ప్రఖ్యాత పెట్టుబడిదారుడు క్లిఫ్ అస్నెస్ స్థాపించిన పెద్ద హెడ్జ్ ఫండ్ AQR, అధిక బీటా ఉన్న స్టాక్స్‌లో స్వల్ప స్థానం మరియు తక్కువ బీటా ఉన్న స్టాక్స్‌లో సుదీర్ఘ స్థానం తీసుకోవడం ద్వారా గణాంక మధ్యవర్తిత్వ వ్యూహాన్ని ఉపయోగిస్తుంది. ఈ వ్యూహాన్ని బీటాకు వ్యతిరేకంగా పందెం అంటారు. ఈ సిద్ధాంతం మూలధన ఆస్తి ధర నమూనా లేదా CAPM తో అసమర్థతపై ఆధారపడింది, ఎందుకంటే పెద్ద మొత్తంలో నిధులను వారు ఉపయోగించుకోగల పరపతి మరియు వారు తీసుకోగల ప్రమాదంలో పరిమితం చేస్తారు. బీటా అనేది మొత్తం మార్కెట్‌కు వ్యతిరేకంగా ఒక వ్యక్తిగత స్టాక్ లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క ప్రమాదం యొక్క గణాంక కొలత. బీటాకు వ్యతిరేకంగా పందెం అనే పదం వ్యూహం యొక్క సృష్టికర్తలు రాసిన కొన్ని ఎకనామిక్స్ పేపర్ల నుండి రూపొందించబడింది.
బీటా
బీటా అనేది వైవిధ్యీకరణ ద్వారా తగ్గించలేని ప్రమాదం యొక్క కొలత. ఒక బీటా అంటే పెద్ద మార్కెట్‌తో స్టాక్ లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో సరిగ్గా దశలో కదులుతుంది. ఒకటి కంటే ఎక్కువ బీటా అధిక అస్థిరతతో ఉన్న ఆస్తి మార్కెట్‌తో పైకి క్రిందికి కదులుతుందని సూచిస్తుంది. ఒకటి కంటే తక్కువ బీటా మార్కెట్ కంటే తక్కువ అస్థిరతను లేదా పెద్ద మార్కెట్‌తో సంబంధం లేని అధిక అస్థిరత ఆస్తిని సూచిస్తుంది. ప్రతికూల బీటా ఒక ఆస్తి మొత్తం మార్కెట్‌కు విలోమంగా కదులుతుందని చూపిస్తుంది. పుట్ ఆప్షన్స్ వంటి కొన్ని ఉత్పన్నాలు స్థిరంగా ప్రతికూల బీటాను కలిగి ఉంటాయి.
CAPM
CAPM అనేది ఒక ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియోపై ఆశించిన రాబడిని లెక్కించే మోడల్. ఫార్ములా ఆశించిన రాబడిని ప్రస్తుత రిస్క్-ఫ్రీ రేటుతో పాటు మార్కెట్ తిరిగి రావడం స్టాక్ యొక్క బీటా కంటే ప్రమాద రహిత రేటుకు మైనస్గా నిర్ణయిస్తుంది. భద్రతా మార్కెట్ లైన్, లేదా SML, CAPM యొక్క ఫలితం. ఇది వైవిధ్యభరితమైన ప్రమాదం యొక్క విధిగా return హించిన రాబడిని చూపుతుంది. SML అనేది ఒక సరళ రేఖ, ఇది ఆస్తి కోసం రిస్క్-రిటర్న్ ట్రేడ్‌ఆఫ్‌ను చూపుతుంది. SML యొక్క వాలు మార్కెట్ రిస్క్ ప్రీమియానికి సమానం. మార్కెట్ రిస్క్ ప్రీమియం అంటే మార్కెట్ పోర్ట్‌ఫోలియోపై return హించిన రాబడి మరియు ప్రమాద రహిత రేటు మధ్య వ్యత్యాసం.
బీటా స్ట్రాటజీకి వ్యతిరేకంగా పందెం
బీటా వ్యూహానికి వ్యతిరేకంగా ప్రాథమిక పందెం ఏమిటంటే అధిక బీటా ఉన్న ఆస్తులను కనుగొనడం మరియు వాటిలో స్వల్ప స్థానం తీసుకోవడం. అదే సమయంలో, తక్కువ బీటా ఉన్న ఆస్తులలో పరపతి పొడవైన స్థానం తీసుకోబడుతుంది. అధిక బీటా ఆస్తులు అధిక ధర మరియు తక్కువ బీటా ఆస్తులు తక్కువ ధరతో ఉంటాయి. ఈ సిద్ధాంతం స్టాక్స్ యొక్క ధరలను చివరికి ఒకదానితో ఒకటి తిరిగి వస్తుంది. ఇది తప్పనిసరిగా గణాంక మధ్యవర్తిత్వ వ్యూహం, ఆస్తుల ధరలు మధ్యస్థ ధర మరియు ప్రమాదానికి తిరిగి వస్తాయి. ఈ మధ్యస్థాన్ని SML గా నిర్వచించారు.
CAPM యొక్క ప్రధాన సిద్ధాంతం అన్ని సహేతుకమైన పెట్టుబడిదారులు తమ డబ్బును ఒక పోర్ట్‌ఫోలియోలో పెట్టుబడి పెట్టడం. యూనిట్ ప్రమాదానికి ఆశించిన అదనపు రాబడిని షార్ప్ రేషియో అంటారు. పెట్టుబడిదారుడు తన వ్యక్తిగత రిస్క్ ప్రాధాన్యతల ఆధారంగా ఈ పరపతిని పెంచుకోవచ్చు లేదా తగ్గించవచ్చు. ఏదేమైనా, చాలా పెద్ద మ్యూచువల్ ఫండ్లు మరియు వ్యక్తిగత పెట్టుబడిదారులు వారు ఉపయోగించగల పరపతి మొత్తంలో పరిమితం చేయబడ్డారు. తత్ఫలితంగా, రాబడిని మెరుగుపరచడానికి వారి పోర్ట్‌ఫోలియోలను అధిక బీటా ఆస్తుల వైపు అధిక బరువు పెట్టే ధోరణి ఉంది.
అధిక బీటా స్టాక్స్ వైపు మొగ్గు చూపడం ఈ ఆస్తులకు తక్కువ బీటా ఆస్తులకు వ్యతిరేకంగా తక్కువ రిస్క్-సర్దుబాటు రాబడి అవసరమని సూచిస్తుంది. ముఖ్యంగా, కొంతమంది నిపుణులు SML లైన్ యొక్క వాలు US మార్కెట్ మరియు CAPM కు చాలా ఫ్లాట్ అని నమ్ముతారు. ఇది మార్కెట్లో ధరల క్రమరాహిత్యాన్ని సృష్టిస్తుందని ఆరోపించబడింది, దీనిలో కొంతమంది లాభం కోసం ప్రయత్నిస్తారు. చారిత్రాత్మక బ్యాక్‌టెస్టింగ్ చేస్తున్న కొన్ని ఆర్థిక పత్రాలు మార్కెట్ మొత్తానికి వ్యతిరేకంగా ఉన్నతమైన షార్ప్ నిష్పత్తులను చూపించాయి.
ఈ దృగ్విషయాన్ని పరిశీలించడంలో, ఈ ఆలోచనను కొలవడానికి ఉపయోగపడే బీటా కారకాలకు వ్యతిరేకంగా AQR మార్కెట్-తటస్థ బెట్టింగ్‌ను నిర్మించింది. ఆచరణాత్మక విషయంగా, కమీషన్లు మరియు ఇతర వాణిజ్య ఖర్చుల కారణంగా ఈ వ్యూహం యొక్క పనితీరు బాధపడుతుంది. అలాగే, ఇది వ్యక్తిగత పెట్టుబడిదారులకు ఉపయోగపడకపోవచ్చు. వ్యూహం విజయవంతం కావడానికి పెద్ద మొత్తంలో మూలధనం మరియు తక్కువ వాణిజ్య ఖర్చులకు ప్రాప్యత అవసరం.
