స్పిన్-ఆఫ్స్, స్ప్లిట్-ఆఫ్స్ మరియు కార్వ్లను పోల్చడం

స్పిన్-ఆఫ్ వర్సెస్ స్ప్లిట్-ఆఫ్ వర్సెస్ కార్వ్-అవుట్: ఒక అవలోకనం

స్పిన్-ఆఫ్, స్ప్లిట్-ఆఫ్ మరియు కార్వ్-అవుట్ అనేది ఒక సంస్థ కొన్ని ఆస్తులను, ఒక విభాగాన్ని లేదా అనుబంధ సంస్థను మళ్లించడానికి ఉపయోగించే వివిధ పద్ధతులు. మాతృ సంస్థ ఒక నిర్దిష్ట పద్ధతిని ఎన్నుకోవడం క్రింద వివరించిన విధంగా అనేక అంశాలపై ఆధారపడి ఉంటుంది, అంతిమ లక్ష్యం వాటాదారుల విలువను పెంచడం. కంపెనీలు తమ హోల్డింగ్‌లను విడదీయడానికి ఎంచుకోవడానికి ప్రధాన కారణాలు ఇక్కడ ఉన్నాయి.

స్పిన్-ఆఫ్

స్పిన్-ఆఫ్‌లో, మాతృ సంస్థ తన ప్రస్తుత వాటాదారులకు ప్రో రాటా ప్రాతిపదికన, ప్రత్యేక డివిడెండ్ రూపంలో పంపిణీ చేస్తున్న అనుబంధ సంస్థ యొక్క వాటాలను పంపిణీ చేస్తుంది. మాతృ సంస్థ సాధారణంగా స్పిన్-ఆఫ్ కోసం నగదు పరిగణనలోకి తీసుకోదు. ప్రస్తుత వాటాదారులు ఒకదానికి బదులుగా స్పిన్-ఆఫ్ తర్వాత రెండు వేర్వేరు కంపెనీల వాటాలను కలిగి ఉండటం ద్వారా ప్రయోజనం పొందుతారు. స్పిన్-ఆఫ్ మాతృ సంస్థ నుండి ఒక ప్రత్యేకమైన సంస్థ మరియు దాని స్వంత నిర్వహణను కలిగి ఉంది. మాతృ సంస్థ తన అనుబంధ సంస్థలో 100 శాతం వాటాలను స్పిన్ చేయవచ్చు, లేదా అది 80 శాతం వాటాదారులకు స్పిన్ చేయవచ్చు మరియు అనుబంధ సంస్థలో 20 శాతం కంటే తక్కువ మైనారిటీ వడ్డీని కలిగి ఉంటుంది.

అంతర్గత రెవెన్యూ కోడ్ 355 లో నిర్వచించిన కొన్ని షరతులు నెరవేరితే యుఎస్‌లో స్పిన్-ఆఫ్ సాధారణంగా కంపెనీకి మరియు దాని వాటాదారులకు పన్ను రహితంగా ఉంటుంది. ఈ షరతులలో ముఖ్యమైనది ఏమిటంటే, మాతృ సంస్థ కనీసం 80 శాతం ఓటింగ్ మరియు ఓటింగ్ కాని వాటాలను పంపిణీ చేయడం ద్వారా అనుబంధ సంస్థపై నియంత్రణను వదులుకోవాలి. "స్పిన్-అవుట్" అనే పదం స్పిన్-ఆఫ్ మాదిరిగానే ఉంటుంది, కానీ తక్కువ తరచుగా ఉపయోగించబడుతుందని గమనించండి.

2014 లో, హెల్త్‌కేర్ సంస్థ బాక్స్టర్ ఇంటర్నేషనల్, ఇంక్., తన బయోఫార్మాస్యూటికల్స్ వ్యాపారం బక్సాల్టా ఇన్కార్పొరేటెడ్‌ను ప్రారంభించింది. ఈ విభజన మార్చిలో ప్రకటించబడింది మరియు జూలై 1 న పూర్తయింది. బాక్స్టర్ కామన్ స్టాక్ యొక్క ప్రతి వాటాకు బాక్స్టర్ వాటాదారులు బాక్సాల్టా యొక్క ఒక వాటాను అందుకున్నారు. బక్సాల్టా యొక్క 80.5 శాతం షేర్లలో ప్రత్యేక డివిడెండ్ ద్వారా స్పిన్-ఆఫ్ సాధించబడింది, పంపిణీ అయిన వెంటనే బాక్స్టర్ బక్సాల్టాలో 19.5 శాతం వాటాను కలిగి ఉంది. ఆసక్తికరంగా, బక్సాల్టా స్పిన్-ఆఫ్ అయిన వారాల్లోనే షైర్ ఫార్మాస్యూటికల్స్ నుండి టేకోవర్ ఆఫర్‌ను అందుకుంది. బక్సాల్టా యాజమాన్యం ఈ ఆఫర్‌ను తిరస్కరించింది, ఇది కంపెనీని తక్కువ అంచనా వేసింది.

స్ప్లిట్ ఆఫ్

స్ప్లిట్-ఆఫ్‌లో, మాతృ సంస్థలోని వాటాదారులకు అనుబంధ సంస్థలో వాటాలను అందిస్తారు, కాని క్యాచ్ వారు అనుబంధ సంస్థ లేదా మాతృ సంస్థ యొక్క వాటాలను కలిగి ఉండటాన్ని ఎంచుకోవాలి. వాటాదారునికి రెండు ఎంపికలు ఉన్నాయి: (ఎ) మాతృ సంస్థలో వాటాలను కొనసాగించడం లేదా (బి) మాతృ సంస్థలో ఉన్న కొన్ని లేదా అన్ని వాటాలను అనుబంధ సంస్థలోని వాటాల కోసం మార్పిడి చేయడం. మాతృ సంస్థలోని వాటాదారులు స్ప్లిట్-ఆఫ్‌లో పాల్గొనాలా వద్దా అని ఎంచుకోవచ్చు కాబట్టి, అనుబంధ వాటాల పంపిణీ స్పిన్-ఆఫ్ విషయంలో ఉన్నందున ప్రో రాటా కాదు.

అనుబంధ సంస్థ యొక్క వాటాలు ఇంతకుముందు ఐపిఓలో కార్వ్-అవుట్ ద్వారా విక్రయించబడిన తరువాత స్ప్లిట్-ఆఫ్ సాధించబడుతుంది. అనుబంధ సంస్థ ఇప్పుడు ఒక నిర్దిష్ట మార్కెట్ విలువను కలిగి ఉన్నందున, స్ప్లిట్-ఆఫ్ యొక్క మార్పిడి నిష్పత్తిని నిర్ణయించడానికి దీనిని ఉపయోగించవచ్చు. మాతృ సంస్థ వాటాదారులను తమ వాటాలను మార్పిడి చేసుకోవడానికి ప్రేరేపించడానికి, పెట్టుబడిదారుడు సాధారణంగా అనుబంధ సంస్థలో వాటాలను స్వీకరిస్తారు, అవి మాతృ సంస్థ వాటాల మార్పిడి కంటే కొంచెం ఎక్కువ విలువైనవి. ఉదాహరణకు, మాతృ సంస్థ వాటాలో 00 1.00 కోసం, వాటాదారుడు అనుబంధ వాటాలో 10 1.10 పొందవచ్చు. మాతృ సంస్థకు విడిపోయిన ప్రయోజనం ఏమిటంటే, ఇది స్టాక్ బైబ్యాక్‌తో సమానంగా ఉంటుంది, అనుబంధంలో ఉన్న స్టాక్, నగదు కాకుండా, తిరిగి కొనుగోలు కోసం ఉపయోగించబడుతోంది-ఇది సాధారణంగా ఉత్పన్నమయ్యే వాటా పలుచనలో కొంత భాగాన్ని ఆఫ్‌సెట్ చేస్తుంది ఒక స్పిన్-ఆఫ్.

నవంబర్ 2009 లో, బ్రిస్టల్-మైయర్స్ స్క్విబ్ మీడ్ జాన్సన్లో తన వాటాలను విడిపోతున్నట్లు ప్రకటించింది, దాని వాటాదారులకు పన్ను-ప్రయోజనకరమైన రీతిలో అదనపు విలువను అందించడానికి. ఎక్స్ఛేంజ్ ఆఫర్‌లో అంగీకరించబడిన ప్రతి $ 1.00 బిఎమ్‌వై కామన్ స్టాక్‌కు, టెండరింగ్ వాటాదారుడు బిజెవై షేరుకు 0.6027 ఎమ్‌జెఎన్ షేర్ల మార్పిడి నిష్పత్తిపై అధిక పరిమితికి లోబడి, జెజెఎన్ స్టాక్‌లో 11 1.11 అందుకుంటారు. బ్రిస్టల్-మైయర్స్ 170 మిలియన్ మీడ్ జాన్సన్ షేర్లను కలిగి ఉంది మరియు దాని వాటాలో కేవలం 269 మిలియన్లకు పైగా అంగీకరించింది, కాబట్టి మార్పిడి నిష్పత్తి 0.6313 (అనగా, BMY యొక్క ఒక వాటా MJN యొక్క 0.6313 షేర్లకు మార్పిడి చేయబడింది).

లాగి బయటకు తీయు

కార్వ్-అవుట్లో, మాతృ సంస్థ తన అనుబంధ సంస్థలోని కొన్ని లేదా అన్ని వాటాలను ప్రారంభ పబ్లిక్ సమర్పణ (ఐపిఓ) ద్వారా ప్రజలకు విక్రయిస్తుంది.

స్పిన్-ఆఫ్ కాకుండా, మాతృ సంస్థ సాధారణంగా కార్వ్-అవుట్ ద్వారా నగదు ప్రవాహాన్ని పొందుతుంది.

వాటాలు ప్రజలకు విక్రయించబడుతున్నందున, ఒక కార్వ్-అవుట్ అనుబంధ సంస్థలో నికర వాటాదారుల సమూహాన్ని కూడా ఏర్పాటు చేస్తుంది. కార్వ్-అవుట్ తరచుగా మాతృ సంస్థ యొక్క వాటాదారులకు అనుబంధ సంస్థ యొక్క పూర్తి స్పిన్-ఆఫ్‌కు ముందు ఉంటుంది. అటువంటి భవిష్యత్ స్పిన్-ఆఫ్ పన్ను రహితంగా ఉండటానికి, ఇది 80 శాతం నియంత్రణ అవసరాన్ని తీర్చాలి, అంటే అనుబంధ స్టాక్‌లో 20 శాతానికి మించకుండా ఐపిఓలో ఇవ్వలేము.

ప్రత్యేక పరిశీలనలు

రెండు కంపెనీలు విలీనం అయినప్పుడు లేదా ఒకటి మరొకటి పొందినప్పుడు, అటువంటి M & A కార్యాచరణకు ఉదహరించబడిన కారణాలు తరచూ ఒకే విధంగా ఉంటాయి, అవి వ్యూహాత్మక సరిపోలిక, సినర్జీలు లేదా ఆర్థిక వ్యవస్థలు. ఆ తర్కాన్ని విస్తరిస్తూ, ఒక సంస్థ తన కార్యకలాపాలలో కొంత భాగాన్ని ఇష్టపూర్వకంగా వేరుచేసినప్పుడు, రివర్స్ నిజమని, సినర్జీలు మరియు ఆర్థిక వ్యవస్థలు తగ్గిపోతాయి లేదా అదృశ్యమవుతాయని అనుసరించాలి. విలీనం లేదా సముపార్జన ద్వారా భారీగా పెరగడానికి వ్యతిరేకంగా ఒక సంస్థ సన్నబడటం పరిగణించటానికి అనేక కారణాలు ఉన్నందున అది తప్పనిసరిగా కాదు.

• "స్వచ్ఛమైన ఆట" వ్యాపారాలుగా పరిణామం చెందడం: ఒక సంస్థను రెండు లేదా అంతకంటే ఎక్కువ భాగాలుగా విభజించడం ద్వారా ప్రతి ఒక్కటి వేరే రంగంలో స్వచ్ఛమైన నాటకం (ఒక పరిశ్రమ లేదా ఉత్పత్తిపై మాత్రమే దృష్టి సారించిన బహిరంగంగా వర్తకం చేసే సంస్థ) గా మారుతుంది. ఇది ప్రతి విభిన్న వ్యాపారాన్ని మరింత సమర్థవంతంగా మరియు సాధారణంగా ప్రీమియం వాల్యుయేషన్‌లో విలువైనదిగా మార్చడానికి వీలు కల్పిస్తుంది, సాధారణంగా డిస్కౌంట్ (సమ్మేళనం డిస్కౌంట్ అని పిలుస్తారు) తో విలువైన వ్యాపారాల హాడ్జ్‌పోడ్జ్‌తో పోలిస్తే, తద్వారా వాటాదారుల విలువను అన్‌లాక్ చేస్తుంది. అటువంటి సందర్భాల్లో భాగాల మొత్తం సాధారణంగా మొత్తం కంటే ఎక్కువగా ఉంటుంది. మూలధనం యొక్క సమర్ధవంతమైన కేటాయింపు: విభజించడం ఒక సంస్థలోని కాంపోనెంట్ వ్యాపారాలకు మూలధనాన్ని మరింత సమర్థవంతంగా కేటాయించడాన్ని అనుమతిస్తుంది. సంస్థలోని వివిధ వ్యాపార విభాగాలకు వివిధ మూలధన అవసరాలు ఉన్నప్పుడు ఇది చాలా ఉపయోగకరంగా ఉంటుంది. మూలధన అవసరాల విషయానికి వస్తే ఒక పరిమాణం అన్నింటికీ సరిపోదు. గ్రేటర్ ఫోకస్: ఒక సంస్థను రెండు లేదా అంతకంటే ఎక్కువ వ్యాపారాలుగా విడదీయడం ద్వారా ప్రతి ఒక్కరూ తమ సొంత ఆట ప్రణాళికపై దృష్టి పెట్టడానికి వీలు కల్పిస్తుంది, సంస్థ యొక్క ఎగ్జిక్యూటివ్స్ విభిన్న వ్యాపార యూనిట్ల ద్వారా ఎదురయ్యే ప్రత్యేకమైన సవాళ్లను ఎదుర్కోవటానికి ప్రయత్నించడంలో తమను తాము సన్నగా విస్తరించకుండా. ఎక్కువ దృష్టి మంచి ఆర్థిక ఫలితాలకు మరియు మెరుగైన లాభదాయకతగా అనువదించవచ్చు. వ్యూహాత్మక అత్యవసరాలు: ఒక సంస్థ తన "కిరీట ఆభరణాలను", ఒక గౌరవనీయమైన విభజన లేదా ఆస్తి స్థావరాన్ని కొనుగోలుదారునికి తన విజ్ఞప్తిని తగ్గించడానికి ఎంచుకోవచ్చు. ప్రేరేపిత కొనుగోలుదారులను సొంతంగా తప్పించుకునేంతగా కంపెనీ పెద్దగా లేనట్లయితే ఇది జరుగుతుంది. ఉపసంహరణకు మరొక కారణం, సంభావ్య యాంటీట్రస్ట్ సమస్యలను దాటవేయడం, ప్రత్యేకించి కొన్ని ఉత్పత్తులు లేదా సేవల కోసం మార్కెట్లో అనవసరంగా పెద్ద వాటాతో ఒక వ్యాపార విభాగాన్ని కలిపిన సీరియల్ కొనుగోలుదారుల విషయంలో.

మరో లోపం ఏమిటంటే, మాతృ సంస్థ మరియు స్పిన్-ఆఫ్ అనుబంధ సంస్థ స్నేహపూర్వక మరియు శత్రు బిడ్డర్ల యొక్క చిన్న పరిమాణం మరియు స్వచ్ఛమైన-ఆట స్థితి కారణంగా టేకోవర్ లక్ష్యాలుగా ఎక్కువ హాని కలిగిస్తాయి. కానీ వాల్ స్ట్రీట్ నుండి స్పిన్-ఆఫ్స్ మరియు కార్వ్-అవుట్స్ యొక్క ప్రకటనలకు సాధారణంగా సానుకూల స్పందన చూపిస్తుంది, ప్రయోజనాలు సాధారణంగా లోపాలను అధిగమిస్తాయి.

స్పిన్-ఆఫ్లలో ఎలా పెట్టుబడి పెట్టాలి

చాలా మంది స్పిన్-ఆఫ్‌లు మొత్తం మార్కెట్ కంటే మెరుగైన పనితీరును కనబరుస్తాయి మరియు కొన్ని సందర్భాల్లో, వారి మాతృ సంస్థల కంటే మెరుగ్గా ఉంటాయి.

2017 లో మొత్తం 19 స్పిన్-ఆఫ్‌లు ఉన్నాయి. వారి ప్రారంభ మార్కెట్ విలువ 76 బిలియన్ డాలర్లుగా అంచనా వేయబడింది. ఈ ఒప్పందాలలో అనేక యుటిలిటీస్ మరియు సౌర ఇంధన సంస్థలచే "యీల్డ్కో" (దిగుబడి సంస్థ) యొక్క స్పిన్-ఆఫ్ ఉన్నాయి. ఒక సాధారణ దిగుబడి కార్యాచరణ శక్తి ప్రాజెక్టుల పోర్ట్‌ఫోలియోను కలిగి ఉంటుంది. పెట్టుబడిదారులు అటువంటి డివిడెండ్-రిచ్ యీల్డ్‌కోస్‌ను ఇష్టపడతారు ఎందుకంటే అవి దీర్ఘకాలిక విద్యుత్ కొనుగోలు ఒప్పందాల ద్వారా స్థిరమైన నగదు ప్రవాహాన్ని కలిగి ఉంటాయి మరియు మాతృ సంస్థ యొక్క ఇతర, ప్రమాదకర వ్యాపారాలకు గురికావు.

సిఎన్ఎక్స్ రిసోర్సెస్ నవంబర్ 2017 లో CONSOL ఎనర్జీ యొక్క స్పిన్-ఆఫ్ పూర్తి చేసి, NYSE లో స్వతంత్రంగా వ్యాపారం ప్రారంభించింది. జూన్ 2018 నాటికి సిఎన్ఎక్స్ నుండి తిరుగుతున్నప్పటి నుండి కంపెనీ 70.2 శాతం తిరిగి ఇచ్చింది.

ఏప్రిల్ 3, 2017 న, హ్యూలెట్ ప్యాకర్డ్ నుండి DXC టెక్నాలజీని తొలగించారు. జూన్ 2018 నాటికి డిఎక్స్ సి 39.7 శాతం పెట్టుబడిదారులకు తిరిగి ఇచ్చింది.

స్పిన్-ఆఫ్స్ సాధారణంగా విస్తృత మార్కెట్ను అధిగమించాయి. జూలై 20, 2018 నాటికి, బ్లూమ్‌బెర్గ్ యుఎస్ స్పిన్-ఆఫ్ ఇండెక్స్ గత సంవత్సరంలో 22 శాతానికి పైగా పెరిగింది మరియు ఎస్ అండ్ పి 500 చూసిన 13 శాతం లాభాలను అధిగమించింది. డిసెంబర్ 2002 మరియు డిసెంబర్ 31 న ప్రారంభమైన మధ్య ఇండెక్స్ 999.4 శాతం తిరిగి ఇచ్చింది, 2017, అదే సమయంలో ఎస్ అండ్ పి 500 ఇండెక్స్ 203.9 శాతం తిరిగి ఇచ్చింది.

కాబట్టి స్పిన్-ఆఫ్లలో ఒకరు ఎలా పెట్టుబడి పెడతారు? రెండు ప్రత్యామ్నాయాలు ఉన్నాయి: ఇన్వెస్కో స్పిన్-ఆఫ్ ఇటిఎఫ్ వంటి స్పిన్-ఆఫ్ ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ ఫండ్ (ఇటిఎఫ్) లో పెట్టుబడి పెట్టండి - ఇది డిసెంబర్ 15, 2006 న ప్రారంభమైనప్పటి నుండి డిసెంబర్ 19, 2018 వరకు సగటు వార్షిక రాబడి 6.83 శాతం కలిగి ఉంది. స్పిన్-ఆఫ్ లేదా కార్వ్-అవుట్ ద్వారా ఉపసంహరణను ప్రకటించిన తర్వాత స్టాక్‌లో పెట్టుబడి పెట్టండి. అనేక సందర్భాల్లో, స్పిన్-ఆఫ్ ప్రభావవంతంగా ఉన్నంత వరకు స్టాక్ సానుకూలంగా స్పందించకపోవచ్చు, ఇది పెట్టుబడిదారుడికి కొనుగోలు అవకాశంగా ఉండవచ్చు.

కీ టేకావేస్

• స్పిన్-ఆఫ్, స్ప్లిట్-ఆఫ్ మరియు కార్వ్-అవుట్ ఒకే లక్ష్యంతో విడిపోవడానికి మూడు వేర్వేరు పద్ధతులు-వాటాదారుల విలువను పెంచడం. స్పిన్-ఆఫ్స్ మరియు కార్వ్-అవుట్స్ యొక్క లోపాలు ఉండవచ్చు, చాలా సందర్భాలలో, వేరుచేయడం పరిగణించబడుతున్నప్పుడు, ఇటువంటి సినర్జీలు తక్కువ లేదా ఉనికిలో ఉండకపోవచ్చు. చాలా మంది స్పిన్-ఆఫ్‌లు మొత్తం మార్కెట్ కంటే మెరుగైన పనితీరును కనబరుస్తాయి మరియు కొన్ని సందర్భాల్లో, వారి మాతృ సంస్థల కంటే మెరుగ్గా ఉంటాయి.