చాలా ఫైనాన్స్ కోర్సులు డిస్కౌంట్ నగదు ప్రవాహం (డిసిఎఫ్) విశ్లేషణ యొక్క సువార్తను అన్ని నగదు ప్రవాహం-ఉత్పత్తి చేసే ఆస్తులకు ఇష్టపడే వాల్యుయేషన్ పద్దతిగా పేర్కొన్నాయి. సిద్ధాంతంలో (మరియు కళాశాల చివరి పరీక్షలలో), ఈ సాంకేతికత గొప్పగా పనిచేస్తుంది. అయితే, ఆచరణలో, ఈక్విటీలను అంచనా వేయడంలో DCF దరఖాస్తు చేసుకోవడం కష్టం. DCF యొక్క సువార్తను ఎవరైనా విశ్వసిస్తున్నప్పటికీ, స్టాక్ యొక్క పూర్తి మదింపు చిత్రాన్ని రూపొందించడంలో సహాయపడటానికి ఇతర విధానాలు ఉపయోగపడతాయి.
DCF విశ్లేషణ యొక్క ప్రాథమికాలు
DCF విశ్లేషణ సంస్థ యొక్క భవిష్యత్తు ఆదాయాల అంచనాల ద్వారా, సంస్థ యొక్క నిజమైన ప్రస్తుత విలువను స్థాపించడానికి ప్రయత్నిస్తుంది. DCF సిద్ధాంతం ప్రకారం, అన్ని నగదు ప్రవాహం-ఉత్పత్తి చేసే ఆస్తుల విలువ - స్థిర-ఆదాయ బాండ్ల నుండి స్టాక్స్ వరకు మొత్తం కంపెనీకి - కొంత తగిన తగ్గింపు రేటు ఇచ్చిన cash హించిన నగదు ప్రవాహం యొక్క ప్రస్తుత విలువ. ప్రాథమికంగా, DCF అనేది ఒక సంస్థ యొక్క ప్రస్తుత మరియు భవిష్యత్తులో అందుబాటులో ఉన్న నగదు యొక్క లెక్కింపు, ఇది ఉచిత నగదు ప్రవాహంగా పేర్కొనబడింది, ఇది ఆపరేటింగ్ లాభం, తరుగుదల మరియు రుణ విమోచన, మైనస్ క్యాపిటల్ మరియు కార్యాచరణ ఖర్చులు మరియు పన్నులుగా నిర్ణయించబడుతుంది. ఈ సంవత్సరానికి సంవత్సరానికి అంచనా వేసిన మొత్తాలు సంస్థ యొక్క భవిష్యత్ వృద్ధి యొక్క ప్రస్తుత విలువ అంచనాను పొందటానికి సంస్థ యొక్క సగటు సగటు మూలధన వ్యయాన్ని ఉపయోగించి డిస్కౌంట్ చేయబడతాయి.
దీనికి సూత్రం సాధారణంగా ఇలాంటిదే ఇవ్వబడుతుంది:
PV = (1 + k) 1CF1 + (1 + k) 2CF2 + ⋯ + (k - g) (1 + k) n - 1CFn ఇక్కడ: PV = ప్రస్తుత విలువ CFi = నగదు ప్రవాహం ith periodCFn = టెర్మినల్‌లో నగదు ప్రవాహం periodc = discount rateg = టెర్మినల్‌కు మించి శాశ్వతంగా వృద్ధి రేటు period హించిన కాలం = వాల్యుయేషన్ మోడల్‌లోని కాలాల సంఖ్య
ఈక్విటీ వాల్యుయేషన్ కోసం, వాల్యుయేషన్ మోడల్ నగదు ప్రవాహాల కోసం విశ్లేషకులు చాలావరకు ఉచిత నగదు ప్రవాహాన్ని ఉపయోగిస్తారు. FCF సాధారణంగా ఆపరేటింగ్ నగదు ప్రవాహం తక్కువ మూలధన వ్యయంగా లెక్కించబడుతుంది. ప్రతి షేర్ వాల్యుయేషన్‌కు రావడానికి పివిని ప్రస్తుత వాటాల సంఖ్యతో విభజించాల్సి ఉందని గమనించండి. అన్ని సంస్థ వాటాదారులకు నగదు ప్రవాహాల ప్రస్తుత విలువను లెక్కించడానికి కొన్నిసార్లు విశ్లేషకులు సర్దుబాటు చేయని ఉచిత నగదు ప్రవాహాన్ని ఉపయోగిస్తారు. అప్పుడు వారు ఈక్విటీ డిసిఎఫ్ విలువను లెక్కించడానికి మరియు ఈక్విటీ విలువకు చేరుకోవడానికి ఈక్విటీకి సీనియర్ క్లెయిమ్‌ల ప్రస్తుత విలువను తీసివేస్తారు. (మరింత అంతర్దృష్టి కోసం, డిస్కౌంట్ క్యాష్ ఫ్లో విశ్లేషణ చదవండి.)
డిసిఎఫ్ విశ్లేషణ విలువ వాటాల ప్రస్తుత విలువ లేదా ధర కంటే ఎక్కువగా ఉంటే స్టాక్ మంచి సామర్థ్యాన్ని కలిగి ఉంటుందని పెట్టుబడిదారులకు నియమం.
DCF తో సమస్యలు
DCF నమూనాలు శక్తివంతమైనవి (వాటి ప్రయోజనాలపై వివరాల కోసం, కానీ వాటికి లోపాలు ఉన్నాయి. అవి కొన్ని రంగాలకు ఇతరులకన్నా మెరుగ్గా పనిచేస్తాయి ( ఏ పరిశ్రమలు రాయితీ నగదు ప్రవాహాన్ని (DCF) ఉపయోగించుకుంటాయో చూడండి, మరియు ఎందుకు? ).
- ఆపరేటింగ్ క్యాష్ ఫ్లో ప్రొజెక్షన్స్
స్టాక్ యొక్క DCF విలువను లెక్కించడంలో మొదటి మరియు అతి ముఖ్యమైన అంశం ఆపరేటింగ్ నగదు ప్రవాహ అంచనాల శ్రేణిని అంచనా వేయడం. DCF విశ్లేషణతో సమస్యలను సృష్టించగల ఆదాయాలు మరియు నగదు ప్రవాహ అంచనాతో అనేక స్వాభావిక సమస్యలు ఉన్నాయి. అత్యంత ప్రబలంగా ఏమిటంటే, ప్రతి సంవత్సరం నగదు ప్రవాహ ప్రొజెక్షన్‌తో అనిశ్చితి పెరుగుతుంది - మరియు DCF నమూనాలు తరచుగా ఐదు లేదా 10 సంవత్సరాల విలువైన అంచనాలను ఉపయోగిస్తాయి. మోడల్ యొక్క బయటి సంవత్సరాలు చీకటిలో మొత్తం షాట్లు కావచ్చు. ప్రస్తుత సంవత్సరానికి మరియు తరువాతి సంవత్సరానికి ఆపరేటింగ్ నగదు ప్రవాహం ఏమిటో విశ్లేషకులకు మంచి ఆలోచన ఉండవచ్చు, కానీ అంతకు మించి, ఆదాయాలు మరియు నగదు ప్రవాహాన్ని అంచనా వేసే సామర్థ్యం వేగంగా తగ్గిపోతుంది. విషయాలను మరింత దిగజార్చడానికి, ఏ సంవత్సరంలోనైనా నగదు ప్రవాహ అంచనాలు ఎక్కువగా మునుపటి సంవత్సరాల్లో ఫలితాలపై ఆధారపడి ఉంటాయి. మోడల్ యొక్క మొదటి రెండు సంవత్సరాల్లో చిన్న, తప్పుడు అంచనాలు మోడల్ యొక్క తరువాతి సంవత్సరాల్లో నగదు ప్రవాహ అంచనాలను ఆపరేట్ చేయడంలో వైవిధ్యాలను పెంచుతాయి. (మరింత తెలుసుకోవడానికి, ఫైనాన్షియల్ మోడలింగ్‌లో స్టైల్ మ్యాటర్స్‌ని చూడండి .) మూలధన వ్యయ అంచనాలు
ఉచిత నగదు ప్రవాహ ప్రొజెక్షన్ ప్రతి మోడల్ సంవత్సరానికి మూలధన వ్యయాలను అంచనా వేస్తుంది. మళ్ళీ, మోడల్‌లో ప్రతి అదనపు సంవత్సరంతో అనిశ్చితి స్థాయి పెరుగుతుంది. మూలధన వ్యయాలు ఎక్కువగా విచక్షణతో ఉంటాయి; దిగువ సంవత్సరంలో, ఒక సంస్థ యొక్క నిర్వహణ మూలధన-వ్యయ ప్రణాళికలను నియంత్రించవచ్చు (విలోమం కూడా నిజం కావచ్చు). మూలధన వ్యయ అంచనాలు సాధారణంగా చాలా ప్రమాదకరమే. మూలధన వ్యయాలను లెక్కించడానికి అనేక పద్ధతులు ఉన్నాయి, అవి స్థిర ఆస్తి టర్నోవర్ నిష్పత్తులను ఉపయోగించడం లేదా ఆదాయాల శాతం కూడా, మోడల్ అంచనాలలో చిన్న మార్పులు DCF లెక్కింపు ఫలితాన్ని విస్తృతంగా ప్రభావితం చేస్తాయి. డిస్కౌంట్ రేట్ మరియు వృద్ధి రేటు
DCF మోడల్‌లో చాలా వివాదాస్పద అంచనాలు డిస్కౌంట్ రేటు మరియు వృద్ధి రేటు అంచనాలు. ఈక్విటీ డిసిఎఫ్ మోడల్‌లో డిస్కౌంట్ రేటును చేరుకోవడానికి చాలా మార్గాలు ఉన్నాయి. విశ్లేషకులు మార్కోవిట్జియన్ R = R f + β (R m - R f) లేదా DCF మోడల్‌లో తగ్గింపు రేటుగా సంస్థ యొక్క మూలధనం యొక్క సగటు సగటు వ్యయాన్ని ఉపయోగించవచ్చు. రెండు విధానాలు చాలా సైద్ధాంతిక మరియు వాస్తవ ప్రపంచ పెట్టుబడి అనువర్తనాలలో బాగా పనిచేయకపోవచ్చు. ఇతర పెట్టుబడిదారులు అన్ని ఈక్విటీ పెట్టుబడులను అంచనా వేయడానికి ఏకపక్ష ప్రామాణిక అడ్డంకి రేటును ఉపయోగించుకోవచ్చు. ఈ విధంగా, అన్ని పెట్టుబడులు ఒకదానికొకటి ఒకే దశలో అంచనా వేయబడతాయి. డిస్కౌంట్ రేటును అంచనా వేయడానికి ఒక పద్ధతిని ఎంచుకున్నప్పుడు, సాధారణంగా ఖచ్చితమైన (లేదా సులభమైన) సమాధానాలు లేవు. (డిస్కౌంట్ రేటును లెక్కించడం గురించి మరింత తెలుసుకోవడానికి, పెట్టుబడిదారులకు మంచి WACC కావాలి చూడండి.) వృద్ధి రేటు అంచనాలతో పెద్ద సమస్య ఏమిటంటే అవి శాశ్వత వృద్ధి రేటు.హగా ఉపయోగించినప్పుడు. ఏదైనా శాశ్వతంగా ఉంటుందని uming హిస్తే చాలా సైద్ధాంతిక. చాలా మంది విశ్లేషకులు వాదిస్తున్న అన్ని ఆందోళన సంస్థలు తమ స్థిరమైన వృద్ధి రేట్లు దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక వృద్ధి రేటు వైపు ఆకర్షితులయ్యే విధంగా పరిపక్వం చెందుతాయని వాదించారు. అందువల్ల యునైటెడ్ స్టేట్స్లో ఆర్థిక వృద్ధి యొక్క దీర్ఘకాలిక ట్రాక్ రికార్డ్ ఆధారంగా 4% దీర్ఘకాలిక వృద్ధి రేటు see హించడం సాధారణం. అదనంగా, ఒక సంస్థ యొక్క వృద్ధి రేటు కొన్నిసార్లు నాటకీయంగా, సంవత్సరం నుండి సంవత్సరానికి లేదా దశాబ్దం నుండి దశాబ్దం వరకు మారుతుంది. అరుదుగా వృద్ధి రేటు పరిపక్వమైన కంపెనీ వృద్ధి రేటుకు ఆకర్షిస్తుంది మరియు తరువాత అక్కడే కూర్చుంటుంది.
DCF లెక్కింపు యొక్క స్వభావం కారణంగా, డిస్కౌంట్ రేటు మరియు వృద్ధి రేటు in హలో చిన్న మార్పులకు ఈ పద్ధతి చాలా సున్నితంగా ఉంటుంది. ఉదాహరణకు, ఒక విశ్లేషకుడు కంపెనీ X యొక్క ఉచిత నగదు ప్రవాహాన్ని ఈ క్రింది విధంగా ప్రొజెక్ట్ చేస్తారని అనుకోండి:
ఈ సందర్భంలో, ప్రామాణిక DCF పద్దతి ప్రకారం, 12% తగ్గింపు రేటు మరియు 4% టెర్మినల్ వృద్ధి రేటు ఒక్కో వాటా విలువను 73 12.73 గా ఉత్పత్తి చేస్తుంది. డిస్కౌంట్ రేటును 10% కి మాత్రమే మార్చడం మరియు మిగతా అన్ని వేరియబుల్స్ ను ఒకే విధంగా వదిలేస్తే, విలువ 21 16.21. డిస్కౌంట్ రేటులో 200 బేసిస్ పాయింట్ మార్పు ఆధారంగా ఇది 27% మార్పు.
ప్రత్యామ్నాయ పద్ధతులు
ఈక్విటీ పెట్టుబడి విలువను అంచనా వేయడంలో డిసిఎఫ్ అన్నింటికీ మరియు అంతం అని ఒకరు నమ్ముతున్నప్పటికీ, బహుళ-ఆధారిత లక్ష్య ధర విధానాలతో ఈ విధానాన్ని భర్తీ చేయడం చాలా ఉపయోగకరంగా ఉంటుంది. మీరు ప్రాజెక్ట్ ఆదాయం మరియు నగదు ప్రవాహాలకు వెళుతున్నట్లయితే, అనుబంధ విధానాలను ఉపయోగించడం సులభం. సంస్థ యొక్క చరిత్ర మరియు దాని రంగం ఆధారంగా ఏ ట్రేడింగ్ గుణకాలు (పి / ఇ, ధర / నగదు ప్రవాహం మొదలైనవి) వర్తిస్తాయో అంచనా వేయడం చాలా ముఖ్యం. లక్ష్యాన్ని బహుళ శ్రేణిని ఎంచుకోవడం అంటే అది గమ్మత్తైనది.
ఇది ఏకపక్ష డిస్కౌంట్ రేటు ఎంపికకు సారూప్యంగా ఉన్నప్పటికీ, రెండేళ్ల వెనుకంజలో ఉన్న ఆదాయ సంఖ్యను మరియు లక్ష్య ధరను లెక్కించడానికి తగిన P / E మల్టిపుల్‌ను ఉపయోగించడం వలన DCF దృష్టాంతంలో కంటే స్టాక్‌ను "విలువ" చేయడానికి చాలా తక్కువ అంచనాలు ఉంటాయి. ఇది DCF విధానానికి సంబంధించి ముగింపు యొక్క విశ్వసనీయతను మెరుగుపరుస్తుంది. ప్రతి వాణిజ్యం తరువాత కంపెనీ యొక్క పి / ఇ లేదా ధర / నగదు ప్రవాహం బహుళ ఏమిటో మాకు తెలుసు కాబట్టి, భవిష్యత్తులో బహుళ అవకాశాలను అంచనా వేయడానికి మనకు చారిత్రక డేటా చాలా ఉంది. దీనికి విరుద్ధంగా, DCF మోడల్ డిస్కౌంట్ రేటు ఎల్లప్పుడూ సైద్ధాంతికమే మరియు దానిని లెక్కించేటప్పుడు మనకు చారిత్రక డేటా లేదు.
బాటమ్ లైన్
వాటా విలువను పెంచడానికి ఒక సంస్థ పనులు చేయగలదా అనే దానిపై కీలకమైన నిర్ణయాధికారిగా కార్పొరేట్ నగదు ప్రవాహంపై ఎక్కువ మంది విశ్లేషకులు దృష్టి సారించడంతో DCF విశ్లేషణ ప్రజాదరణ పొందింది. ఒకే స్టాక్‌లోని ఇతర స్టాక్‌లతో లేదా మార్కెట్ యొక్క మొత్తం పనితీరుతో పోల్చిన సాపేక్ష విలువకు విరుద్ధంగా ప్రస్తుత స్టాక్ ధరను పోల్చడానికి నిజమైన, అంతర్గత విలువను అందించగల కొన్ని ఈక్విటీ వాల్యుయేషన్ సాధనాల్లో ఇది ఒకటి. నకిలీ నగదు ప్రవాహం కష్టమని మార్కెట్ విశ్లేషకులు గమనిస్తున్నారు.
చాలా మంది పెట్టుబడిదారులు బహుశా స్టాక్ యొక్క విలువ ఉచిత నగదు ప్రవాహం యొక్క ప్రస్తుత ప్రవాహానికి సంబంధించినది అని అంగీకరిస్తున్నప్పటికీ, DCF విధానం వాస్తవ ప్రపంచ పరిస్థితులలో వర్తింపచేయడం కష్టం. ఉచిత నగదు ప్రవాహం యొక్క విలువలు మరియు మూలధనం కోసం తగ్గింపు రేటు కోసం విశ్లేషకులు ఎంచుకోగల అనేక వైవిధ్యాలు ఉన్నందున దాని సంభావ్య బలహీనతలు ఉన్నాయి. కొంచెం భిన్నమైన ఇన్పుట్లతో, విస్తృతంగా మారుతున్న విలువ గణాంకాలు ఫలితంగా ఉంటాయి.
అందువల్ల, డిసిఎఫ్ విశ్లేషణ వేర్వేరు విశ్లేషకులు వేర్వేరు ఇన్పుట్లను ఉపయోగించి వచ్చిన విలువల శ్రేణిపై ఉత్తమంగా పరిగణించబడుతుంది. అలాగే, డిసిఎఫ్ విశ్లేషణ యొక్క దృష్టి దీర్ఘకాలిక వృద్ధి కనుక, స్వల్పకాలిక లాభ సామర్థ్యాన్ని అంచనా వేయడానికి ఇది తగిన సాధనం కాదు.
అంతేకాకుండా, పెట్టుబడిదారుగా, స్టాక్స్ విలువను అంచనా వేసేటప్పుడు ఒక పద్ధతిపై మరొకదానిపై ఎక్కువగా ఆధారపడకుండా ఉండటం మంచిది. డిసిఎఫ్ విధానాన్ని బహుళ ఆధారిత లక్ష్య ధర విధానాలతో భర్తీ చేయడం స్టాక్ విలువపై పూర్తి అవగాహన పెంచుకోవడంలో ఉపయోగపడుతుంది.
సంబంధిత పఠనం కోసం, సాపేక్ష మూల్యాంకనం చూడండి : చిక్కుకోకండి .
