ఐకాప్మ్‌తో మీ ప్రమాదాన్ని తగ్గించండి

మూలధన ఆస్తి ధర నమూనా (CAPM) మరియు దాని బీటా లెక్కింపు ఆస్తులపై ఆశించిన రాబడిని నిర్ణయించడానికి మరియు క్రియాశీల నిర్వాహకులచే ఉత్పత్తి చేయబడిన "ఆల్ఫా" ని నిర్ణయించడానికి చాలాకాలంగా ఉపయోగించబడింది. కానీ ఈ గణన తప్పుదారి పట్టించేది కావచ్చు positive సానుకూల ఆల్ఫా వ్యూహాలను అనుసరించే క్రియాశీల నిర్వాహకులు వారి విశ్లేషణ మరియు రాబడి యొక్క ఆపాదింపులో బంధించని అధిక ప్రమాదాన్ని తీసుకోవచ్చు. పెట్టుబడిదారులు తాము తీసుకుంటున్నట్లు కూడా తెలియని నష్టాల వల్ల కలిగే ఆశ్చర్యాన్ని నివారించడానికి ఇంటర్‌టెంపోరల్ క్యాపిటల్ అసెట్ ప్రైసింగ్ మోడల్ (ఐసిఎపిఎం) మరియు సమర్థవంతమైన మార్కెట్ సిద్ధాంతం యొక్క విస్తరణను అర్థం చేసుకోవాలి.

CAPM రిటర్న్స్ వివరించడంలో విఫలమైంది

CAPM అనేది ఆస్తి ధర యొక్క విస్తృతంగా తెలిసిన మోడల్, ఇది డబ్బు యొక్క సమయ విలువతో పాటు (ప్రమాద రహిత రేటుతో సంగ్రహించబడింది), ఆస్తి ఆశించిన రాబడిని లెక్కించడాన్ని ప్రభావితం చేసే ఏకైక అంశం ఆస్తి యొక్క సహ- మార్కెట్‌తో కదలిక (అనగా, దాని క్రమబద్ధమైన ప్రమాదం). చారిత్రక మార్కెట్ రాబడిని వివరణాత్మక వేరియబుల్‌గా మరియు ఆస్తి రాబడిని డిపెండెంట్ వేరియబుల్‌గా ఉపయోగించి సరళమైన లీనియర్ రిగ్రెషన్‌ను అమలు చేయడం ద్వారా, పెట్టుబడిదారులు సులభంగా గుణకం - లేదా "బీటా" ను కనుగొనవచ్చు-అంటే మార్కెట్ రాబడికి ఆస్తి ఎంత సున్నితంగా ఉంటుందో చూపిస్తుంది మరియు expected హించినది భవిష్యత్ మార్కెట్ రాబడి యొక్క given హను బట్టి ఆస్తికి భవిష్యత్తు రాబడి. ఇది పెట్టుబడిదారుల రిస్క్ / రిటర్న్ ట్రేడ్-ఆఫ్ నిర్ణయాలను సరళీకృతం చేసే ఒక సొగసైన సిద్ధాంతం అయితే, ఇది పని చేయదు అనేదానికి తగిన ఆధారాలు ఉన్నాయి-ఇది ఆశించిన ఆస్తి రాబడిని పూర్తిగా సంగ్రహించదు.

CAPM అనేక సరళమైన ump హలపై ఆధారపడింది, వాటిలో కొన్ని సహేతుకంగా తయారు చేయబడ్డాయి, మరికొన్ని వాస్తవికత నుండి గణనీయమైన వ్యత్యాసాలను కలిగి ఉంటాయి, ఇవి దాని ఉపయోగం యొక్క పరిమితులకు దారితీస్తాయి. సిద్ధాంతంపై విద్యా సాహిత్యంలో always హలు ఎల్లప్పుడూ నిర్వచించబడుతున్నప్పటికీ, CAPM ప్రవేశపెట్టిన చాలా సంవత్సరాల తరువాత, ఈ from హల ఫలితంగా వచ్చే ప్రభావాల యొక్క పూర్తి స్థాయి అర్థం కాలేదు. 1980 లలో మరియు 1990 ల ప్రారంభంలో, పరిశోధన సిద్ధాంతానికి క్రమరాహిత్యాలను కనుగొంది: చారిత్రక ఈక్విటీ రిటర్న్స్ డేటాను విశ్లేషించడం ద్వారా , బీటాలో తేడాలు ఉన్నప్పటికీ , స్మాల్ క్యాప్ స్టాక్స్ గణాంకపరంగా గణనీయమైన రీతిలో పెద్ద క్యాప్ స్టాక్‌లను అధిగమిస్తాయని పరిశోధకులు కనుగొన్నారు. తరువాత, అదే రకమైన క్రమరాహిత్యం ఇతర కారకాలను ఉపయోగించి కనుగొనబడింది, ఉదాహరణకు విలువ స్టాక్‌లు వృద్ధి స్టాక్‌లను అధిగమిస్తాయి. ఈ ప్రభావాలను వివరించడానికి, పరిశోధకులు రాబర్ట్ మెర్టన్ తన 1973 పేపర్ "యాన్ ఇంటర్‌టెంపోరల్ క్యాపిటల్ అసెట్ ప్రైసింగ్ మోడల్" లో అభివృద్ధి చేసిన ఒక సిద్ధాంతానికి తిరిగి వెళ్లారు.

ICAPM మరింత వాస్తవిక అంచనాలను జోడిస్తుంది

ICAPM CAPM లో కనిపించే అనేక ump హలను కలిగి ఉంది, కాని పెట్టుబడిదారులు అనిశ్చితులను మరింత డైనమిక్ మార్గంలో హెడ్జ్ చేయడానికి సహాయపడే దస్త్రాలను నిర్మించాలనుకుంటున్నారని గుర్తించారు. ICAPM లో పొందుపరిచిన ఇతర అంచనాలు (పెట్టుబడిదారులలో పూర్తి ఒప్పందం మరియు మల్టీవియారిట్ సాధారణ ఆస్తి రిటర్న్ పంపిణీ వంటివి) చెల్లుబాటు కోసం పరీక్షించడాన్ని కొనసాగించాలి, ఈ సిద్ధాంతం యొక్క పొడిగింపు మరింత వాస్తవిక పెట్టుబడిదారుల ప్రవర్తనను మోడలింగ్ చేయడంలో చాలా దూరం వెళుతుంది మరియు మరిన్ని అనుమతిస్తుంది మార్కెట్లలో సామర్థ్యాన్ని కలిగి ఉన్న వశ్యత.

సిద్ధాంతం పేరులోని "ఇంటర్‌టెంపోరల్" అనే పదం, పెట్టుబడిదారులు రాబడిలో వ్యత్యాసాన్ని తగ్గించడం గురించి మాత్రమే శ్రద్ధ వహిస్తున్న CAPM వలె కాకుండా, పెట్టుబడిదారులు కాలక్రమేణా వారి వినియోగం మరియు పెట్టుబడి అవకాశాల గురించి శ్రద్ధ వహిస్తారని ICAPM umes హిస్తుంది. మరో మాటలో చెప్పాలంటే, భవిష్యత్తులో వస్తువులు మరియు సేవల ధరలు, భవిష్యత్తులో ఆశించిన ఆస్తి రాబడి మరియు భవిష్యత్తులో ఉపాధి అవకాశాలకు సంబంధించిన అనిశ్చితులను నివారించడానికి పెట్టుబడిదారులు తమ దస్త్రాలను ఉపయోగించవచ్చని ICAPM గుర్తించింది.

ఈ అనిశ్చితులు CAPM యొక్క బీటాలో చేర్చబడనందున, ఈ నష్టాలతో ఆస్తుల పరస్పర సంబంధం అది గ్రహించదు. అందువల్ల, బీటా అనేది పెట్టుబడిదారులు పట్టించుకునే నష్టాల యొక్క అసంపూర్ణ కొలత, అందువల్ల పెట్టుబడిదారులు డిస్కౌంట్ రేట్లను ఖచ్చితంగా నిర్ణయించడానికి మరియు చివరికి, సెక్యూరిటీలకు సరసమైన ధరలను నిర్ణయించరు. CAPM లో కనిపించే సింగిల్ ఫ్యాక్టర్ (బీటా) కు భిన్నంగా, ICAPM అనేది ఆస్తి ధరల యొక్క మల్టీఫ్యాక్టర్ మోడల్-అదనపు ప్రమాద కారకాలను సమీకరణంలో చేర్చడానికి అనుమతిస్తుంది.

ప్రమాద కారకాలను నిర్వచించడంలో సమస్య

CAPM ఆస్తి రాబడిని పూర్తిగా వివరించకపోవడానికి ICAPM స్పష్టమైన కారణాన్ని ఇస్తుండగా, దురదృష్టవశాత్తు ఆస్తి ధరల గణనలోకి వెళ్ళేది ఏమిటో నిర్వచించడం చాలా తక్కువ. CAPM వెనుక ఉన్న సిద్ధాంతం నిస్సందేహంగా మార్కెట్‌తో సహ-కదలికను పెట్టుబడిదారులు పట్టించుకోవలసిన ప్రమాదానికి నిర్వచించే అంశంగా సూచిస్తుంది. ఐసిఎపిఎమ్ ప్రత్యేకతలపై పెద్దగా చెప్పనక్కర్లేదు, పెట్టుబడిదారులు ఆస్తుల కోసం ఎంత చెల్లించటానికి సిద్ధంగా ఉన్నారో ప్రభావితం చేసే అదనపు కారకాల గురించి మాత్రమే పట్టించుకోవచ్చు. ఈ నిర్దిష్ట అదనపు కారకాలు ఏమిటి, ఎన్ని ఉన్నాయి మరియు అవి ధరలను ఎంత ప్రభావితం చేస్తాయో నిర్వచించబడలేదు. ICAPM యొక్క ఈ ఓపెన్-ఎండ్ లక్షణం చారిత్రక ధరల డేటాను విశ్లేషించడం ద్వారా కారకాలను కనుగొనడానికి ప్రయత్నిస్తున్న విద్యావేత్తలు మరియు నిపుణుల తదుపరి పరిశోధనలకు దారితీసింది.

ప్రమాద కారకాలు నేరుగా ఆస్తి ధరలలో గమనించబడవు, కాబట్టి పరిశోధకులు అంతర్లీన దృగ్విషయాల కోసం ప్రాక్సీలను ఉపయోగించాలి. కానీ కొంతమంది పరిశోధకులు మరియు పెట్టుబడిదారులు రిస్క్ ఫ్యాక్టర్ పరిశోధనలు డేటా-మైనింగ్ కంటే మరేమీ కాదని వాదించారు. అంతర్లీన ప్రమాద కారకాన్ని వివరించడానికి బదులుగా, నిర్దిష్ట రకాల ఆస్తుల యొక్క బయటి చారిత్రక రాబడి కేవలం డేటాలో తేలికగా ఉంటుంది-అన్నింటికంటే, మీరు తగినంత డేటాను విశ్లేషిస్తే, గణాంక ప్రాముఖ్యత యొక్క పరీక్షలను దాటిన కొన్ని ఫలితాలను మీరు కనుగొంటారు. ఫలితాలు నిజమైన అంతర్లీన ఆర్థిక కారణాల ప్రతినిధి కాదు.

కాబట్టి పరిశోధకులు (ముఖ్యంగా విద్యావేత్తలు) "అవుట్ ఆఫ్ శాంపిల్" డేటాను ఉపయోగించి వారి తీర్మానాలను నిరంతరం పరీక్షిస్తారు. అనేక ఫలితాలు క్షుణ్ణంగా పరిశీలించబడ్డాయి మరియు రెండు అత్యంత ప్రసిద్ధమైనవి (పరిమాణం మరియు విలువ ప్రభావాలు) ఫామా-ఫ్రెంచ్ మూడు-కారకాల నమూనాలో ఉన్నాయి (మూడవ కారకం మార్కెట్‌తో సహ-కదలికను సంగ్రహిస్తుంది-CAPM మాదిరిగానే). యూజీన్ ఫామా మరియు కెన్నెత్ ఫ్రెంచ్ అంతర్లీన ప్రమాద కారకాలకు ఆర్థిక కారణాలను అన్వేషించారు, మరియు స్మాల్ క్యాప్ మరియు వాల్యూ స్టాక్స్ పెద్ద క్యాప్ మరియు గ్రోత్ స్టాక్స్ కంటే తక్కువ ఆదాయాలు మరియు ఆర్ధిక ఇబ్బందులకు ఎక్కువ అవకాశం కలిగి ఉన్నాయని సూచించారు (వీటి కంటే ఎక్కువ ఒంటరిగా బీటాస్). చారిత్రక ఆస్తి రాబడిలో ఈ ప్రభావాలను క్షుణ్ణంగా అన్వేషించడంతో కలిపి, వారి మూడు-కారకాల మోడల్ సాధారణ CAPM మోడల్ కంటే గొప్పదని వారు వాదించారు, ఎందుకంటే ఇది పెట్టుబడిదారులు పట్టించుకునే అదనపు నష్టాలను సంగ్రహిస్తుంది.

ICAPM మరియు సమర్థవంతమైన మార్కెట్లు

ఆస్తి రాబడిని ప్రభావితం చేసే కారకాలను కనుగొనాలనే తపన పెద్ద వ్యాపారం. హెడ్జ్ ఫండ్‌లు మరియు ఇతర పెట్టుబడి నిర్వాహకులు నిరంతరం మార్కెట్‌ను అధిగమించడానికి మార్గాలను అన్వేషిస్తున్నారు మరియు కొన్ని సెక్యూరిటీలు ఇతరులను అధిగమిస్తాయని తెలుసుకోవడం (స్మాల్ క్యాప్ వర్సెస్ లార్జ్ క్యాప్, వాల్యూ వర్సెస్ గ్రోత్, మొదలైనవి) అంటే ఈ నిర్వాహకులు అధిక ఆశించిన రాబడితో పోర్ట్‌ఫోలియోలను నిర్మించగలరు. ఉదాహరణకు, బీటా రిస్క్ కోసం సర్దుబాటు చేసిన తర్వాత కూడా, స్మాల్ క్యాప్ స్టాక్స్ పెద్ద క్యాప్‌లను అధిగమిస్తాయని పరిశోధనలు కనిపించినప్పటి నుండి, పెట్టుబడిదారులు సగటు కంటే రిస్క్-సర్దుబాటు చేసిన రాబడి కంటే ఎక్కువ డబ్బు సంపాదించడానికి ప్రయత్నించినప్పుడు చాలా చిన్న క్యాప్ ఫండ్‌లు తెరవబడ్డాయి. కానీ ICAPM మరియు దాని నుండి తీసిన తీర్మానాలు సమర్థవంతమైన మార్కెట్లను ume హిస్తాయి. ICAPM సిద్ధాంతం సరైనది అయితే, స్మాల్ క్యాప్ స్టాక్స్ యొక్క అవుట్సైజ్ రాబడి మొదట్లో కనిపించేంత మంచి ఒప్పందం కాదు. వాస్తవానికి, రాబడి ఎక్కువ, ఎందుకంటే పెట్టుబడిదారులు చిన్న పరిమితుల్లో కనిపించే ప్రమాద కారకాన్ని భర్తీ చేయడానికి ఎక్కువ రాబడిని కోరుతారు; అధిక రాబడి ఈ స్టాక్‌ల బీటాలో సంగ్రహించిన దానికంటే ఎక్కువ నష్టాన్ని భర్తీ చేస్తుంది. ఇంకా చెప్పాలంటే, ఉచిత భోజనం లేదు.

చాలా మంది క్రియాశీల పెట్టుబడిదారులు సమర్థవంతమైన మార్కెట్ సిద్ధాంతాన్ని వివరిస్తారు-కొంతవరకు వారు అవాస్తవంగా భావించే దాని అంతర్లీన అంచనాల వల్ల, మరియు కొంతవరకు క్రియాశీల పెట్టుబడిదారులు నిష్క్రియాత్మక నిర్వహణను అధిగమించలేరనే అసౌకర్య తీర్మానం కారణంగా-కాని వ్యక్తిగత పెట్టుబడిదారులు తమ సొంత దస్త్రాలను నిర్మించేటప్పుడు ICAPM సిద్ధాంతం ద్వారా తెలియజేయవచ్చు..

బాటమ్ లైన్

వివిధ క్రమబద్ధమైన పద్ధతుల ద్వారా ఉత్పత్తి చేయబడిన ఆల్ఫాపై పెట్టుబడిదారులు సందేహపడాలని ఈ సిద్ధాంతం సూచిస్తుంది, ఎందుకంటే ఈ పద్ధతులు అధిక రాబడికి సమర్థనీయ కారణాలను సూచించే అంతర్లీన ప్రమాద కారకాలను పట్టుకుంటాయి. స్మాల్ క్యాప్ ఫండ్స్, వాల్యూ ఫండ్స్ మరియు అదనపు రాబడిని తెలిపే ఇతరులు, వాస్తవానికి, పెట్టుబడిదారులు పరిగణించవలసిన అదనపు నష్టాలను కలిగి ఉండవచ్చు.