఉత్పత్తి చేస్తాయి. కానీ ఎక్స్‌ట్రాపోలేషన్ ఒక ప్రమాదకరమైన వ్యాపారం. మొదట, ఇది ఎంచుకున్న సమయ హోరిజోన్‌పై ఆధారపడి ఉంటుంది మరియు రెండవది, చరిత్ర కూడా పునరావృతమవుతుందని మనకు తెలియదు. యేల్ యొక్క ప్రొఫెసర్ విలియం గోయెట్జ్మాన్, "చరిత్ర, అన్ని తరువాత, ప్రమాదాల పరంపర; 1926 నుండి సమయ శ్రేణి ఉనికి ఒక ప్రమాదమే కావచ్చు" అని హెచ్చరించారు. ఉదాహరణకు, విస్తృతంగా ఆమోదించబడిన ఒక చారిత్రక ప్రమాదం రెండవ ప్రపంచ యుద్ధం తరువాత ప్రారంభమైన బాండ్‌హోల్డర్లకు అసాధారణంగా తక్కువ దీర్ఘకాలిక రాబడిని సూచిస్తుంది (తదనంతరం తక్కువ బాండ్ రాబడి గమనించిన ఈక్విటీ ప్రీమియాన్ని పెంచింది); బాండ్ రిటర్న్స్ కొంతవరకు తక్కువగా ఉన్నాయి ఎందుకంటే 1940 మరియు 1950 లలో బాండ్ కొనుగోలుదారులు - ప్రభుత్వ ద్రవ్య విధానాన్ని తప్పుగా అర్థం చేసుకోవడం - ద్రవ్యోల్బణాన్ని స్పష్టంగా not హించలేదు.

సరఫరా వైపు నమూనాను నిర్మించడం

అత్యంత ప్రజాదరణ పొందిన విధానాన్ని సమీక్షిద్దాం, ఇది సరఫరా వైపు నమూనాను నిర్మించడం. మూడు దశలు ఉన్నాయి:

1. స్టాక్స్‌పై ఆశించిన మొత్తం రాబడిని అంచనా వేయండి. Risk హించిన రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ (బాండ్) ను అంచనా వేయండి. వ్యత్యాసాన్ని కనుగొనండి: స్టాక్స్‌పై ఆశించిన రాబడి మైనస్ రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియానికి సమానం.

మేము దీన్ని సరళంగా ఉంచుతాము మరియు కొన్ని సాంకేతిక సమస్యలను పక్కనపెడతాము. ప్రత్యేకంగా, మేము దీర్ఘకాలిక, నిజమైన, సమ్మేళనం మరియు ప్రీ-టాక్స్ అని ఆశించిన రాబడిని చూస్తున్నాము. "దీర్ఘకాలిక" ద్వారా, 10 సంవత్సరాల వంటిది, చిన్న క్షితిజాలు మార్కెట్ సమయ ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతాయి. (అంటే, స్వల్పకాలంలో మార్కెట్లు అతిగా అంచనా వేయబడతాయి లేదా తక్కువగా అంచనా వేయబడతాయి.)

"నిజమైన" ద్వారా, మేము ద్రవ్యోల్బణం యొక్క నికర అని అర్థం. మేము స్టాక్ మరియు బాండ్ రాబడిని నామమాత్రంగా అంచనా వేసినప్పటికీ, ద్రవ్యోల్బణం ఏమైనప్పటికీ వ్యవకలనం నుండి పడిపోతుంది. మరియు "సమ్మేళనం" ద్వారా, అంచనా వేసిన రాబడిని అంకగణితం లేదా రేఖాగణిత (సమయ-బరువు) సగటులుగా లెక్కించాలా అనే పురాతన ప్రశ్నను విస్మరించమని మేము అర్థం.

చివరగా, అన్ని విద్యా అధ్యయనాల మాదిరిగానే, పన్ను-పూర్వపు రాబడిని సూచించడం సౌకర్యంగా ఉన్నప్పటికీ, వ్యక్తిగత పెట్టుబడిదారులు పన్ను తర్వాత రాబడి గురించి శ్రద్ధ వహించాలి. పన్నులు ఒక తేడా చేస్తాయి. రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ 3% మరియు ఈక్విటీ ప్రీమియం 4% అని చెప్పండి. అందువల్ల 7% ఈక్విటీ రాబడిని మేము ఆశిస్తున్నాము. మేము 35% సాధారణ ఆదాయపు పన్ను రేట్లపై పన్ను విధించిన బాండ్ కూపన్లలో రిస్క్-ఫ్రీ రేటును పూర్తిగా సంపాదిస్తాము, అయితే ఈక్విటీలు పూర్తిగా 15% మూలధన లాభాల రేటుగా వాయిదా వేయవచ్చు (అనగా డివిడెండ్ లేదు). ఈ సందర్భంలో పన్ను తర్వాత చిత్రం ఈక్విటీలు మరింత మెరుగ్గా కనిపిస్తుంది.

మొదటి దశ: స్టాక్స్‌పై ఆశించిన మొత్తం రాబడిని అంచనా వేయండి

డివిడెండ్ ఆధారిత విధానం

రెండు ప్రముఖ సరఫరా వైపు విధానాలు డివిడెండ్ లేదా ఆదాయాలతో ప్రారంభమవుతాయి. డివిడెండ్ ఆధారిత విధానం రాబడి అనేది డివిడెండ్ల పని మరియు వాటి భవిష్యత్ వృద్ధి అని చెప్పారు. ఈ రోజు $ 100 ధరతో, స్థిరమైన 3% డివిడెండ్ దిగుబడిని (స్టాక్ ధరతో విభజించిన ప్రతి షేరుకు డివిడెండ్) చెల్లించే ఒక స్టాక్‌తో ఒక ఉదాహరణను పరిగణించండి, అయితే దీని కోసం డివిడెండ్ - డాలర్ పరంగా - 5% చొప్పున పెరుగుతుందని మేము ఆశిస్తున్నాము సంవత్సరం.

ఈ ఉదాహరణలో, మేము సంవత్సరానికి 5% డివిడెండ్ను పెంచుకుంటే మరియు స్థిరమైన డివిడెండ్ దిగుబడి కోసం పట్టుబడుతుంటే, స్టాక్ ధర సంవత్సరానికి 5% పెరుగుతుంది. కీలకమైన is హ ఏమిటంటే, స్టాక్ ధర డివిడెండ్ యొక్క బహుళంగా నిర్ణయించబడుతుంది. మీరు P / E నిష్పత్తుల పరంగా ఆలోచించాలనుకుంటే, 5% ఆదాయ వృద్ధి మరియు స్థిర P / E మల్టిపుల్ తప్పనిసరిగా స్టాక్ ధరను సంవత్సరానికి 5% పెంచాలి అని అనుకోవటానికి సమానం. ఐదేళ్ల చివరలో, మా 3% డివిడెండ్ దిగుబడి సహజంగా మాకు 3% రాబడిని ఇస్తుంది (డివిడెండ్లను తిరిగి పెట్టుబడి పెడితే.1 19.14). డివిడెండ్ల పెరుగుదల స్టాక్ ధరను 7 127.63 కు నెట్టివేసింది, ఇది మాకు అదనంగా 5% రాబడిని ఇస్తుంది. కలిసి, మేము మొత్తం 8% రాబడిని పొందుతాము.

డివిడెండ్-ఆధారిత విధానం వెనుక ఉన్న ఆలోచన ఇది: డివిడెండ్ దిగుబడి (%) మరియు డివిడెండ్లలో growth హించిన పెరుగుదల (%) total హించిన మొత్తం రాబడికి (%) సమానం. సూత్రప్రాయంగా, ఇది కేవలం గోర్డాన్ గ్రోత్ మోడల్ యొక్క పున working- పని, ఇది స్టాక్ (పి) యొక్క సరసమైన ధర ప్రతి షేరుకు డివిడెండ్ (డి), డివిడెండ్ (జి) లో పెరుగుదల మరియు అవసరమైన లేదా return హించిన రాబడి రేటు (k):

ఆదాయాల ఆధారిత విధానం

మరొక విధానం ధర-నుండి-ఆదాయాలు (P / E) నిష్పత్తి మరియు దాని పరస్పరం చూస్తుంది: ఆదాయాల దిగుబడి (ప్రతి షేరుకు ఆదాయాలు ÷ స్టాక్ ధర). మార్కెట్ ఆశించిన దీర్ఘకాలిక రియల్ రిటర్న్ ప్రస్తుత ఆదాయ దిగుబడికి సమానం. ఉదాహరణకు, సంవత్సరం చివరిలో, ఎస్ & పి 500 యొక్క పి / ఇ దాదాపు 25 అయితే, ఈ సిద్ధాంతం return హించిన రాబడి 4% (1 ÷ 25 = 4%) ఆదాయ దిగుబడికి సమానం అని చెబుతుంది. అది తక్కువగా అనిపిస్తే, అది నిజమైన రాబడి అని గుర్తుంచుకోండి. నామమాత్రపు రాబడిని పొందడానికి ద్రవ్యోల్బణ రేటును జోడించండి.

మీకు ఆదాయ-ఆధారిత విధానాన్ని పొందే గణితం ఇక్కడ ఉంది:

డివిడెండ్-ఆధారిత విధానం వృద్ధి కారకాన్ని స్పష్టంగా జోడిస్తుండగా, వృద్ధి ఆదాయ నమూనాకు వృద్ధి చెందుతుంది. ఇది P / E మల్టిపుల్ ఇప్పటికే భవిష్యత్ వృద్ధిని సూచిస్తుంది. ఉదాహరణకు, ఒక సంస్థకు 4% ఆదాయ దిగుబడి ఉన్నప్పటికీ డివిడెండ్ చెల్లించకపోతే, ఆదాయాలు లాభదాయకంగా 4% వద్ద తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టబడిందని మోడల్ ass హిస్తుంది.

నిపుణులు కూడా ఇక్కడ అంగీకరించరు. అధిక P / E గుణిజాల వద్ద, కంపెనీలు క్రమంగా మరింత లాభదాయకమైన పెట్టుబడులు పెట్టడానికి అధిక-ధర ఈక్విటీని ఉపయోగించవచ్చనే ఆలోచనతో కొంతమంది ఆదాయ నమూనాను "పునరుద్ధరిస్తారు". ఆర్నాట్ మరియు బెర్న్‌స్టెయిన్ - బహుశా ఖచ్చితమైన అధ్యయనం యొక్క రచయితలు - వ్యతిరేక కారణాల వల్ల డివిడెండ్ విధానాన్ని ఖచ్చితంగా ఇష్టపడతారు. కంపెనీలు పెరిగేకొద్దీ, నిలుపుకున్న ఆదాయాలు వారు తిరిగి పెట్టుబడులు పెట్టడానికి ఎంచుకుంటారని వారు చూపిస్తారు. మరో మాటలో చెప్పాలంటే, నిలుపుకున్న ఆదాయాలు బదులుగా డివిడెండ్లుగా పంపిణీ చేయబడాలి.

జాగ్రత్తగా నిర్వహించు

ఈక్విటీ ప్రీమియం బహిరంగంగా వర్తకం చేసిన స్టాక్ల మొత్తం మార్కెట్ కోసం దీర్ఘకాలిక అంచనాను సూచిస్తుందని గుర్తుంచుకుందాం. భవిష్యత్తులో చాలా సాంప్రదాయిక ప్రీమియంను ఆశించాలని అనేక అధ్యయనాలు హెచ్చరించాయి.

అకాడెమిక్ అధ్యయనాలు, అవి ఎప్పుడు నిర్వహించబడుతున్నా, తక్కువ ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియంలను ఉత్పత్తి చేయడానికి రెండు కారణాలు ఉన్నాయి.

మొదటిది, వారు మార్కెట్ సరిగ్గా విలువైనది అని make హించుకుంటారు. డివిడెండ్-ఆధారిత విధానం మరియు ఆదాయ-ఆధారిత విధానం రెండింటిలోనూ, డివిడెండ్ దిగుబడి మరియు ఆదాయాల దిగుబడి పరస్పర మదింపు గుణిజాలను కలిగి ఉంటాయి:

రెండు నమూనాలు వాల్యుయేషన్ గుణకాలు - ధర-నుండి-డివిడెండ్ మరియు పి / ఇ నిష్పత్తి - ప్రస్తుతం సరైనవి మరియు ముందుకు వెళ్ళడం మారవు. ఇది అర్థమయ్యేది, ఈ నమూనాలు ఇంకా ఏమి చేయగలవు? మార్కెట్ యొక్క వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్ యొక్క విస్తరణ లేదా సంకోచాన్ని to హించడం చాలా కష్టం. P / E నిష్పత్తి 25 ఆధారంగా ఆదాయాల మోడల్ 4% అంచనా వేయవచ్చు. మరియు ఆదాయాలు 4% వద్ద పెరగవచ్చు, కాని P / E బహుళ వచ్చే సంవత్సరంలో 30 కి విస్తరిస్తే, మొత్తం మార్కెట్ రాబడి ఉంటుంది 25%, ఇక్కడ బహుళ విస్తరణ మాత్రమే 20% (30/25 -1 = + 20%) తోడ్పడుతుంది.

తక్కువ ఈక్విటీ ప్రీమియంలు అకాడెమిక్ అంచనాలను వర్గీకరించడానికి రెండవ కారణం ఏమిటంటే, మొత్తం మార్కెట్ వృద్ధి దీర్ఘకాలికంగా పరిమితం. డివిడెండ్ ఆధారిత విధానంలో డివిడెండ్ వృద్ధికి మాకు ఒక అంశం ఉందని మీరు గుర్తు చేసుకుంటారు. మొత్తం మార్కెట్ కోసం డివిడెండ్ వృద్ధి - మరియు, ఆ విషయంలో, ఆదాయాలు లేదా ఇపిఎస్ వృద్ధి - దీర్ఘకాలిక మొత్తం ఆర్థిక వృద్ధిని మించలేవని విద్యా అధ్యయనాలు ume హిస్తున్నాయి. ఆర్థిక వ్యవస్థ - స్థూల జాతీయోత్పత్తి (జిడిపి) లేదా జాతీయ ఆదాయం ద్వారా కొలుస్తారు - 4% వద్ద పెరిగితే, మార్కెట్లు ఈ వృద్ధి రేటును సమిష్టిగా అధిగమించలేవని అధ్యయనాలు భావిస్తున్నాయి. అందువల్ల, మీరు మార్కెట్ యొక్క ప్రస్తుత మదింపు సుమారుగా సరైనదని umption హించి ప్రారంభిస్తే మరియు మీరు ఆర్ధికవ్యవస్థ వృద్ధిని దీర్ఘకాలిక డివిడెండ్ వృద్ధిపై పరిమితిగా (లేదా వాటా వృద్ధికి ఆదాయాలు లేదా ఆదాయాలు), నిజమైన ఈక్విటీ ప్రీమియం 4% లేదా 5 % మించటం చాలా అసాధ్యం.

బాటమ్ లైన్

ఇప్పుడు మేము రిస్క్ ప్రీమియం మోడళ్లను మరియు వాటి సవాళ్లను అన్వేషించాము, వాటిని వాస్తవ డేటాతో చూడవలసిన సమయం వచ్చింది. మొదటి దశ expected హించిన ఈక్విటీ రాబడి యొక్క సహేతుకమైన పరిధిని కనుగొనడం. దశ రెండు రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటును తగ్గించడం, మరియు మూడవ దశ సహేతుకమైన ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం వద్దకు రావడానికి ప్రయత్నించడం.

సంబంధిత పఠనం కోసం, ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియంను లెక్కించడం చూడండి.