యుఎస్ బాండ్ మార్కెట్ బేస్ బాల్ లాంటిది - మీరు నియమాలు మరియు వ్యూహాలను అర్థం చేసుకోవాలి మరియు అభినందించాలి, లేకుంటే అది బోరింగ్ అనిపిస్తుంది. ఇది బేస్‌బాల్ లాంటిది, దాని నియమాలు మరియు ధరల సమావేశాలు అభివృద్ధి చెందాయి మరియు కొన్ని సమయాల్లో నిగూ ic ంగా అనిపించవచ్చు.
"అఫీషియల్ మేజర్ లీగ్ రూల్ బుక్" లో, మట్టి ఏమి చేయగలదో మరియు చేయలేని నిబంధనలను కవర్ చేయడానికి 3, 600 పదాలకు పైగా పడుతుంది., మేము బాండ్ మార్కెట్ ధరల సమావేశాలను 1, 800 కన్నా తక్కువ పదాలలో కవర్ చేయబోతున్నాము. బాండ్ మార్కెట్ వర్గీకరణలు క్లుప్తంగా చర్చించబడతాయి, తరువాత దిగుబడి లెక్కలు, ధరల ప్రమాణాలు మరియు ధరల వ్యాప్తి.
ఈ ధరల సంప్రదాయాల యొక్క ప్రాథమిక పరిజ్ఞానం బాండ్ మార్కెట్ ఉత్తమ వరల్డ్ సిరీస్ బేస్ బాల్ ఆట వలె ఉత్తేజకరమైనదిగా కనిపిస్తుంది.
బాండ్ మార్కెట్ వర్గీకరణలు
బాండ్ మార్కెట్లో ఎక్కువ సంఖ్యలో జారీ చేసేవారు మరియు సెక్యూరిటీల రకాలు ఉంటాయి. ప్రతి నిర్దిష్ట రకం గురించి మాట్లాడటానికి మొత్తం పాఠ్యపుస్తకాన్ని నింపవచ్చు; అందువల్ల, వివిధ బాండ్ మార్కెట్ ధరల సమావేశాలు ఎలా పనిచేస్తాయో చర్చించే ప్రయోజనాల కోసం, మేము ఈ క్రింది ప్రధాన బాండ్ వర్గీకరణలను చేస్తాము:
- అసెట్-బ్యాక్డ్ సెక్యూరిటీస్ (ఎబిఎస్): ఆటో లోన్లు, క్రెడిట్ కార్డ్ స్వీకరించదగినవి, గృహ ఈక్విటీ రుణాలు, విమాన లీజులు వంటి ఆస్తుల యొక్క అంతర్లీన పూల్ యొక్క నగదు ప్రవాహాల ద్వారా అనుషంగిక బాండ్. ఎబిఎస్ లలో సెక్యూరిటీ చేయబడిన ఆస్తుల జాబితా దాదాపు అంతులేనిది. ఏజెన్సీ బాండ్లు: ఫన్నీ మే, ఫ్రెడ్డీ మాక్ మరియు ఫెడరల్ హోమ్ లోన్ బ్యాంక్స్ మునిసిపల్ బాండ్స్ (మునిస్) తో సహా ప్రభుత్వ-ప్రాయోజిత సంస్థలు (జిఎస్ఇ) జారీ చేసిన అప్పు: ఒక రాష్ట్రం, నగరం లేదా స్థానిక ప్రభుత్వం లేదా దాని ఏజెన్సీలు జారీ చేసిన బాండ్ బాధ్యతలు (CDO లు): ఏదైనా ఒకటి లేదా అనేక ఇతర ABS, MBS, బాండ్లు లేదా రుణాల మద్దతుతో ఒక రకమైన ఆస్తి-ఆధారిత భద్రత
బాండ్ మార్కెట్ ధర ఎలా పనిచేస్తుంది
ఎ బాండ్స్ ఆశించిన రాబడి
దిగుబడి అనేది బాండ్ యొక్క ఆశించిన రాబడిని అంచనా వేయడానికి లేదా నిర్ణయించడానికి చాలా తరచుగా ఉపయోగించే కొలత. దిగుబడి బాండ్ల మధ్య సాపేక్ష విలువ కొలతగా కూడా ఉపయోగించబడుతుంది. విభిన్న బాండ్ మార్కెట్ ధరల సమావేశాలు ఎలా పనిచేస్తాయో అర్థం చేసుకోవడానికి రెండు ప్రాధమిక దిగుబడి చర్యలు ఉన్నాయి: పరిపక్వతకు దిగుబడి మరియు స్పాట్ రేట్లు.
వడ్డీ రేటు (డిస్కౌంట్ రేటు) ని నిర్ణయించడం ద్వారా దిగుబడి నుండి పరిపక్వత లెక్కింపు జరుగుతుంది, ఇది బాండ్ యొక్క నగదు ప్రవాహాల మొత్తాన్ని, అదనంగా వచ్చే వడ్డీని బాండ్ యొక్క ప్రస్తుత ధరతో సమానంగా చేస్తుంది. ఈ గణనలో రెండు ముఖ్యమైన అంచనాలు ఉన్నాయి: మొదటిది, బాండ్ పరిపక్వత వరకు జరుగుతుంది, మరియు రెండవది, బాండ్ యొక్క నగదు ప్రవాహాలు పరిపక్వతకు దిగుబడి వద్ద తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టవచ్చు.
వడ్డీ రేటు (డిస్కౌంట్ రేటు) ను నిర్ణయించడం ద్వారా స్పాట్ రేట్ లెక్కింపు జరుగుతుంది, ఇది జీరో-కూపన్ బాండ్ యొక్క ప్రస్తుత విలువను దాని ధరతో సమానంగా చేస్తుంది. కూపన్ చెల్లించే బాండ్‌ను ధర నిర్ణయించడానికి స్పాట్ రేట్ల శ్రేణిని లెక్కించాలి - ప్రతి నగదు ప్రవాహాన్ని తగిన స్పాట్ రేట్‌ను ఉపయోగించి డిస్కౌంట్ చేయాలి, అంటే ప్రతి నగదు ప్రవాహం యొక్క ప్రస్తుత విలువల మొత్తం ధరతో సమానం.
మేము క్రింద చర్చించినప్పుడు, స్పాట్ రేట్లు చాలా రకాల బాండ్ల కోసం సాపేక్ష విలువ పోలికలలో బిల్డింగ్ బ్లాక్‌గా ఉపయోగించబడతాయి.
బాండ్ల కోసం బెంచ్ మార్కులు
చాలా బాండ్లు బెంచ్ మార్కుకు సంబంధించి ధర నిర్ణయించబడతాయి. ఇక్కడే బాండ్ మార్కెట్ ధర కొద్దిగా గమ్మత్తైనది. వేర్వేరు బాండ్ వర్గీకరణలు, మేము వాటిని పైన నిర్వచించినట్లుగా, వేర్వేరు ధరల ప్రమాణాలను ఉపయోగిస్తాము.
కొన్ని సాధారణ ధరల బెంచ్‌మార్క్‌లు అమలులో ఉన్న యుఎస్ ట్రెజరీలు (ప్రస్తుత సిరీస్). ఒక నిర్దిష్ట ట్రెజరీ బాండ్‌కు సంబంధించి చాలా బాండ్ల ధర నిర్ణయించబడుతుంది. ఉదాహరణకు, ఆన్-ది-రన్ 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీని 10 సంవత్సరాల కార్పొరేట్ బాండ్ ఇష్యూకు ధరల ప్రమాణంగా ఉపయోగించవచ్చు.
కాల్ లేదా పుట్ లక్షణాల కారణంగా బాండ్ యొక్క పరిపక్వతను ఖచ్చితత్వంతో తెలుసుకోలేనప్పుడు, బాండ్ తరచుగా బెంచ్ మార్క్ వక్రానికి ధర నిర్ణయించబడుతుంది. ఎందుకంటే, పిలవబడే లేదా ఉంచగలిగే బాండ్ యొక్క అంచనా పరిపక్వత ఒక నిర్దిష్ట ఖజానా యొక్క పరిపక్వతతో సరిగ్గా సమానంగా ఉండదు.
మూడు నెలల నుండి 30 సంవత్సరాల వరకు మెచ్యూరిటీలతో అంతర్లీన సెక్యూరిటీల దిగుబడిని ఉపయోగించి బెంచ్మార్క్ ధర వక్రతలు నిర్మించబడతాయి. బెంచ్మార్క్ ధర వక్రతలను నిర్మించడానికి అనేక వేర్వేరు బెంచ్మార్క్ వడ్డీ రేట్లు లేదా సెక్యూరిటీలను ఉపయోగిస్తారు. వక్రతను నిర్మించడానికి ఉపయోగించే సెక్యూరిటీల మెచ్యూరిటీలలో ఖాళీలు ఉన్నందున, దిగుబడిని గమనించదగిన దిగుబడి మధ్య ఇంటర్పోలేట్ చేయాలి.
ఉదాహరణకు, సాధారణంగా ఉపయోగించే బెంచ్మార్క్ వక్రతలలో ఒకటి ఆన్-ది-రన్ యుఎస్ ట్రెజరీ కర్వ్, ఇది ఇటీవల జారీ చేసిన యుఎస్ ట్రెజరీ బాండ్లు, నోట్స్ మరియు బిల్లులను ఉపయోగించి నిర్మించబడింది. సెక్యూరిటీలను యుఎస్ ట్రెజరీ మూడు నెలల, ఆరు నెలల, రెండు సంవత్సరాల, మూడు సంవత్సరాల, ఐదేళ్ల, 10 సంవత్సరాల మరియు 30 సంవత్సరాల మెచ్యూరిటీలతో మాత్రమే జారీ చేస్తుంది కాబట్టి, వాటి మధ్య ఉండే మెచ్యూరిటీలతో సైద్ధాంతిక బాండ్ల దిగుబడి మెచ్యూరిటీలను ఇంటర్పోలేట్ చేయాలి. ఈ ట్రెజరీ వక్రతను బాండ్ మార్కెట్ పాల్గొనేవారు ఇంటర్పోలేటెడ్ దిగుబడి వక్రత (లేదా ఐ-కర్వ్) అంటారు.
ఇతర పాపులర్ బాండ్ బెంచ్మార్క్ ప్రైసింగ్ కర్వ్స్
- యూరోడొల్లర్స్ కర్వ్: యూరోడొల్లార్ ఫ్యూచర్స్ ధర నుండి పొందిన వడ్డీ రేట్లను ఉపయోగించి నిర్మించిన వక్రత. ఏజెన్సీ కర్వ్: పిలవలేని, స్థిర-రేటు ఏజెన్సీ.ణం యొక్క దిగుబడిని ఉపయోగించి నిర్మించిన వక్రత
బాండ్ల కోసం దిగుబడి విస్తరిస్తుంది
దాని బెంచ్ మార్క్ యొక్క దిగుబడికి సంబంధించి ఒక బాండ్ యొక్క దిగుబడిని స్ప్రెడ్ అంటారు. స్ప్రెడ్‌ను ధరల యంత్రాంగాన్ని మరియు బాండ్ల మధ్య సాపేక్ష విలువ పోలికగా ఉపయోగిస్తారు. ఉదాహరణకు, ఒక నిర్దిష్ట కార్పొరేట్ బాండ్ 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీ కంటే 75 బేసిస్ పాయింట్ల వ్యాప్తితో వర్తకం చేస్తుందని ఒక వ్యాపారి అనవచ్చు. అంటే, ఆ బాండ్ యొక్క పరిపక్వతకు వచ్చే దిగుబడి ఆన్-ది-రన్ 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీ యొక్క పరిపక్వతకు దిగుబడి కంటే 0.75% ఎక్కువ.
ప్రత్యేకించి, ఒకే క్రెడిట్ రేటింగ్, క్లుప్తంగ మరియు వ్యవధి కలిగిన వేరే కార్పొరేట్ బాండ్ సాపేక్ష విలువ ప్రాతిపదికన 90 బేసిస్ పాయింట్ల వ్యాప్తితో వర్తకం చేస్తుంటే, రెండవ బాండ్ మంచి కొనుగోలు అవుతుంది.
వేర్వేరు ధరల ప్రమాణాల కోసం వివిధ రకాల స్ప్రెడ్ లెక్కలు ఉపయోగించబడతాయి. నాలుగు ప్రాధమిక దిగుబడి వ్యాప్తి లెక్కలు:
- నామమాత్రపు దిగుబడి వ్యాప్తి: ఒక బాండ్ యొక్క పరిపక్వతకు దిగుబడిలో తేడా మరియు దాని బెంచ్మార్క్ జీరో-అస్థిరత స్ప్రెడ్ (Z- స్ప్రెడ్) యొక్క పరిపక్వతకు దిగుబడి: స్థిరమైన వ్యాప్తి, స్పాట్ రేట్ ట్రెజరీలో ప్రతి పాయింట్ వద్ద దిగుబడికి జోడించినప్పుడు వక్రత (బాండ్ యొక్క నగదు ప్రవాహం అందుకున్న చోట), భద్రత యొక్క ధరను దాని నగదు ప్రవాహాల ప్రస్తుత విలువకు సమానంగా చేస్తుంది ఎంపిక-సర్దుబాటు చేసిన స్ప్రెడ్ (OAS): ఎంబెడెడ్ ఎంపికలతో బాండ్లను అంచనా వేయడానికి OAS ఉపయోగించబడుతుంది (కాల్ చేయదగినది) బంధం లేదా ఉంచగల బంధం). బాండ్ యొక్క నగదు ప్రవాహాన్ని అందుకున్న స్పాట్ రేట్ కర్వ్ (సాధారణంగా యుఎస్ ట్రెజరీ స్పాట్ రేట్ కర్వ్) పై ప్రతి పాయింట్ వద్ద దిగుబడికి జోడించినప్పుడు, బాండ్ యొక్క ధర ప్రస్తుత విలువకు సమానంగా ఉంటుంది. దాని నగదు ప్రవాహాలు. అయినప్పటికీ, OAS ను లెక్కించడానికి, స్పాట్ రేట్ వక్రతకు బహుళ వడ్డీ రేటు మార్గాలు ఇవ్వబడతాయి. మరో మాటలో చెప్పాలంటే, అనేక వేర్వేరు స్పాట్ రేట్ వక్రతలు లెక్కించబడతాయి మరియు విభిన్న వడ్డీ రేటు మార్గాలు సగటున ఉంటాయి. OAS వడ్డీ రేటు అస్థిరత మరియు బాండ్ యొక్క ప్రిన్సిపాల్ యొక్క ముందస్తు చెల్లింపు యొక్క సంభావ్యతకు కారణమవుతుంది. డిస్కౌంట్ మార్జిన్ (DM): వేరియబుల్ వడ్డీ రేట్లు కలిగిన బాండ్లు సాధారణంగా వాటి సమాన విలువకు దగ్గరగా ఉంటాయి. ఎందుకంటే వేరియబుల్ రేట్ బాండ్‌పై వడ్డీ రేటు (కూపన్) బాండ్ యొక్క రిఫరెన్స్ రేట్‌లో మార్పుల ఆధారంగా ప్రస్తుత వడ్డీ రేట్లకు సర్దుబాటు చేస్తుంది. DM అనేది బాండ్ యొక్క ప్రస్తుత రిఫరెన్స్ రేటుకు జోడించినప్పుడు, బాండ్ యొక్క నగదు ప్రవాహాలను దాని ప్రస్తుత ధరతో సమానం చేస్తుంది.
బాండ్ల రకాలు మరియు వాటి బెంచ్ మార్క్ మరియు స్ప్రెడ్ లెక్కింపు
- అధిక-దిగుబడి బాండ్లు: అధిక-దిగుబడి బాండ్లు సాధారణంగా నామమాత్రపు దిగుబడికి ఒక నిర్దిష్ట ఆన్-ది-యుఎస్ ట్రెజరీ బాండ్‌కు వ్యాప్తి చెందుతాయి. ఏదేమైనా, అధిక-దిగుబడి బాండ్ యొక్క క్రెడిట్ రేటింగ్ మరియు దృక్పథం క్షీణించినప్పుడు, బాండ్ వాస్తవ డాలర్ ధర వద్ద వర్తకం చేయడం ప్రారంభిస్తుంది. ఉదాహరణకు, అటువంటి బాండ్ 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీలో 500 బేసిస్ పాయింట్లకు వ్యతిరేకంగా $ 75.875 వద్ద వర్తకం చేస్తుంది. కార్పొరేట్ బాండ్లు: కార్పొరేట్ బాండ్ సాధారణంగా దాని పరిపక్వతకు సరిపోయే ఒక నిర్దిష్ట ఆన్-ది-రన్ యుఎస్ ట్రెజరీ బాండ్‌కు నామమాత్రపు దిగుబడికి ధర నిర్ణయించబడుతుంది. ఉదాహరణకు, 10 సంవత్సరాల కార్పొరేట్ బాండ్లను 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీకి ధర నిర్ణయించారు. తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు: అనేక రకాల MBS ఉన్నాయి. వారిలో చాలామంది యుఎస్ ట్రెజరీ ఐ-కర్వ్కు వారి బరువున్న సగటు జీవితంలో నామమాత్రపు దిగుబడితో వర్తకం చేస్తారు. కొన్ని సర్దుబాటు-రేటు MBS ఒక DM వద్ద వర్తకం, మరికొన్ని Z- స్ప్రెడ్ వద్ద వర్తకం చేస్తాయి. కొంతమంది CMO లు నామమాత్రపు దిగుబడి వద్ద వర్తకం ఒక నిర్దిష్ట ఖజానాకు వ్యాపించాయి. ఉదాహరణకు, 10 సంవత్సరాల ప్రణాళికాబద్ధమైన రుణ విమోచన తరగతి బాండ్ నామమాత్రపు దిగుబడితో నడుస్తున్న 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీకి వర్తకం చేయవచ్చు లేదా Z- బాండ్ నామమాత్రపు దిగుబడి వద్ద వర్తకం చేయవచ్చు. -ఇయర్ ట్రెజరీ. MBS కాల్ ఎంపికలను పొందుపరిచినందున (రుణగ్రహీతలు వారి తనఖాలను ముందస్తుగా చెల్లించే ఉచిత ఎంపికను కలిగి ఉంటారు), వారు తరచుగా OAS ఉపయోగించి మదింపు చేయబడతారు. ఆస్తి- ఆధారిత సెక్యూరిటీలు: ఎబిఎస్ తరచూ నామమాత్రపు దిగుబడి వద్ద వారి బరువున్న సగటు జీవితం వద్ద స్వాప్ కర్వ్కు వర్తకం చేస్తుంది. ఏజెన్సీలు: ఆన్-ది-రన్ 10-సంవత్సరాల ట్రెజరీ వంటి నిర్దిష్ట ట్రెజరీకి వ్యాపించే నామమాత్రపు దిగుబడి వద్ద ఏజెన్సీలు తరచూ వర్తకం చేస్తాయి. పిలవబడే ఏజెన్సీలు కొన్నిసార్లు OAS ఆధారంగా మూల్యాంకనం చేయబడతాయి, ఇక్కడ స్పాట్ రేట్ కర్వ్ (లు) పిలవబడని ఏజెన్సీలపై దిగుబడి నుండి తీసుకోబడతాయి. మునిసిపల్ బాండ్లు: మునిసిపల్ బాండ్ల యొక్క పన్ను ప్రయోజనాల కారణంగా (సాధారణంగా పన్ను విధించబడదు), వాటి దిగుబడి ఇతర ట్రెజరీ దిగుబడితో ఇతర బాండ్ల మాదిరిగా ఎక్కువ సంబంధం కలిగి ఉండదు. అందువల్ల, మునిలు తరచుగా పరిపక్వతకు లేదా డాలర్ ధరకు పూర్తిగా దిగుబడిపై వర్తకం చేస్తారు. ఏదేమైనా, ముని యొక్క దిగుబడి బెంచ్ మార్క్ ట్రెజరీ దిగుబడికి నిష్పత్తిగా కొన్నిసార్లు సాపేక్ష విలువ కొలతగా ఉపయోగించబడుతుంది. అనుషంగిక రుణ బాధ్యతలు: CDO లకు తరచూ మద్దతు ఇచ్చే MBS మరియు ABS మాదిరిగా, CDO లను ధర నిర్ణయించడానికి అనేక రకాల ధరల ప్రమాణాలు మరియు దిగుబడి చర్యలు ఉన్నాయి. యూరోడొల్లార్ కర్వ్ కొన్నిసార్లు బెంచ్‌మార్క్‌గా ఉపయోగించబడుతుంది. ఫ్లోటింగ్ రేట్ ట్రాన్చెస్‌లో డిస్కౌంట్ మార్జిన్లు ఉపయోగించబడతాయి. సాపేక్ష విలువ విశ్లేషణ కోసం OAS లెక్కలు తయారు చేయబడతాయి.
బాటమ్ లైన్
బాండ్ మార్కెట్ ధరల సమావేశాలు కొంచెం గమ్మత్తైనవి, కానీ బేస్ బాల్ నిబంధనల మాదిరిగా, ప్రాథమికాలను అర్థం చేసుకోవడం కొన్ని అస్పష్టతలను తొలగిస్తుంది మరియు దానిని ఆనందించేలా చేస్తుంది. బాండ్ ధర అనేది నిజంగా ధరల బెంచ్‌మార్క్‌ను గుర్తించడం, వ్యాప్తిని నిర్ణయించడం మరియు రెండు ప్రాథమిక దిగుబడి లెక్కల మధ్య వ్యత్యాసాన్ని అర్థం చేసుకోవడం: పరిపక్వతకు దిగుబడి మరియు స్పాట్ రేట్లు. ఆ జ్ఞానంతో, వివిధ రకాల బాండ్ల ధర ఎలా ఉందో అర్థం చేసుకోవడం భయపెట్టకూడదు.
