క్రెడిట్ ఈవెంట్ నిర్వచనం

క్రెడిట్ ఈవెంట్ అంటే ఏమిటి?

క్రెడిట్ ఈవెంట్ అనేది రుణగ్రహీత దాని చెల్లింపు బాధ్యతలను నెరవేర్చగల సామర్థ్యంలో ఆకస్మిక మరియు స్పష్టమైన (ప్రతికూల) మార్పు, ఇది క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ స్వాప్ (సిడిఎస్) ఒప్పందం ప్రకారం పరిష్కారాన్ని ప్రేరేపిస్తుంది. ఒక CDS అనేది రెండు పార్టీల మధ్య ఒప్పందంతో క్రెడిట్ ఉత్పన్న పెట్టుబడి ఉత్పత్తి. క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ స్వాప్‌లో, డిఫాల్ట్ వంటి క్రెడిట్ ఈవెంట్‌ల నుండి రక్షణ కోసం కొనుగోలుదారు విక్రేతకు ఆవర్తన చెల్లింపులు చేస్తాడు. ఈ సందర్భంలో, డిఫాల్ట్ అనేది CDS ఒప్పందం యొక్క పరిష్కారాన్ని ప్రేరేపించే సంఘటన.

క్రెడిట్ ఈవెంట్ యొక్క ప్రమాదాన్ని మూడవ పార్టీకి బదిలీ చేయడం ద్వారా కొనుగోలుదారుని రక్షించడానికి ఉద్దేశించిన భీమాగా మీరు CDS గురించి ఆలోచించవచ్చు. క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ మార్పిడులు నియంత్రించబడవు మరియు బ్రోకర్ ఏర్పాట్ల ద్వారా అమ్ముడవుతాయి.

2008 క్రెడిట్ సంక్షోభం నుండి, CDS మార్కెట్‌ను పునరుద్ధరించడం మరియు నియంత్రించడం గురించి చాలా చర్చలు జరిగాయి. ఇది చివరకు ISDA యొక్క 2014 క్రెడిట్ డెరివేటివ్స్ డెఫినిషన్స్‌కు ప్రతిపాదించిన 2019 సవరణలతో "ఇరుకైన అనుకూలమైన క్రెడిట్ ఈవెంట్‌లకు" సంబంధించిన సమస్యలను పరిష్కరిస్తుంది.

క్రెడిట్ ఈవెంట్స్ రకాలు

ఇంటర్నేషనల్ స్వాప్స్ అండ్ డెరివేటివ్స్ అసోసియేషన్ (ISDA) నిర్వచించిన మూడు అత్యంత సాధారణ క్రెడిట్ సంఘటనలు, 1) దివాలా కోసం దాఖలు చేయడం, 2) చెల్లింపుపై డిఫాల్ట్ మరియు 3) రుణాన్ని పునర్నిర్మించడం. తక్కువ సాధారణ క్రెడిట్ ఈవెంట్‌లు బాధ్యత డిఫాల్ట్, బాధ్యత త్వరణం మరియు తిరస్కరణ / తాత్కాలిక నిషేధం.

1. దివాలా అనేది ఒక చట్టపరమైన ప్రక్రియ మరియు ఒక వ్యక్తి లేదా సంస్థ వారి అప్పులను తిరిగి చెల్లించలేకపోవడాన్ని సూచిస్తుంది. సాధారణంగా, రుణగ్రహీత (లేదా, తక్కువ సాధారణంగా, రుణదాత) దివాలా కోసం ఫైళ్లు. దివాలా తీసిన సంస్థ కూడా దివాలా తీస్తుంది. చెల్లింపు డిఫాల్ట్ అనేది ఒక నిర్దిష్ట సంఘటన మరియు ఒక వ్యక్తి లేదా సంస్థ వారి అప్పులను సకాలంలో చెల్లించలేకపోవడాన్ని సూచిస్తుంది. నిరంతర చెల్లింపు డిఫాల్ట్‌లు దివాలా తీయడానికి పూర్వగామి కావచ్చు. చెల్లింపు డిఫాల్ట్ మరియు దివాలా తరచుగా ఒకదానితో ఒకటి గందరగోళం చెందుతాయి: దివాలా మీ రుణదాతలకు మీరు వాటిని పూర్తిగా చెల్లించలేమని చెబుతుంది; చెల్లింపు డిఫాల్ట్ మీ రుణదాతలకు మీరు చెల్లించాల్సిన అవసరం లేదని చెబుతుంది. రుణ పునర్నిర్మాణం రుణ నిబంధనలలో మార్పును సూచిస్తుంది, దీని వలన debt ణం రుణదాతలకు తక్కువ అనుకూలంగా ఉంటుంది. రుణ పునర్నిర్మాణానికి సాధారణ ఉదాహరణలు చెల్లించాల్సిన ప్రధాన మొత్తంలో తగ్గుదల, కూపన్ రేటు క్షీణించడం, చెల్లింపు బాధ్యతలను వాయిదా వేయడం, ఎక్కువ కాలం పరిపక్వత సమయం లేదా చెల్లింపు యొక్క ప్రాధాన్యత ర్యాంకింగ్‌లో మార్పు.

క్రెడిట్ ఈవెంట్స్ మరియు క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ మార్పిడులను అర్థం చేసుకోవడం

క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ స్వాప్ అనేది ఒక లావాదేవీ, దీనిలో ఒక పార్టీ, "రక్షణ కొనుగోలుదారు", ఇతర పార్టీకి, "రక్షణ విక్రేత", ఒప్పందం యొక్క కాలానికి పైగా చెల్లింపుల శ్రేణిని చెల్లిస్తుంది. సారాంశంలో, కొనుగోలుదారు తన చెల్లింపు బాధ్యతలను నెరవేర్చగల సామర్థ్యాన్ని దెబ్బతీసే క్రెడిట్ ఈవెంట్‌ను రుణగ్రహీత అనుభవించే అవకాశంపై భీమా యొక్క ఒక రూపాన్ని తీసుకుంటున్నాడు.

CDS లు భీమా మాదిరిగానే కనిపిస్తున్నప్పటికీ, అవి ఒక రకమైన భీమా కాదు. బదులుగా, అవి ఎంపికల మాదిరిగానే ఉంటాయి ఎందుకంటే క్రెడిట్ ఈవెంట్ జరుగుతుందా లేదా జరగదు అనే దానిపై వారు పందెం వేస్తారు. అంతేకాకుండా, సిడిఎస్‌లకు సాధారణ బీమా ఉత్పత్తి యొక్క పూచీకత్తు మరియు వాస్తవిక విశ్లేషణ లేదు; బదులుగా, అవి అంతర్లీన ఆస్తిని (loan ణం లేదా బాండ్) జారీ చేసే సంస్థ యొక్క ఆర్థిక బలం మీద ఆధారపడి ఉంటాయి.

కొనుగోలుదారుడు రుణగ్రహీత యొక్క అంతర్లీన రుణానికి గురైతే సిడిఎస్ కొనడం హెడ్జ్ అవుతుంది; CDS ఒప్పందాలు వర్తకం చేయబడినందున, మూడవ పక్షం ఆ బెట్టింగ్ కావచ్చు

1. క్రెడిట్ ఈవెంట్ యొక్క అవకాశాలు పెరుగుతాయి, ఈ సందర్భంలో CDS విలువ పెరుగుతుంది; ఓరా క్రెడిట్ ఈవెంట్ వాస్తవానికి జరుగుతుంది, ఇది లాభదాయకమైన నగదు పరిష్కారానికి దారితీస్తుంది.

కాంట్రాక్ట్ వ్యవధిలో ఎటువంటి క్రెడిట్ ఈవెంట్ తలెత్తకపోతే, కొనుగోలుదారు నుండి ప్రీమియం చెల్లింపులను స్వీకరించే విక్రేత ఒప్పందాన్ని పరిష్కరించాల్సిన అవసరం లేదు మరియు బదులుగా ప్రీమియంలను స్వీకరించడం ద్వారా ప్రయోజనం పొందుతారు.

కీ టేకావేస్

• క్రెడిట్ ఈవెంట్ అనేది రుణగ్రహీత దాని చెల్లింపులను తీర్చగల సామర్థ్యంలో ప్రతికూల మార్పు, ఇది క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ స్వాప్ యొక్క పరిష్కారాన్ని ప్రేరేపిస్తుంది. మూడు అత్యంత సాధారణ క్రెడిట్ సంఘటనలు 1) దివాలా కోసం దాఖలు చేయడం, 2) చెల్లింపుపై డిఫాల్ట్ మరియు 3) రుణాన్ని పునర్నిర్మించడం.

క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ మార్పిడులు: సంక్షిప్త నేపధ్యం

1980 లు

1980 లలో, రుణదాతలకు మరింత ద్రవ, సౌకర్యవంతమైన మరియు అధునాతన రిస్క్-మేనేజ్‌మెంట్ ఉత్పత్తుల అవసరం క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ మార్పిడులు చివరికి ఆవిర్భవించడానికి పునాది వేసింది.

మిడ్-టు-లేట్ 1990 లు

1994 లో, ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంకింగ్ సంస్థ జెపి మోర్గాన్ చేజ్ (ఎన్వైఎస్ఇ: జెపిఎం) వాణిజ్య రుణాల కోసం క్రెడిట్ ఎక్స్పోజర్ను బదిలీ చేయడానికి మరియు వాణిజ్య బ్యాంకులలో నియంత్రణ మూలధనాన్ని విడిపించేందుకు క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ స్వాప్ను సృష్టించింది. CDS ఒప్పందంలోకి ప్రవేశించడం ద్వారా, వాణిజ్య బ్యాంకు డిఫాల్ట్ ప్రమాదాన్ని మూడవ పార్టీకి మార్చింది; బ్యాంకుల నియంత్రణ మూలధన అవసరాలకు వ్యతిరేకంగా ప్రమాదం లెక్కించబడలేదు.

1990 ల చివరలో, కార్పొరేట్ బాండ్లు మరియు మునిసిపల్ బాండ్ల కోసం CDS లు అమ్మడం ప్రారంభించాయి.

ప్రారంభ 2000 లు

2000 నాటికి, CDS మార్కెట్ సుమారు billion 900 బిలియన్లు మరియు నమ్మదగిన రీతిలో పనిచేస్తోంది-ఉదాహరణకు, కొన్ని ఎన్రాన్ మరియు వరల్డ్‌కామ్ బాండ్లకు సంబంధించిన CDS చెల్లింపులు. ప్రారంభ CDS లావాదేవీలలో పరిమిత సంఖ్యలో పార్టీలు ఉన్నాయి, కాబట్టి ఈ పెట్టుబడిదారులు ఒకరినొకరు బాగా తెలుసుకున్నారు మరియు CDS ఉత్పత్తి యొక్క నిబంధనలను అర్థం చేసుకున్నారు. ఇంకా, చాలా సందర్భాలలో, రక్షణ కొనుగోలుదారు అంతర్లీన క్రెడిట్ ఆస్తిని కూడా కలిగి ఉంటాడు.

2000 ల మధ్యలో, CDS మార్కెట్ మూడు ముఖ్యమైన మార్గాల్లో మార్చబడింది:

1. అనేక కొత్త పార్టీలు అమ్మకందారులకు మరియు రక్షణ కొనుగోలుదారులకు ద్వితీయ మార్కెట్ ద్వారా CDS లను వర్తకం చేయడంలో పాలుపంచుకున్నాయి. CDS మార్కెట్లో ఆటగాళ్ల సంఖ్య పూర్తిగా ఉన్నందున, రక్షణ యొక్క వాస్తవ యజమానులను ట్రాక్ చేయడం చాలా కష్టం, వారిలో ఎవరు ఆర్థికంగా బలంగా ఉన్నారో విడదీయండి. నిర్మాణాత్మక పెట్టుబడి వాహనాల (SIV లు) కోసం సిడిఎస్ జారీ చేయడం ప్రారంభమైంది, ఉదాహరణకు, ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు (ABS లు), తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు (MBS లు) మరియు అనుషంగిక రుణ బాధ్యతలు (CDO లు); మరియు ఈ పెట్టుబడులకు ప్రత్యేకమైన అంతర్లీన ఆస్తి యొక్క బలాన్ని నిర్ణయించడానికి అనుసరించాల్సిన ఎంటిటీ లేదు. మార్కెట్లో స్పెక్యులేషన్ ప్రబలంగా మారింది, అంటే సిడిఎస్‌ల అమ్మకందారులు మరియు కొనుగోలుదారులు ఇకపై అంతర్లీన ఆస్తికి యజమానులు కాదు, కానీ కేవలం అవకాశంపై బెట్టింగ్ చేస్తున్నారు నిర్దిష్ట ఆస్తి యొక్క క్రెడిట్ ఈవెంట్.

2007-2008 ఆర్థిక సంక్షోభ సమయంలో క్రెడిట్ ఈవెంట్స్ పాత్ర

2000 మరియు 2007 మధ్య- CDS మార్కెట్ 10, 000% పెరిగినప్పుడు-క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ మార్పిడులు చరిత్రలో అత్యంత వేగంగా స్వీకరించబడిన పెట్టుబడి ఉత్పత్తి.

2007 చివరి నాటికి, CDS మార్కెట్ 45 ట్రిలియన్ డాలర్ల విలువను కలిగి ఉంది, కాని కార్పొరేట్ బాండ్, మునిసిపల్ బాండ్ మరియు SIV మార్కెట్ మొత్తం tr 25 ట్రిలియన్ల కంటే తక్కువ. అందువల్ల, సిడిఎస్ ఒప్పందానికి ఏ పార్టీకి స్వంతం కాని ఒక నిర్దిష్ట ఆస్తిపై క్రెడిట్ ఈవెంట్ జరిగే అవకాశంపై కనీసం tr 20 ట్రిలియన్ డాలర్లు ula హాజనిత పందెం కలిగి ఉంటాయి. వాస్తవానికి, కొన్ని సిడిఎస్ ఒప్పందాలు 10 నుండి 12 వేర్వేరు పార్టీల ద్వారా ఆమోదించబడ్డాయి.

CDS పెట్టుబడులతో, ప్రమాదం తొలగించబడదు; బదులుగా ఇది CDS విక్రేతకు మార్చబడుతుంది. ప్రమాదం ఏమిటంటే, CDS రుణగ్రహీత అదే సమయంలో CDS విక్రేత డిఫాల్ట్ క్రెడిట్ ఈవెంట్‌ను అనుభవిస్తాడు. 2008 క్రెడిట్ సంక్షోభానికి ఇది ఒక ప్రధాన కారణం: లెమాన్ బ్రదర్స్, బేర్ స్టీర్న్స్ మరియు AIG వంటి CDS అమ్మకందారులందరూ వారి CDS బాధ్యతలపై డిఫాల్ట్ అయ్యారు.

చివరగా, ప్రారంభ CDS చెల్లింపును ప్రేరేపించే క్రెడిట్ ఈవెంట్ దిగువ చెల్లింపును ప్రేరేపించకపోవచ్చు. ఉదాహరణకు, ప్రొఫెషనల్ సర్వీసెస్ సంస్థ AON PLC (NYSE: AON) ఒక CDS లో రక్షణ అమ్మకందారునిగా ప్రవేశించింది. AON తన ఆసక్తిని మరొక సంస్థకు తిరిగి అమ్మింది. అంతర్లీన బాండ్ డిఫాల్ట్ చేయబడింది మరియు డిఫాల్ట్ ఫలితంగా AON million 10 మిలియన్లను చెల్లించింది.

AON అప్పుడు st 10 మిలియన్లను దిగువ కొనుగోలుదారు నుండి తిరిగి పొందటానికి ప్రయత్నించింది, కాని వ్యాజ్యం విజయవంతం కాలేదు. కాబట్టి, వారు మరొక పార్టీకి రక్షణను విక్రయించినప్పటికీ, AON million 10 మిలియన్ల నష్టంతో చిక్కుకుంది. చట్టపరమైన సమస్య ఏమిటంటే, రక్షణను తిరిగి అమ్మడానికి దిగువ ఒప్పందం అసలు CDS ఒప్పందం యొక్క నిబంధనలతో సరిగ్గా సరిపోలలేదు.