తల్లిదండ్రులు మరియు స్పిన్‌ఆఫ్‌లు: ఎప్పుడు కొనాలి, ఎప్పుడు అమ్మాలి

మీరు స్టాక్ కలిగి ఉన్న ఒక సంస్థ దాని యూనిట్లలో ఒకదానిని వాటాదారులకు తిప్పికొట్టేటప్పుడు, చేయడానికి ఉత్తమమైన చర్య ఏమిటి? మీరు మాతృ సంస్థలో, స్పిన్‌ఆఫ్‌లో లేదా రెండింటిలోనూ స్టాక్‌లను ఉంచుతున్నారా? ఆ ప్రశ్న చాలా సంవత్సరాలుగా పెట్టుబడిదారులు తరచుగా అడిగారు.

పీటర్ హంట్ యొక్క "స్ట్రక్చరింగ్ విలీనాలు & సముపార్జనలు" ప్రకారం 1990-2006 మధ్య, యుఎస్ ఎక్స్ఛేంజీలలో 800 కంటే ఎక్కువ స్పిన్‌ఆఫ్‌లు ఉన్నాయి, మొత్తం మార్కెట్ విలువలో 800 బిలియన్ డాలర్లకు పైగా ఉన్నాయి.

ది స్పిన్ ఆన్ స్పినాఫ్స్

స్వచ్ఛమైన స్పిన్-ఆఫ్‌లో, ఒక సంస్థ తన యాజమాన్య ఆసక్తిలో 100% ఒక యూనిట్‌లో స్టాక్ డివిడెండ్‌గా ఉన్న వాటాదారులకు పంపిణీ చేస్తుంది. ఇది పన్ను-రహిత డైవ్‌స్టీచర్ పద్ధతి, ఇది సాధారణంగా తల్లిదండ్రులు మరియు యూనిట్ రెండింటినీ ప్రత్యేకమైన మరియు అధిక-విలువైన సంస్థలుగా మంచి ఫలితాలను సాధించడంలో సహాయపడుతుంది.

అనేక అధ్యయనాలు స్పిన్‌ఆఫ్‌లు మరియు తల్లిదండ్రులు మార్కెట్‌ను అధిగమిస్తాయని కనుగొన్నారు, అంచు స్పిన్‌ఆఫ్స్‌కు వెళుతుంది. పాట్రిక్ కుసాటిస్, జేమ్స్ మైల్స్ మరియు జె. రాండాల్ వూల్రిడ్జ్ చేత సాధారణంగా ఉదహరించబడిన అధ్యయనాలలో ఒకటి 1993 జర్నల్ ఆఫ్ ఫైనాన్షియల్ ఎకనామిక్స్ సంచికలో ప్రచురించబడింది . స్పినాఫ్ షేర్లు ట్రేడింగ్ చేసిన మొదటి మూడేళ్ళలో స్పినాఫ్‌లు మరియు తల్లిదండ్రులు ఎస్ & పి 500 సూచికను వరుసగా 30% మరియు 18% అధిగమించారని ఇది నిర్ణయించింది.

చిప్ డిక్సన్ చేసిన లెమాన్ బ్రదర్స్ దర్యాప్తులో 2000 మరియు 2005 మధ్యకాలంలో, స్పిన్‌ఆఫ్‌లు తమ మొదటి రెండేళ్లలో మార్కెట్‌ను సగటున 45% ఓడించాయని, అదే రెండు సంవత్సరాలలో మాతృ కంపెనీలు సగటున 40% ఓడించాయని కనుగొన్నారు. JP మోర్గాన్ (NYSE: JPM) 1985-1995 నుండి స్పిన్‌ఆఫ్స్‌ను పరిశీలించింది మరియు మొదటి 18 నెలల్లో స్పిన్‌ఆఫ్స్‌కు 20% మరియు తల్లిదండ్రులకు 5% అదనపు రాబడిని అంచనా వేసింది.

వాటిని మలుపు తిప్పేది

స్పినాఫ్స్ కొన్ని కారణాల వల్ల మెరుగ్గా ఉన్నాయి. స్టాక్ ఎంపికలు మరియు స్టాక్ హోల్డింగ్స్ కారణంగా స్పిన్‌ఆఫ్స్‌లో నిర్వహణ బృందాలు ఉత్పత్తి చేయడానికి ఎక్కువ ప్రోత్సాహాన్ని కలిగి ఉంటాయి మరియు కొత్త వెంచర్‌లను ప్రారంభించడానికి, కార్యకలాపాలను హేతుబద్ధీకరించడానికి మరియు ఓవర్‌హెడ్‌ను కత్తిరించడానికి ఎక్కువ స్వేచ్ఛను కలిగి ఉంటాయి. మాతృ సంస్థలలోని నిర్వహణ బృందాలు ప్రధాన వ్యాపారాలపై ఎక్కువ దృష్టి పెట్టవచ్చు. కేంద్రీకృత మరియు స్వచ్ఛమైన ఆట సంస్థలకు పెట్టుబడిదారుల ప్రాధాన్యత కారణంగా రెండింటికి స్టాక్ విలువలు పెరగవచ్చు.

అందువల్ల, స్పిన్‌ఆఫ్‌లు మరియు తల్లిదండ్రుల వాటాలు విలువైనవిగా కనిపిస్తాయి. ఏదేమైనా, ఒకదాన్ని విక్రయించవలసి వస్తే, దాని యొక్క చిన్న మార్జిన్ పనితీరు కారణంగా, సగటున, తల్లిదండ్రులు గొడ్డలిని పొందాలని అధ్యయన ఫలితాలు సూచిస్తున్నాయి. జర్నల్ ఆఫ్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ మేనేజ్‌మెంట్‌లో కనిపించిన జాన్ మెక్‌కానెల్ మరియు అలెక్సీ వి.

ఇప్పటికీ, స్పిన్ఆఫ్ స్టాక్స్ కొన్ని మినహాయింపులతో వస్తాయి. మొదట, అవి మరింత అస్థిరత కలిగి ఉంటాయి. వారి చిన్న క్యాపిటలైజేషన్లు మరియు ఆర్ధిక సామర్థ్యాలతో, అవి బలహీనమైన మార్కెట్లలో తక్కువ పనితీరు కనబరిచే మరియు బలమైన మార్కెట్లలో మెరుగ్గా పనిచేసే అధిక బీటా స్టాక్స్. అందుకని, స్పిన్‌ఆఫ్ స్టాక్స్ ఎలుగుబంటి సమయంలో కాకుండా ఎద్దు మార్కెట్లో స్వంతం చేసుకోవడం మంచిది.

రెండవది, పునర్నిర్మాణం తరువాత వెంటనే స్పినాఫ్ స్టాక్స్ నెలల్లో అమ్ముడవుతాయి. ఇప్పటికే ఉన్న వాటాదారులకు స్పిన్‌ఆఫ్‌లో వాటాలను ఇవ్వడం ముఖ్యంగా స్టాక్‌ను పంపిణీ చేయడానికి సమర్థవంతమైన మార్గం కాదు, ఎందుకంటే వాటాదారులు ప్రధానంగా మాతృ సంస్థపై ఆసక్తి కలిగి ఉంటారు. కొత్త కంపెనీ ఇండెక్స్‌లో లేనందున ఇండెక్స్ ఫండ్‌లు కూడా కంపెనీని విక్రయిస్తాయి. ఇతర సంస్థలు అమ్ముడవుతాయి ఎందుకంటే స్పిన్‌ఆఫ్ ఆదేశాలతో సరిపోదు (ఇది చాలా చిన్నది, డివిడెండ్ లేదు లేదా పరిశోధన అందుబాటులో లేదు).

అకాడెమిక్ మరియు సేల్-సైడ్ అధ్యయనాలు వెల్లడించినట్లుగా, స్పిన్ఆఫ్ స్టాక్ ధరలలో వెంటనే తగ్గడం సాధారణంగా వచ్చే రెండు, మూడు సంవత్సరాల్లో బలాన్ని బట్టి ఉంటుంది. కాబట్టి, స్పిన్‌ఆఫ్‌ను ఉంచడానికి ప్రణాళిక వేసే పెట్టుబడిదారుడు స్వల్పకాలిక ధరల బలహీనతలను వేచి ఉండాల్సి ఉంటుంది. అదేవిధంగా, స్పిన్‌ఆఫ్ షేర్లను డంప్ చేయాలనుకునే పెట్టుబడిదారుడు తరువాత వేచి ఉండి, సాపేక్ష బలానికి అమ్మవచ్చు.

వ్యక్తిగత స్పిన్‌ఆఫ్స్‌ను మూల్యాంకనం చేయడం

స్పిన్‌ఆఫ్‌లు మరియు మాతృ కంపెనీలు మార్కెట్‌తో పోలిస్తే బాగానే ఉన్నప్పటికీ, ఈ విజయం మొత్తం మీద మాత్రమే ఉంటుంది. సగటుల చట్టం మీ వైపు ఉందని నిర్ధారించడానికి వ్యక్తిగత స్పిన్‌ఆఫ్ పరిస్థితులను అంచనా వేయడం ఇంకా ముఖ్యం.

మాజీ హెడ్జ్ ఫండ్ మేనేజర్ జోయెల్ గ్రీన్బ్లాట్, స్పిన్‌ఆఫ్స్‌పై ఎక్కువ భాగం ఆధారంగా విజయవంతంగా ట్రాక్ రికార్డ్ కలిగి ఉన్నాడు, ఈ అంశంపై ఒక గురువు. "యు కెన్ బి ఎ స్టాక్ మార్కెట్ జీనియస్" (1999) అనే తన పుస్తకంలో, నిర్వాహకుల ప్రయోజనాలు ఎక్కడ ఉన్నాయో చూడటం చాలా ముఖ్యం అని ఆయన అన్నారు. ఎక్కువ స్టాక్ స్వంతం చేసుకోకుండా పెద్ద జీతాలు సంపాదించే నిర్వాహకులు పెద్ద ఈక్విటీ వాటా లేదా స్టాక్ ఆప్షన్ గ్రాంట్లు ఉన్న నిర్వాహకులు వాటాదారుల విలువను పెంచలేరు.

విభజన ఆందోళన

స్పినాఫ్ & రీర్గ్ ప్రొఫైల్స్ అధిపతి విలియం మిచెల్, "విభజనకు కారణాన్ని తగ్గించడం" చాలా అవసరం అని చెప్పారు, ఇది ప్రో ఫార్మా బ్యాలెన్స్ షీట్ మరియు స్పిన్ఆఫ్ మరియు పేరెంట్ యొక్క ఆదాయ ప్రకటనలను పోల్చడం ద్వారా చేయవచ్చు. తనిఖీ చేయవలసిన మొదటి విషయం ఏమిటంటే రుణ స్థాయిలు మరియు ఇతర బాధ్యతలు మరియు సమస్యాత్మక ఆస్తుల కేటాయింపు (2008 లో రియల్ ఎస్టేట్ వంటివి).

ఉదాహరణకు, ఒక స్పిన్‌ఆఫ్ అతిగా అంచనా వేయబడుతుంది ఎందుకంటే తల్లిదండ్రులు పరపతి రీక్యాపిటలైజేషన్ చేస్తున్నారు, తద్వారా స్పిన్‌ఆఫ్ అప్పుతో లోడ్ అవుతుంది మరియు ఆదాయాన్ని తల్లిదండ్రులు జేబులో ఉంచుతారు. దీనికి ఉదాహరణ, మిచెల్ ప్రకారం, 2008 లో ఇంటర్నెట్ సమ్మేళనం ఇంటర్‌ఆక్టివ్ కార్ప్ (IAC) నుండి కొన్ని యూనిట్లలో చూడవచ్చు.

మిచెల్ అధ్యయనం చేయడానికి మరొక ముఖ్యమైన అంశం ఏమిటంటే, ఉపయోగించిన మూలధనంపై రాబడి, ఇది ఆపరేటింగ్ ఆదాయ నిష్పత్తిని నికర పని మూలధనానికి తక్కువ నగదుతో తీసుకోవడం. ఈ కొలతపై తక్కువ పఠనం ఉన్న స్పిన్‌ఆఫ్ (లేదా పేరెంట్) దాని వ్యాపార శ్రేణిలో చాలా వ్యూహాత్మక ప్రయోజనాన్ని కలిగి ఉండకపోవచ్చు.

రియల్ వరల్డ్: స్పినాఫ్ వాల్యుయేషన్

గ్రీన్బ్లాట్ మరియు మిచెల్ ఇద్దరూ వాల్యుయేషన్ స్థాయిలు మరొక ప్రమాణం అని అంగీకరిస్తారు. గ్రీన్బ్లాట్ స్పిన్ఆఫ్స్‌లో తన గత పెట్టుబడుల గురించి మీడియాలో వ్యాఖ్యానించాడు మరియు అతని ప్రకటనలు వాల్యుయేషన్ మరియు ఇతర యార్డ్‌స్టిక్‌ల అనువర్తనాన్ని వివరించే రెండు కేస్ స్టడీస్‌ను అందిస్తాయి.

మొదటిది 1994 లో అమెరికన్ ఎక్స్‌ప్రెస్ (NYSE: AXP) నుండి లెమాన్ బ్రదర్స్ యొక్క స్పిన్‌ఆఫ్. గ్రీన్బ్లాట్ లెమాన్ బ్రదర్స్‌లో పెట్టుబడులు పెట్టాలని నిర్ణయించుకున్నాడు, ఎందుకంటే లోపలివారికి ఎక్కువ స్టాక్ లేదు. అయినప్పటికీ, అతను అమెరికన్ ఎక్స్‌ప్రెస్ లాగా చేశాడు, ఎందుకంటే దాని మిగిలిన ఛార్జ్ కార్డులు మరియు పెట్టుబడి నిర్వహణ వారెన్ బఫ్ఫెట్-రకం ఫ్రాంచైజీలు మరియు అవి లెమాన్ స్టాక్ విలువను తీసివేసిన తరువాత కేవలం తొమ్మిది రెట్లు ఆదాయానికి వెళుతున్నాయి.

రెండవది 1997 లో AT&T (NYSE: T) నుండి NCR (NYSE: NCR) యొక్క స్పిన్ఆఫ్. గ్రీన్బ్లాట్ NCR ను ఇష్టపడింది ఎందుకంటే దాని వాటాల విలువ $ 30 గా ఉంది, అయితే కంపెనీకి ఒక్కో షేరుకు $ 11 నగదు ఉంది, అప్పు లేదు మరియు వేగంగా అభివృద్ధి చెందుతోంది డేటా-గిడ్డంగి విభాగం. రెండోది చాలా సాంప్రదాయిక వన్-టైమ్ అమ్మకాలతో విలువైనది అయితే, ఇది నికర ఆస్తి విలువను share 30 వాటా ధర వరకు తీసుకువచ్చింది. ఆ సమయంలో ఏటా billion 6 బిలియన్ల అమ్మకాలను పంపిణీ చేసే మిగిలిన NCR వ్యాపారం ప్రాథమికంగా ఉచితంగా జరుగుతోంది.

బాటమ్ లైన్

1990 నుండి కంపెనీ స్పిన్‌ఆఫ్‌లు సంవత్సరానికి సగటున 50 చొప్పున జరిగాయి. అందువల్ల, పెట్టుబడిదారులు తమ వాటాల విలువకు ఈ చర్య ఏమిటో అర్థం చేసుకోవడం చాలా ముఖ్యం. అనేక సందర్భాల్లో, మాతృ సంస్థ మరియు స్పిన్-ఆఫ్ యూనిట్ రెండింటికీ స్పిన్‌ఆఫ్‌లు విలువైనవిగా నిరూపించబడ్డాయి. ఏదేమైనా, ఈ చర్య తీసుకోవడానికి ప్రణాళికలు వేసిన లేదా ఉంచిన సంస్థలను ఉంచడం, అమ్మడం లేదా కొనుగోలు చేయాలా అనే దానిపై నిర్ణయం తీసుకునే ముందు కంపెనీ స్పిన్ఆఫ్ యొక్క వివరాలను జాగ్రత్తగా పరిశీలించడం చాలా ముఖ్యం.