ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియాన్ని లెక్కిస్తోంది

ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం అనేది స్టాక్ మార్కెట్ రిస్క్-ఫ్రీ debt ణ పరికరాలను ఎంతగా అధిగమిస్తుందో దీర్ఘకాలిక అంచనా.

రిస్క్ ప్రీమియాన్ని లెక్కించే మూడు దశలను గుర్తుచేసుకోండి:

1. స్టాక్స్‌పై ఆశించిన రాబడిని అంచనా వేయండి రిస్క్-ఫ్రీ బాండ్‌లపై ఆశించిన రాబడిని అంచనా వేయండి ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం పొందడానికి వ్యత్యాసాన్ని తీసివేయండి.

, వాస్తవ డేటాతో చర్యలో ఉన్న గణన ప్రక్రియను చూడటం ద్వారా రిస్క్ ప్రీమియం యొక్క and హలను మరియు ప్రామాణికతను లోతుగా పరిశీలిస్తాము.

కీ టేకావేస్

• ఈక్విటీ-రిస్క్ ప్రీమియం దీర్ఘకాలికంగా రిస్క్-ఫ్రీ పెట్టుబడులను స్టాక్ ఎంతవరకు అధిగమిస్తుందో ts హించింది. రిస్క్ ప్రీమియాన్ని లెక్కించడం స్టాక్స్‌పై అంచనా వేసిన రాబడిని తీసుకొని, రిస్క్-ఫ్రీ బాండ్లపై అంచనా వేసిన రాబడి నుండి వాటిని తీసివేయడం ద్వారా చేయవచ్చు. భవిష్యత్ స్టాక్ రాబడిని అంచనా వేయడం కష్టం, కానీ ఆదాయ-ఆధారిత లేదా డివిడెండ్ ఆధారిత విధానం ద్వారా చేయవచ్చు. రిస్క్ ప్రీమియాన్ని లెక్కించడానికి సురక్షితమైన నుండి సందేహాస్పదంగా ఉండే కొన్ని అంచనాలు అవసరం.

మొదటి దశ: స్టాక్స్‌పై ఆశించిన మొత్తం రాబడిని అంచనా వేయండి

భవిష్యత్ స్టాక్ రాబడిని అంచనా వేయడం చాలా కష్టమైన (అసాధ్యం కాకపోతే) దశ. దీర్ఘకాలిక స్టాక్ రాబడిని అంచనా వేయడానికి రెండు పద్ధతులు ఇక్కడ ఉన్నాయి:

ఆదాయాల మోడల్‌లోకి ప్లగింగ్

ఆదాయాల ఆధారిత మోడల్ ఆశించిన రాబడి ఆదాయ దిగుబడికి సమానం. ఎస్ & పి 500 ఇండెక్స్ యొక్క 15 సంవత్సరాల చరిత్రను డిసెంబర్ 31, 1988 నుండి డిసెంబర్ 31, 2003 వరకు పరిగణించండి:

పై గ్రాఫ్‌లో, మేము ఎస్ & పి 500 ఇండెక్స్ (వైలెట్ లైన్) ను రెండు ముక్కలుగా విభజించాము: ఒక్కో షేరుకు ఆదాయాలు (గ్రీన్ లైన్) మరియు పి / ఇ మల్టిపుల్ (బ్లూ సాలిడ్ లైన్). ప్రతి దశలో, మీరు ఇండెక్స్ విలువను పొందడానికి P / E గుణకం ద్వారా EPS ను గుణించవచ్చు. ఉదాహరణకు, డిసెంబర్ 2003 చివరి రోజున, ఎస్ & పి ఇండెక్స్ 1112 కి చేరుకుంది (1111.92 నుండి రౌండ్ చేయబడింది). ఆ సమయంలో, సంయుక్త సంస్థల ఇపిఎస్ $ 45.20 మరియు పి / ఇ మల్టిపుల్ 24.6 ($ 45.20 x 24.6 = 1112).

ఇండెక్స్ దాదాపు 25 యొక్క P / E తో సంవత్సరాన్ని పూర్తి చేయడంతో, ఆదాయాల దిగుబడి 4% (1 ÷ 25 = 0.04). ఆదాయ-ఆధారిత విధానం ప్రకారం, ద్రవ్యోల్బణానికి ముందు real హించిన నిజమైన రాబడి 4%. అంతర్లీన సహజమైన ఆలోచన అంటే రివర్షన్-పి / ఇ గుణకాలు కొన్ని సహజ మధ్యస్థ భూమికి తిరిగి రాకముందే చాలా ఎక్కువ లేదా చాలా తక్కువగా ఉండలేవు. పర్యవసానంగా, అధిక P / E తక్కువ భవిష్యత్ రాబడిని సూచిస్తుంది మరియు తక్కువ P / E అధిక భవిష్యత్ రాబడిని సూచిస్తుంది.

ఈక్విటీ-రిస్క్ మరియు మార్కెట్-రిస్క్ ప్రీమియం తరచుగా పరస్పరం మార్చుకుంటారు, మునుపటిది స్టాక్‌లను సూచిస్తున్నప్పటికీ, రెండోది అన్ని ఆర్థిక సాధనాలను సూచిస్తుంది.

1990 ల నాటి రెండంకెల రాబడితో వచ్చే దశాబ్దపు ఈక్విటీ రాబడిని ఎందుకు వేగవంతం చేయలేమని కొందరు విద్యావేత్తలు హెచ్చరించారో కూడా మనం చూడవచ్చు. 1988 నుండి 1998 వరకు పదేళ్ల కాలాన్ని పరిగణించండి, దశాబ్దం చివరిలో తీవ్రమైన బుడగను వదిలివేసింది. EPS వార్షిక రేటు 6.4% వద్ద పెరిగింది, కాని ఎస్ & పి ఇండెక్స్ 16% పెరిగింది. బహుళ విస్తరణ అని పిలవబడే నుండి ఈ వ్యత్యాసం ఏర్పడింది-పి / ఇ గుణకం సుమారు 12 నుండి 28 వరకు పెరిగింది. అకడమిక్ సంశయవాదులు సాధారణ తర్కాన్ని ఉపయోగిస్తారు. మీరు 2003 చివరిలో 25 యొక్క బేస్ P / E గుణకం నుండి ప్రారంభిస్తే, P / E మల్టిపుల్ యొక్క మరింత విస్తరణతో ఆదాయాల వృద్ధిని అధిగమించే దూకుడు దీర్ఘకాలిక రాబడిని మాత్రమే మీరు గ్రహించవచ్చు.

డివిడెండ్ మోడల్‌లోకి ప్లగింగ్

డివిడెండ్ మోడల్ return హించిన రాబడి డివిడెండ్ దిగుబడితో పాటు డివిడెండ్ల పెరుగుదలకు సమానం. ఇవన్నీ ఒక శాతంలో వ్యక్తమవుతాయి. 1988 నుండి 2003 వరకు ఎస్ & పి 500 పై డివిడెండ్ దిగుబడి ఇక్కడ ఉంది:

ఇండెక్స్ 2003 తో ముగిసింది 1.56% డివిడెండ్ దిగుబడి. ఒక్కో షేరుకు మార్కెట్ల డివిడెండ్లలో వృద్ధి గురించి దీర్ఘకాలిక సూచనను మాత్రమే మనం జోడించాలి. దీనికి ఒక మార్గం ఏమిటంటే, డివిడెండ్ వృద్ధి ఆర్థిక వృద్ధితో ట్రాక్ అవుతుందని అనుకోవడం. స్థూల జాతీయ ఉత్పత్తి (జిఎన్‌పి), తలసరి జిడిపి మరియు తలసరి స్థూల జాతీయ ఉత్పత్తితో సహా ఎంచుకోవడానికి మాకు అనేక ఆర్థిక చర్యలు ఉన్నాయి.

ఉదాహరణకు నిజమైన జిడిపిని 3 నుండి 4% వద్ద తీసుకుందాం. భవిష్యత్ ఈక్విటీ రాబడిని అంచనా వేయడానికి ఈ కొలతను ఉపయోగించడానికి, దాని మరియు డివిడెండ్ వృద్ధి మధ్య వాస్తవిక సంబంధాన్ని మేము గుర్తించాలి. 4% నిజమైన జిడిపి వృద్ధి ప్రతి షేరుకు డివిడెండ్లలో 4% వృద్ధిగా మారుతుందని to హించడం పెద్ద ఎత్తు. డివిడెండ్ వృద్ధి అరుదుగా, ఎప్పుడైనా ఉంటే, జిడిపి వృద్ధికి అనుగుణంగా ఉంటుంది మరియు దీనికి రెండు మంచి కారణాలు ఉన్నాయి.

మొదట, ప్రైవేటు వ్యవస్థాపకులు ఆర్థిక వృద్ధిలో అసమాన వాటాను సృష్టిస్తారు-ప్రభుత్వ మార్కెట్లు తరచుగా ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క అత్యంత వేగవంతమైన వృద్ధిలో పాల్గొనవు. రెండవది, డివిడెండ్ దిగుబడి విధానం ప్రతి వాటా వృద్ధికి సంబంధించినది, మరియు లీకేజీ ఉంది ఎందుకంటే కంపెనీలు స్టాక్ ఆప్షన్లను జారీ చేయడం ద్వారా తమ వాటా స్థావరాన్ని పలుచన చేస్తాయి. స్టాక్ బైబ్యాక్‌లు ఆఫ్‌సెట్టింగ్ ప్రభావాన్ని కలిగి ఉంటాయనేది నిజం అయితే, అవి స్టాక్ ఆప్షన్ పలుచన కోసం చాలా అరుదుగా భర్తీ చేస్తాయి. బహిరంగంగా వర్తకం చేసే సంస్థలు, కాబట్టి, స్థిరమైన నికర పలుచన.

4% అనువాదాల యొక్క నిజమైన జిడిపి వృద్ధి ఉత్తమంగా చరిత్రకు చెబుతుంది, ఉత్తమంగా, ఒక్కో షేరుకు నిజమైన డివిడెండ్లలో సుమారు 2% వృద్ధి, లేదా మనం నిజంగా ఆశాజనకంగా ఉంటే 3%. మేము డివిడెండ్ దిగుబడికి మా వృద్ధి సూచనను జోడిస్తే, మనకు 3.5% నుండి 4.5% (1.56% + 2 నుండి 3% = 3.5% నుండి 4.5% వరకు) లభిస్తుంది. మేము ఆదాయ నమూనా ద్వారా 4 హించిన 4% తో సరిపోలడం జరుగుతుంది, మరియు రెండు సంఖ్యలు ద్రవ్యోల్బణానికి ముందు వాస్తవ పరంగా వ్యక్తీకరించబడతాయి.

దశ రెండు: "రిస్క్-ఫ్రీ" రేటును అంచనా వేయండి

సురక్షితమైన దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడికి సమీప విషయం ట్రెజరీ ద్రవ్యోల్బణం-రక్షిత భద్రత (టిప్స్). కూపన్ చెల్లింపులు మరియు ప్రిన్సిపాల్ ద్రవ్యోల్బణం కోసం సెమీ వార్షికంగా సర్దుబాటు చేయబడినందున, టిప్స్ దిగుబడి ఇప్పటికే నిజమైన దిగుబడి. చిట్కాలు నిజంగా ప్రమాద రహితమైనవి కావు interest వడ్డీ రేట్లు పైకి లేదా క్రిందికి కదులుతుంటే, వాటి ధర వరుసగా క్రిందికి లేదా పైకి కదులుతుంది. అయినప్పటికీ, మీరు పరిపక్వతకు టిప్స్ బాండ్ కలిగి ఉంటే, మీరు నిజమైన రాబడిని లాక్ చేయవచ్చు.

పై చార్టులో, మేము నామమాత్రపు 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీ దిగుబడిని (బ్లూ లైన్) దాని సమానమైన నిజమైన దిగుబడి (వైలెట్) తో పోల్చాము. నిజమైన దిగుబడి కేవలం ద్రవ్యోల్బణాన్ని తీసివేస్తుంది. చిన్న ఆకుపచ్చ గీత ముఖ్యం. ఇది 2002 సంవత్సరంలో 10 సంవత్సరాల టిప్స్ దిగుబడి. సాధారణ 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీ (వైలెట్) పై ద్రవ్యోల్బణం-సర్దుబాటు చేసిన దిగుబడి 10 సంవత్సరాల టిప్స్ (ఆకుపచ్చ) తో సన్నిహితంగా ఉంటుందని మేము ఆశిస్తున్నాము. 2003 చివరిలో, వారు తగినంత దగ్గరగా ఉన్నారు. 10 సంవత్సరాల టిప్స్ దిగుబడి కేవలం 2% సిగ్గుపడింది, మరియు ట్రెజరీలో నిజమైన దిగుబడి 2.3%. అందువల్ల, సురక్షితమైన బాండ్ పెట్టుబడిపై భవిష్యత్తులో నిజమైన రాబడి వద్ద 2% నిజమైన దిగుబడి మా ఉత్తమ అంచనా అవుతుంది.

బాండ్ వంటి ప్రభుత్వ ఆస్తిని ప్రమాద రహిత ఆస్తిగా పరిగణిస్తారు ఎందుకంటే ప్రభుత్వం వడ్డీపై డిఫాల్ట్ అయ్యే అవకాశం లేదు.

మూడవ దశ: అంచనా వేసిన స్టాక్ రిటర్న్ నుండి అంచనా వేసిన బాండ్ రిటర్న్‌ను తీసివేయండి

మేము స్టాక్ రిటర్న్స్ నుండి బాండ్ రిటర్న్స్ యొక్క అంచనాను తీసివేసినప్పుడు, మేము అంచనా వేసిన ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం + 1.5% నుండి + 2.5% వరకు పొందుతాము:

అన్ని రకాల అంచనాలు

మోడల్ ఒక సూచనను ప్రయత్నిస్తుంది మరియు అందువల్ల అంచనాలు అవసరం-కొంతమంది నిపుణులు మోడల్‌ను పూర్తిగా తిరస్కరించడానికి సరిపోతుంది. అయితే, కొన్ని ump హలు ఇతరులకన్నా సురక్షితమైనవి. మీరు మోడల్ మరియు దాని ఫలితాన్ని తిరస్కరిస్తే, మీరు ఎక్కడ మరియు ఎందుకు దానితో విభేదిస్తున్నారో ఖచ్చితంగా అర్థం చేసుకోవాలి. సురక్షితమైన నుండి సందేహాస్పదమైన వరకు మూడు రకాల అంచనాలు ఉన్నాయి.

మొదట, మోడల్ మొత్తం స్టాక్ మార్కెట్ దీర్ఘకాలిక ప్రమాద రహిత సెక్యూరిటీలను అధిగమిస్తుందని అనుకుంటుంది. కానీ ఇది సురక్షితమైన umption హ అని మేము చెప్పగలం ఎందుకంటే ఇది వివిధ రంగాల యొక్క విభిన్న రాబడిని మరియు మార్కెట్ యొక్క స్వల్పకాలిక మార్పులను అనుమతిస్తుంది. 2003 క్యాలెండర్ సంవత్సరాన్ని తీసుకోండి, ఈ సమయంలో S & P 500 26% పెరిగింది, P / E మల్టిపుల్‌లో నిరాడంబరమైన క్షీణతను ఎదుర్కొంటోంది.

ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం మోడల్ అటువంటి జంప్‌ను have హించలేదు, కానీ ఈ జంప్ మోడల్‌ను చెల్లదు. ఇది ఎక్కువ కాలం కొనసాగలేని దృగ్విషయాల వల్ల సంభవించింది: సంయుక్త ఫార్వర్డ్ ఇపిఎస్‌లో 17% పెరుగుదల (అనగా నాలుగు భవిష్యత్ త్రైమాసికాలకు ఇపిఎస్ అంచనాలు) మరియు ఇపిఎస్‌లో వెనుకబడి ఉండటంలో దాదాపు నమ్మదగని 60% ప్లస్ పెరుగుదల (ఎస్ & పి ప్రకారం, $ 27.60 నుండి $ 45.20 వరకు).

రెండవది, మోడల్ వాటాకు డివిడెండ్లలో నిజమైన వృద్ధి-లేదా ఇపిఎస్, ఆ విషయంలో-దీర్ఘకాలంలో చాలా తక్కువ సింగిల్-డిజిట్ వృద్ధి రేటుకు పరిమితం కావాలి. ఈ safe హ సురక్షితంగా అనిపిస్తుంది కాని సహేతుకంగా చర్చనీయాంశమైంది. ఒక వైపు, చారిత్రక రాబడిపై ఏదైనా తీవ్రమైన అధ్యయనం (రాబర్ట్ ఆర్నాట్, పీటర్ బెర్న్‌స్టెయిన్ లేదా జెరెమీ సీగెల్ వంటిది) నిరంతర కాలానికి ఇటువంటి పెరుగుదల అరుదుగా 2% పైన లభిస్తుందనే విచారకరమైన వాస్తవాన్ని రుజువు చేస్తుంది.

ఆప్టిమిస్టులు, మరోవైపు, సాంకేతికత ఉత్పాదకతలో నిరంతరాయంగా దూసుకుపోయే అవకాశాన్ని కల్పిస్తుంది, అది అధిక వృద్ధి రేటుకు దారితీస్తుంది. అన్నింటికంటే, కొత్త ఆర్థిక వ్యవస్థ కేవలం బెండ్ చుట్టూ ఉండవచ్చు. ఇది జరిగినా, అన్ని స్టాక్‌ల కంటే మార్కెట్‌లోని ఎంచుకున్న రంగాలకు ప్రయోజనాలు తప్పనిసరిగా వస్తాయి. అలాగే, బహిరంగంగా వర్తకం చేసే కంపెనీలు తమ చారిత్రక ప్రవర్తనను తిప్పికొట్టడం, ఎక్కువ వాటా కొనుగోలులను అమలు చేయడం, తక్కువ స్టాక్ ఎంపికలను ఇవ్వడం మరియు పలుచన యొక్క క్షీణిస్తున్న ప్రభావాలను తిప్పికొట్టడం వంటివి ఆమోదయోగ్యమైనవి.

చివరగా, మోడల్ యొక్క సందేహాస్పదమైన is హ ఏమిటంటే ప్రస్తుత మదింపు స్థాయిలు సుమారు సరైనవి. 2003 చివరిలో, P / E గుణకం 25 మరియు ధర-నుండి-డివిడెండ్ దిగుబడి 65 (1 ÷ 1.5% డివిడెండ్ దిగుబడి) ముందుకు సాగాలని మేము భావించాము. స్పష్టంగా, ఇది కేవలం అంచనా మాత్రమే! మేము మదింపు మార్పులను could హించగలిగితే, ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం మోడల్ యొక్క పూర్తి రూపం ఈ క్రింది విధంగా చదువుతుంది:

బాటమ్ లైన్

ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం స్టాక్స్‌పై అంచనా వేసిన రియల్ రిటర్న్ మరియు సేఫ్ బాండ్స్‌పై అంచనా వేసిన రియల్ రిటర్న్‌ల మధ్య వ్యత్యాసంగా లెక్కించబడుతుంది-అనగా, property హించిన ఆస్తి రిటర్న్ నుండి రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్‌ను తీసివేయడం ద్వారా (మోడల్ ప్రస్తుత మదింపు యొక్క కీలకమైన umption హను చేస్తుంది గుణకాలు సుమారు సరైనవి). యుఎస్ ట్రెజరీ బిల్లు (టి-బిల్) రేటు చాలా తరచుగా ప్రమాద రహిత రేటుగా ఉపయోగించబడుతుంది. రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ కేవలం ot హాత్మకమైనది, ఎందుకంటే అన్ని పెట్టుబడులు కొంత నష్టపోయే ప్రమాదం ఉంది. ఏదేమైనా, టి-బిల్ రేటు మంచి కొలత, ఎందుకంటే అవి చాలా ద్రవ ఆస్తులు, అర్థం చేసుకోవడం సులభం, మరియు యుఎస్ ప్రభుత్వం తన రుణ బాధ్యతలపై ఎన్నడూ డిఫాల్ట్ చేయలేదు.

స్టాక్స్‌పై డివిడెండ్ దిగుబడి టిప్స్ దిగుబడికి దగ్గరగా ఉన్నప్పుడు, వ్యవకలనం ప్రీమియంను ఒకే సంఖ్యకు సౌకర్యవంతంగా తగ్గిస్తుంది-ఒక్కో షేరుకు చెల్లించే డివిడెండ్ల దీర్ఘకాలిక వృద్ధి రేటు.

ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం స్టాక్‌ను అంచనా వేయడంలో పెట్టుబడిదారులకు కొంత మార్గదర్శకత్వాన్ని అందిస్తుంది, అయితే ఇది స్టాక్ యొక్క గత పనితీరు ఆధారంగా భవిష్యత్ రాబడిని అంచనా వేయడానికి ప్రయత్నిస్తుంది. స్టాక్ రాబడి గురించి tions హలు సమస్యాత్మకంగా ఉంటాయి ఎందుకంటే భవిష్యత్తులో రాబడిని అంచనా వేయడం కష్టం. ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం మార్కెట్ ఎల్లప్పుడూ రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ కంటే ఎక్కువ రాబడిని ఇస్తుందని umes హిస్తుంది, ఇది చెల్లుబాటు అయ్యే not హ కాదు. ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం పెట్టుబడిదారులకు మార్గదర్శినిని అందిస్తుంది, అయితే ఇది గణనీయమైన పరిమితులతో కూడిన సాధనం.