నిష్క్రియాత్మక వర్సెస్ యాక్టివ్ మేనేజ్‌మెంట్‌ను నిశితంగా పరిశీలించండి

ఏది ఉత్తమమైనది: నిష్క్రియాత్మక నిర్వహణ లేదా క్రియాశీల నిర్వహణ? ఇది విశ్లేషణాత్మకంగా పరీక్షించదగినదిగా అనిపించే సాధారణ ప్రశ్న. అయితే, మీరు కొంచెం లోతుగా త్రవ్వినప్పుడు, ఈ చర్చకు చాలా పొరలు త్వరగా స్పష్టంగా కనిపిస్తాయి. నిజాయితీ గణాంక సమాధానం ఏమిటంటే, క్రియాశీల నిర్వహణ సగటు మార్కెట్ సూచికలకు వ్యతిరేకంగా మెరుగైన పనితీరును కనబరిచినప్పుడు డోలనం చేసే కాలాలు ఉన్నాయి. వాస్తవానికి, ఈ అంశంపై పరిశోధన చేసేటప్పుడు స్థిరమైన ధోరణి ఏమిటంటే, నిష్క్రియాత్మక నిధులు పెట్టుబడిదారులకు ఇబ్బందులకు తక్కువ వసూలు చేస్తాయి.

ఫ్రేమింగ్ యాక్టివ్ Vs. నిష్క్రియాత్మక చర్చ

క్రియాశీల వర్సెస్ నిష్క్రియాత్మక చర్చ ఒక కారకానికి దిమ్మతిరుగుతుంది: ఫండ్ మేనేజర్ ఫండ్ యొక్క అంతర్లీన సూచికను అధిగమించగలడని నమ్ముతున్నారా?

క్రియాశీల నిధుల నిర్వాహకులు అధిక స్టాక్ టర్నోవర్‌ను - తరచుగా స్టాక్‌లను కొనుగోలు చేయడం మరియు అమ్మడం - పడిపోతున్న ఆస్తుల నుండి బయటపడటానికి మరియు వాటిని సంపాదించడానికి ఉపయోగించుకుంటారు. ఇది చాలా వైవిధ్యమైన మధ్యవర్తిత్వం యొక్క రూపం. నిష్క్రియాత్మక నిర్వాహకులు ప్రధాన మార్కెట్ సూచికలను ట్రాక్ చేస్తారు మరియు స్టాక్ టర్నోవర్‌ను మరియు దానితో వచ్చే ఫీజులను తక్కువగా ఉంచుతారు. నిష్క్రియాత్మక విధానం మార్కెట్లు సమర్థవంతంగా ఉన్నాయని మరియు ఫండ్ ఖర్చులు సమ్మేళనం చేయగల రాబడికి మాత్రమే లభిస్తాయని ass హిస్తుంది.

అన్ని మ్యూచువల్ ఫండ్స్ మరియు ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ ఫండ్స్ (ఇటిఎఫ్) నిర్వహించబడతాయి మరియు కొంతవరకు సలహా ఇస్తాయి. ఇండెక్స్డ్ ఫండ్‌లు కూడా వాటి అంతర్లీన సూచికల పోర్ట్‌ఫోలియోను ఎల్లప్పుడూ పూర్తిగా ప్రతిబింబించలేవు, కాబట్టి నిర్వాహకులు అంతరాలను ఎలా పూరించాలో నిర్ణయించాలి.

21 వ శతాబ్దం: ఒక నిష్క్రియాత్మక యుగం

నిష్క్రియాత్మక ఫండ్ నిర్వహణ 1970 లలో ఒక అకాడెమిక్ కాన్సెప్ట్‌గా ప్రారంభమైంది మరియు వాన్గార్డ్ దాని తక్కువ-ధర ఇండెక్స్డ్ ఫండ్ ఉత్పత్తులతో దృశ్యాలను పేల్చే వరకు నిజంగా ట్రాక్షన్ పొందలేదు. అయితే, 2000 నాటికి, నిష్క్రియాత్మక నిధులు పెట్టుబడిదారులతో క్రియాశీల నిర్వాహకులచే దాదాపు ఒక దశాబ్దం మార్కెట్ పనితీరును చూసిన కోపంగా మారాయి.

అప్పటి నుండి, చాలా మంది యొక్క స్థిరమైన స్థానం ఏమిటంటే, క్రియాశీల నిధులు ఎప్పుడూ మార్కెట్‌ను స్థిరంగా కొట్టడం లేదు మరియు మరీ ముఖ్యంగా, వారి అధిక ఫీజులు పెట్టుబడిదారుల రాబడిని నీరుగార్చడం మాత్రమే. ఈ నమ్మకానికి కొన్ని ఆధారాలు ఉన్నాయి: 2013 తో ముగిసిన 10 సంవత్సరాల ప్రాతిపదికన, క్రియాశీల నిర్వాహకులలో సగం కంటే తక్కువ మంది సూచికను అధిగమించారు. అత్యుత్తమ పనితీరు కనబరిచిన వారు కేవలం 1% కన్నా తక్కువ - మరియు లగ్జరీ కోసం సగటు కంటే ఎక్కువ ఫీజులు వసూలు చేశారు.

రిటర్న్స్ మరియు అస్థిరత పంపిణీ

2009 మరియు 2014 మధ్య వేర్వేరు అధ్యయనాలలో, వాన్గార్డ్ పరిశోధన క్రియాశీల నిర్వాహకులలో రాబడి పంపిణీ మరింత స్పష్టంగా కనబడుతోంది. కొంతమంది నిర్వాహకులు వారు చేసే పనిలో చాలా మంచివారు, మరికొందరు చాలా పేలవంగా ఉన్నారు. ఉదాహరణకు, 2004 మరియు 2014 మధ్య, 50% క్రియాశీల మిడ్-క్యాప్ గ్రోత్ ఫండ్స్ స్టైల్ బెంచ్ మార్కును మించిపోయాయి; క్రియాశీల మిడ్-క్యాప్ విలువ నిధులలో కేవలం 7% మాత్రమే ఆయా శైలి బెంచ్‌మార్క్‌ను అధిగమించాయి.

ఈ రకమైన అస్థిరత దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారులకు తక్కువ అంచనా. నిష్క్రియాత్మక నిధులు మొత్తం మీద మరింత స్థిరంగా ఉండటం వల్ల అంచుని పొందుతాయి.

ఎమర్జింగ్ మార్కెట్స్ ఫండ్ మేనేజ్‌మెంట్‌పై యుసి బర్కిలీ స్టడీ

2012 లో, బర్కిలీలోని కాలిఫోర్నియా విశ్వవిద్యాలయం నుండి సలహాదారులు మరియు పరిశోధనా విశ్లేషకులు యుఎస్ ఈక్విటీ పెట్టుబడిదారులకు క్రియాశీల నిర్వహణ ప్రభావాన్ని పరీక్షించడానికి ఎకోనొమెట్రిక్ పద్ధతులను ఉపయోగించారు. ఈ బృందం టిడి అమెరిట్రేడ్ రీసెర్చ్ మరియు స్టాండర్డ్ అండ్ పూర్స్ నెట్ అడ్వాంటేజ్ డేటాబేస్ నుండి "ప్రస్తుతమున్న అన్ని యుఎస్ మ్యూచువల్ ఫండ్స్ మరియు ఇటిఎఫ్ లు అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్లకు అంకితం" పై డేటాను ఉపయోగించాయి.

అధ్యయనం యొక్క ఫలితాలు, పన్నులు మరియు ఫీజుల నికరానికి ముందు, చురుకుగా నిర్వహించే మ్యూచువల్ ఫండ్స్ మూడు సంవత్సరాల కాలంలో నిష్క్రియాత్మకంగా నిర్వహించే నిధుల కంటే 2.87% అధికంగా లభించాయి. పరిశోధనా బృందం దీనిని "అద్భుతమైన ఫలితం" గా అభివర్ణించింది.

నిష్క్రియాత్మక ప్రేక్షకులకు పన్నులు పరిస్థితిని మెరుగుపరచవు. నికర రాబడిపై పన్నుల ప్రభావానికి రిగ్రెషన్ విశ్లేషణ సర్దుబాటు చేసిన తర్వాత నిష్క్రియాత్మక నిధులు ఇప్పటికీ 2.75% వెనుకబడి ఉన్నాయి.

ఈ అధ్యయనం తగినంత దృష్టిని ఆకర్షించని ఒక ముఖ్యమైన చర్చను హైలైట్ చేస్తుంది: క్రియాశీల నిర్వహణ కొన్ని రంగాలకు లేదా విభాగాలకు అనుకూలంగా ఉంటుంది, కానీ ఇతరులు కాదు? ఇంకా స్పష్టమైన సమాధానం లేదు, కానీ ఇది సహేతుకమైన ప్రశ్న అనిపిస్తుంది.

చాలా యాక్టివ్ ఫండ్స్ వాస్తవానికి పనికిరాదా?

బర్కిలీ అధ్యయనం అనేక ఇతర అధ్యయనాల ఫలితాలను ఎత్తి చూపింది, దాదాపు అన్ని మ్యూచువల్ ఫండ్స్ ఎస్ & పి 500, ఫీజుల నికర పనితీరును తగ్గిస్తుందని సూచిస్తుంది. ఇవి ఎక్కువగా 1999 లో మరియు 2003 లో ముగిసిన ద్వంద్వ 10 సంవత్సరాల అధ్యయనాలను సూచిస్తాయి, వీటిలో ప్రతి ఒక్కటి క్రియాశీల నిర్వాహకులు, నికర అదనపు రాబడి మార్కెట్లో 71% సమయం తక్కువగా ఉందని కనుగొన్నారు.

2008 మరియు 2013 లో ముగిసిన రెండు 10 సంవత్సరాల అధ్యయనాలు చాలా భిన్నమైన ఫలితాలను చూపించాయి. వాన్గార్డ్ మరియు మార్నింగ్‌స్టార్ నిర్మించిన ఈ అధ్యయనాలు, క్రియాశీల నిధుల యొక్క వార్షిక అదనపు రాబడి US స్టాక్ మార్కెట్‌ను 63% సమయం (2008) మరియు 45% సమయం (2013) ను ఓడించింది. ఈ అధ్యయనాలు 1989 నుండి 1999 వరకు మార్కెట్లో 71% సమయం కంటే చురుకైన నిధులు అధ్వాన్నంగా ఉన్నాయని సూచిస్తున్నాయి, అయితే 1998 నుండి 2008 వరకు మార్కెట్లో 63% సమయం కంటే మెరుగైనది.

వాన్గార్డ్ అధ్యయనం ఈక్విటీ గ్రూపులలో పనితీరు నాయకత్వం 1999 మరియు 2008 మధ్య "వృద్ధి స్టాక్ల నుండి విలువ స్టాక్లకు మరియు పెద్ద స్టాక్ల నుండి చిన్నదిగా" మారిందని సూచించింది - క్రియాశీల పోర్ట్‌ఫోలియో నిర్మాణానికి ప్రయోజనం చేకూర్చే రెండు అంశాలు. వాస్తవానికి, ఈ కాలంలో విలువ స్టాక్‌లు వృద్ధి స్టాక్‌లను 35% ఓడించాయి; స్మాల్ క్యాప్స్ 43% ఆశ్చర్యపరిచే పెద్ద-టోపీలను ఓడించాయి. ఈ నమూనాలు ఎక్కువగా 2008 నుండి 2013 వరకు కొనసాగాయి.

ముగింపు

నిష్క్రియాత్మక నిర్వాహకులు క్రియాశీల నిర్వాహకుల కంటే మెరుగైన పనితీరు కనబరుస్తారని ఎవరైనా సరైనవారు. అయినప్పటికీ, క్రియాశీల నిర్వాహకులు నిష్క్రియాత్మక నిర్వాహకుల కంటే మెరుగ్గా పనిచేస్తారని ప్రతిస్పందించే వారు కూడా సరైనవారు.

డేటాను పరిశీలించండి: 1990 మరియు 2014 మధ్య 25 సంవత్సరాలలో, క్రియాశీల పెద్ద క్యాప్ నిర్వాహకులలో 50% కంటే ఎక్కువ 1991, 1992, 1993, 2000, 2001, 2002, 2003, 2004 లో నిష్క్రియాత్మక పెద్ద క్యాప్ నిర్వాహకుల రాబడిని ఉత్తమంగా ఇచ్చారు., 2005, 2007, 2008, 2009 మరియు 2013.

అదే కాలంలో, 1990, 1994, 1995, 1996, 1997, 1998, 1999, 2006, 2011, 2012, 2013 మరియు 2014 లలో 50% కంటే ఎక్కువ నిష్క్రియాత్మక పెద్ద క్యాప్ నిర్వాహకులు మెరుగ్గా పనిచేశారు. (2003 సుమారుగా ఉంది.)

రెండు దిశలలో నాటకీయ స్వింగ్‌లు జరిగాయి. 2011 లో, నిష్క్రియాత్మక నిర్వాహకులు 88% సమయం మంచి రాబడిని చూపించారు. 2013 నాటికి, క్రియాశీల నిర్వాహకులు 81% సమయాన్ని ప్రదర్శించారు. గత మూడేళ్ళలో, విషయాలు తిరిగి నిష్క్రియాత్మక నిర్వాహకులకు అనుకూలంగా మారాయి. ఏదేమైనా, ఈ అధ్యయనాలు వేలాది నిధులతో వ్యవహరించే తీవ్ర కంకరలను ఉపయోగిస్తాయి; కొంతమంది క్రియాశీల నిర్వాహకులు దాదాపు ఎల్లప్పుడూ సూచికలను మించిపోయే అవకాశం ఉంది, మరియు కొంతమంది దాదాపు ఎల్లప్పుడూ పనికిరాని అవకాశం ఉంది.

డబ్బు నిర్వహణ శైలి ఏది ఉత్తమంగా పనిచేస్తుందనే చర్చలో, సమాధానం సంవత్సరానికి మారుతూ ఉంటుంది. ఈ యుద్ధంలో ఒకే ఒక గణాంక స్థిరాంకం ఉంది: నిష్క్రియాత్మక నిధులు ఓవర్ హెడ్ ఖర్చులలో చాలా తక్కువ వసూలు చేస్తాయి. ఇది పెట్టుబడిదారుడికి ఒక ముఖ్యమైన సమస్య కావచ్చు లేదా కాకపోవచ్చు, కానీ ఈ నిర్వహణ శైలులపై అన్ని పరిశోధనలలో ఇది స్థిరంగా ఉంటుంది.

సోర్సెస్:

• యుసి బెర్క్లీ ఎకనామిక్ రీసెర్చ్ : హార్ట్‌ఫోర్డ్ ఫండ్స్ :