అనుషంగిక రుణ బాధ్యతలు (CDO లు) ఆస్తి-ఆధారిత సెక్యూరిటీల ప్రపంచంలో ఒక రకమైన నిర్మాణాత్మక క్రెడిట్ ఉత్పత్తి. ఈ ఉత్పత్తుల యొక్క ఉద్దేశ్యం తనఖాలు మరియు ఇతర రుణ బాధ్యతల నుండి ముడిపడిన నగదు ప్రవాహాలను సృష్టించడం, చివరికి మొత్తం ఆర్థిక వ్యవస్థకు రుణాలు ఇచ్చే మొత్తం ఖర్చును చౌకగా చేస్తుంది. అసలు డబ్బు ఇచ్చేవారు తక్కువ కఠినమైన రుణ అవసరాల ఆధారంగా రుణాలు ఇచ్చినప్పుడు ఇది జరుగుతుంది. విభిన్న నగదు ప్రవాహాలతో పెట్టుబడుల ప్రవాహాలుగా వారు తిరిగి చెల్లించే మొత్తాన్ని విచ్ఛిన్నం చేయగలిగితే, పెద్ద సంఖ్యలో పెట్టుబడిదారులు ఉంటారు, వారు కొనుగోలు చేయడానికి సిద్ధంగా ఉంటారు. (తనఖాలను ఈ విధంగా ఎందుకు విక్రయిస్తారనే దానిపై మరింత, మీ తనఖా తెర వెనుక చూడండి.)
ట్యుటోరియల్స్: తనఖా బేసిక్స్
ఉదాహరణకు, ఒకటి, మూడు, ఐదు మరియు 10 సంవత్సరాల్లో పరిపక్వం చెందే బహుళ తరగతుల సెక్యూరిటీలుగా 10 సంవత్సరాలలో పరిపక్వమయ్యే బాండ్ల కొలను లేదా వివిధ రుణాలు మరియు క్రెడిట్-ఆధారిత ఆస్తుల యొక్క ఏదైనా వైవిధ్యం ద్వారా, వివిధ పెట్టుబడి పరిధులతో ఎక్కువ పెట్టుబడిదారులు ఉంటారు పెట్టుబడి పెట్టడానికి ఆసక్తి., మేము CDO లపైకి వెళ్తాము మరియు అవి ఆర్థిక మార్కెట్లలో ఎలా పనిచేస్తాయి.
సరళత కోసం, ఈ వ్యాసం ఎక్కువగా తనఖాలపై దృష్టి పెడుతుంది, కాని CDO లు తనఖా నగదు ప్రవాహాలను మాత్రమే కలిగి ఉండవు. ఈ నిర్మాణాలలో అంతర్లీన నగదు ప్రవాహాలు క్రెడిట్ స్వీకరించదగినవి, కార్పొరేట్ బాండ్లు, క్రెడిట్ రేఖలు మరియు దాదాపు ఏదైనా అప్పులు మరియు సాధనలను కలిగి ఉంటాయి. ఉదాహరణకు, CDO లు "సబ్‌ప్రైమ్" అనే పదానికి సమానంగా ఉంటాయి, ఇది సాధారణంగా తనఖాలకు సంబంధించినది, అయినప్పటికీ ఆటో లోన్లు, క్రెడిట్ లైన్లు మరియు క్రెడిట్ కార్డ్ స్వీకరించదగిన వాటిలో ఎక్కువ సమానమైన నష్టాలు ఉన్నాయి.
CDO లు ఎలా పని చేస్తాయి?
ప్రారంభంలో, ఒక CDO యొక్క ఆస్తుల సేకరణ నుండి వచ్చే అన్ని నగదు ప్రవాహాలు కలిసి ఉంటాయి. ఈ చెల్లింపుల కొలను రేట్ ట్రాన్చెస్‌గా విభజించబడింది. ప్రతి ట్రాన్చేకి గ్రహించిన (లేదా పేర్కొన్న) రుణ రేటింగ్ కూడా ఉంది. క్రెడిట్ స్పెక్ట్రం యొక్క అత్యధిక ముగింపు సాధారణంగా 'AAA' రేటెడ్ సీనియర్ ట్రాన్చే. మధ్య ట్రాన్చెస్‌ను సాధారణంగా మెజ్జనైన్ ట్రాన్చెస్ అని పిలుస్తారు మరియు సాధారణంగా 'AA' ను 'BB' రేటింగ్‌లకు తీసుకువెళతారు మరియు అత్యల్ప జంక్ లేదా రేటెడ్ ట్రాన్చెస్‌ను ఈక్విటీ ట్రాన్చెస్ అంటారు. ప్రతి నిర్దిష్ట రేటింగ్ ప్రతి ట్రాన్చే ఎంత ప్రిన్సిపాల్ మరియు వడ్డీని పొందుతుందో నిర్ణయిస్తుంది. ( MBS తో తనఖా from ణం నుండి లాభంలో ట్రాన్చెస్ గురించి చదువుతూ ఉండండి మరియు ఒక ట్రాన్చే అంటే ఏమిటి? )
'AAA'- రేటెడ్ సీనియర్ ట్రాన్చే సాధారణంగా నగదు ప్రవాహాలను గ్రహించే మొదటిది మరియు తనఖా డిఫాల్ట్‌లను లేదా తప్పిన చెల్లింపులను గ్రహించే చివరిది. అందుకని, ఇది చాలా cash హించదగిన నగదు ప్రవాహాన్ని కలిగి ఉంది మరియు సాధారణంగా అతి తక్కువ ప్రమాదాన్ని కలిగి ఉంటుందని భావిస్తారు. మరోవైపు, అతి తక్కువ రేట్ చేసిన ట్రాన్చెస్ సాధారణంగా అన్ని ఇతర ట్రాన్చెస్ చెల్లించిన తర్వాత మాత్రమే అసలు మరియు వడ్డీ చెల్లింపులను అందుకుంటుంది. డిఫాల్ట్‌లు మరియు ఆలస్య చెల్లింపులను గ్రహించడానికి అవి కూడా మొదటి స్థానంలో ఉన్నాయి. మొత్తం CDO నిర్మాణం ఎలా విస్తరించిందో మరియు రుణ కూర్పు ఏమిటో బట్టి, ఈక్విటీ ట్రాన్చే సాధారణంగా ఇష్యూ యొక్క "టాక్సిక్ వేస్ట్" భాగం అవుతుంది.
గమనిక : CDO లు ఎలా నిర్మాణాత్మకంగా ఉంటాయి అనేదానికి ఇది చాలా ప్రాథమిక నమూనా. CDO లు అక్షరాలా దాదాపు ఏ విధంగానైనా నిర్మించబడతాయి, కాబట్టి CDO పెట్టుబడిదారులు స్థిరమైన కుకీ-కట్టర్ విచ్ఛిన్నతను cannot హించలేరు. కార్పొరేట్ debt ణం లేదా ఆటో స్వీకరించదగిన వాటి నుండి అనేక ఇతర నగదు ప్రవాహాలు ఉన్నప్పటికీ, చాలా CDO లు తనఖాలను కలిగి ఉంటాయి, వీటిని CDO నిర్మాణంలో చేర్చవచ్చు.
CDO లను ఎవరు కొనుగోలు చేస్తారు?
సాధారణంగా చెప్పాలంటే, జాన్ ప్ర. పబ్లిక్ నేరుగా సిడిఓను కలిగి ఉండటం చాలా అరుదు. భీమా సంస్థలు, బ్యాంకులు, పెన్షన్ ఫండ్‌లు, ఇన్వెస్ట్మెంట్ మేనేజర్లు, ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంకులు మరియు హెడ్జ్ ఫండ్‌లు సాధారణ కొనుగోలుదారులు. ఈ సంస్థలు ట్రెజరీ దిగుబడిని అధిగమించటానికి చూస్తాయి మరియు ట్రెజరీ రాబడిని అధిగమించడానికి తగిన ప్రమాదం అని వారు భావిస్తారు. చెల్లింపు వాతావరణం సాధారణమైనప్పుడు మరియు ఆర్థిక వ్యవస్థ సాధారణమైనప్పుడు లేదా బలంగా ఉన్నప్పుడు అదనపు రిస్క్ అధిక రాబడిని ఇస్తుంది. విషయాలు నెమ్మదిగా ఉన్నప్పుడు లేదా డిఫాల్ట్‌లు పెరిగినప్పుడు, ఫ్లిప్ వైపు స్పష్టంగా ఉంటుంది మరియు ఎక్కువ నష్టాలు సంభవిస్తాయి.
ఆస్తి కూర్పు సమస్యలు
విషయాలను కొంచెం క్లిష్టంగా మార్చడానికి, ప్రధాన రుణాల సేకరణ, ప్రధాన రుణాల దగ్గర (ఆల్ట్-ఎ రుణాలు అని పిలుస్తారు), ప్రమాదకర సబ్‌ప్రైమ్ రుణాలు లేదా పైన పేర్కొన్న వాటి కలయికతో సిడిఓలను తయారు చేయవచ్చు. ఇవి సాధారణంగా తనఖా నిర్మాణాలకు సంబంధించిన పదాలు. ఎందుకంటే తనఖా నిర్మాణాలు మరియు తనఖాలకు సంబంధించిన ఉత్పన్నాలు సిడిఓల వెనుక ఉన్న నగదు ప్రవాహం మరియు ఆస్తుల యొక్క అత్యంత సాధారణ రూపం. (సబ్‌ప్రైమ్ మార్కెట్ మరియు దాని మాంద్యం గురించి మరింత తెలుసుకోవడానికి, మా సబ్‌ప్రైమ్ తనఖా మెల్ట్‌డౌన్ లక్షణాన్ని చూడండి.)
ఒక CDO యొక్క కొనుగోలుదారు అంతర్లీన క్రెడిట్ రిస్క్ ఇన్వెస్ట్మెంట్ గ్రేడ్ అని భావిస్తే మరియు ట్రెజరీ కంటే కొంచెం ఎక్కువ దిగుబడి కోసం స్థిరపడటానికి సంస్థ సుముఖంగా ఉంటే, అంతర్లీన క్రెడిట్ కంటే చాలా ప్రమాదకరమని తేలితే జారీచేసేవారు మరింత పరిశీలనలో ఉంటారు. దిగుబడి నిర్దేశిస్తుంది. ఇది మరింత క్లిష్టమైన CDO నిర్మాణాలలో దాచిన ప్రమాదాలలో ఒకటిగా కనిపించింది. తనఖా, క్రెడిట్ కార్డ్, ఆటో లోన్లు, లేదా కార్పొరేట్ debt ణం వంటి వాటిలో సిడిఓ యొక్క నిర్మాణంతో సంబంధం లేకుండా, దీని వెనుక ఉన్న చాలా సరళమైన వివరణ, రుణాలు జరిగాయని మరియు క్రెడిట్ ప్రధానంగా తీసుకోని రుణగ్రహీతలకు విస్తరించబడిందనే వాస్తవాన్ని చుట్టుముడుతుంది. రుణదాతలు ఆలోచన.
ఇతర సమస్యలు
ఆస్తి కూర్పు కాకుండా, ఇతర అంశాలు CDO లను మరింత క్లిష్టంగా మారుస్తాయి. స్టార్టర్స్ కోసం, కొన్ని నిర్మాణాలు పరపతి మరియు క్రెడిట్ ఉత్పన్నాలను ఉపయోగిస్తాయి, ఇవి సీనియర్ ట్రాన్చీని కూడా సురక్షితంగా భావించకుండా మోసగించగలవు. ఈ నిర్మాణాలు సింథటిక్ సిడిఓలుగా మారవచ్చు, ఇవి కేవలం డెరివేటివ్స్ మరియు రుణదాతల మధ్య మరియు డెరివేటివ్ మార్కెట్లలో చేసిన క్రెడిట్ డిఫాల్ట్ మార్పిడులచే మద్దతు ఇవ్వబడతాయి. అనేక CDO లు నిర్మాణాత్మకంగా ఉంటాయి, అవి అంతర్లీన అనుషంగిక ఇతర CDO ల నుండి వచ్చే నగదు ప్రవాహాలు, మరియు ఇవి పరపతి నిర్మాణాలుగా మారతాయి. ఇది ప్రమాద స్థాయిని పెంచుతుంది ఎందుకంటే అంతర్లీన అనుషంగిక (రుణాలు) యొక్క విశ్లేషణ ప్రాస్పెక్టస్‌లో కనిపించే ప్రాథమిక సమాచారం తప్ప మరేదైనా ఇవ్వదు. ఈ సిడిఓలు ఎలా నిర్మాణాత్మకంగా ఉన్నాయనే దానిపై జాగ్రత్త తీసుకోవాలి, ఎందుకంటే తగినంత రుణ ఎగవేతలు లేదా అప్పులు చాలా త్వరగా ప్రీపెయిడ్ చేయబడితే, కాబోయే నగదు ప్రవాహాలపై చెల్లింపు నిర్మాణం ఉండదు మరియు కొంతమంది ట్రాన్చే హోల్డర్లు వారి నియమించబడిన నగదు ప్రవాహాలను అందుకోరు. తప్పుడు umption హ చేస్తే సమీకరణానికి పరపతి జోడించడం వల్ల ఏదైనా మరియు అన్ని ప్రభావాలు పెరుగుతాయి.
సరళమైన CDO 'సింగిల్ స్ట్రక్చర్ CDO'. ఇవి తక్కువ ప్రమాదాన్ని కలిగిస్తాయి ఎందుకంటే అవి సాధారణంగా అంతర్లీన రుణాల యొక్క ఒక సమూహంపై మాత్రమే ఆధారపడి ఉంటాయి. ఇది విశ్లేషణను సూటిగా చేస్తుంది ఎందుకంటే నగదు ప్రవాహాలు మరియు డిఫాల్ట్‌లు ఎలా ఉంటాయో గుర్తించడం సులభం.
CDO లు సమర్థించబడుతున్నాయా లేదా ఫన్నీ మనీ?
ముందు చెప్పినట్లుగా, ఈ రుణ బాధ్యతల ఉనికి మొత్తం రుణ ప్రక్రియను ఆర్థిక వ్యవస్థకు చౌకగా చేయడమే. ఇతర కారణం ఏమిటంటే, పెట్టుబడిదారుల యొక్క సిద్ధంగా ఉన్న మార్కెట్ ఉంది, వారు ట్రెజరీ బిల్లులు మరియు నోట్స్ కంటే అదే స్థిరమైన మెచ్యూరిటీ షెడ్యూల్‌తో వారి స్థిర ఆదాయం మరియు క్రెడిట్ పోర్ట్‌ఫోలియోలకు అధిక రాబడిని ఇస్తారని వారు నమ్ముతారు.
దురదృష్టవశాత్తు, గ్రహించిన నష్టాలు మరియు పెట్టుబడిలో వాస్తవ నష్టాల మధ్య భారీ వ్యత్యాసం ఉండవచ్చు. ఈ ఉత్పత్తి యొక్క చాలా మంది కొనుగోలుదారులు నిర్మాణాలను కొనుగోలు చేసిన తర్వాత వారు ఎల్లప్పుడూ నిలబడతారని మరియు ప్రతిదీ.హించిన విధంగా పని చేస్తారని నమ్ముతారు. కానీ క్రెడిట్ దెబ్బలు జరిగినప్పుడు, చాలా తక్కువ సహాయం ఉంటుంది. క్రెడిట్ నష్టాలు రుణాలు తీసుకోవడాన్ని ఉక్కిరిబిక్కిరి చేసి, అక్కడ ఎక్కువ విషపూరిత నిర్మాణాలను కొనుగోలు చేసే టాప్ 10 అతిపెద్ద కొనుగోలుదారులలో మీరు ఒకరు అయితే, మీరు బయటపడవలసి వచ్చినప్పుడు లేదా పారేయవలసి వచ్చినప్పుడు మీరు పెద్ద గందరగోళాన్ని ఎదుర్కొంటారు. తీవ్రమైన సందర్భాల్లో, కొంతమంది కొనుగోలుదారులు "నో బిడ్" దృష్టాంతాన్ని ఎదుర్కొంటారు, దీనిలో కొనుగోలుదారు లేరు మరియు విలువను లెక్కించడం అసాధ్యం. నియంత్రిత మరియు ఆర్థిక సంస్థలను నివేదించడానికి ఇది పెద్ద సమస్యలను సృష్టిస్తుంది. ఈ అంశం ఏదైనా CDO కి సంబంధించినది, అంతర్లీన నగదు ప్రవాహాలు తనఖాలు, కార్పొరేట్ అప్పులు లేదా వినియోగదారు రుణ నిర్మాణం యొక్క ఏదైనా రూపంతో వచ్చాయా అనే దానితో సంబంధం లేకుండా.
CDO లు ఎప్పుడైనా కనిపించవు?
ఆర్థిక వ్యవస్థలో ఏమి జరిగినా, CDO లు ఏదో ఒక రూపంలో లేదా ఫ్యాషన్‌లో ఉండే అవకాశం ఉంది, ఎందుకంటే ప్రత్యామ్నాయం సమస్యాత్మకంగా ఉంటుంది. రుణాలను ట్రాన్చెస్‌గా చెక్కలేకపోతే, తుది ఫలితం అధిక రుణ రేటుతో కఠినమైన క్రెడిట్ మార్కెట్లుగా ఉంటుంది.
సంస్థలు వివిధ రకాల పెట్టుబడిదారులకు వేర్వేరు నగదు ప్రవాహ ప్రవాహాలను విక్రయించగలవనే భావనకు ఇది దిమ్మదిరుగుతుంది. కాబట్టి, నగదు ప్రవాహ ప్రవాహాన్ని అనేక రకాల పెట్టుబడిదారులకు అనుకూలీకరించలేకపోతే, తుది ఉత్పత్తి కొనుగోలుదారుల కొలను సహజంగా చాలా తక్కువగా ఉంటుంది. ఫలితంగా, ఇది మూడు నుండి ఐదు సంవత్సరాల హోరిజోన్‌తో మాత్రమే పెట్టుబడి పెట్టగల బ్యాంకులు మరియు ఇతర ఆర్థిక సంస్థల కంటే దీర్ఘకాలిక దృక్పథాన్ని కలిగి ఉన్న భీమా సంస్థలు మరియు పెన్షన్ ఫండ్లకు సాంప్రదాయ కొనుగోలుదారుల సమూహాన్ని తగ్గిస్తుంది.
బాటమ్ లైన్
అక్కడ రుణగ్రహీతలు మరియు రుణదాతల సమూహం ఉన్నంతవరకు, నగదు ప్రవాహంలో కొంత భాగాన్ని రిస్క్ తీసుకోవడానికి సిద్ధంగా ఉన్న ఆర్థిక సంస్థలను మీరు కనుగొంటారు. ప్రతి కొత్త దశాబ్దం పెట్టుబడిదారులకు మరియు మార్కెట్లకు కొత్త సవాళ్లతో కొత్త నిర్మాణాత్మక ఉత్పత్తులను తీసుకువచ్చే అవకాశం ఉంది.
