మాజీ వాల్ స్ట్రీట్ వ్యాపారి రాసిన పుస్తకం మీరు ఎప్పుడైనా చదివారా? తన కెరీర్‌లో ఏదో ఒక సమయంలో ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ బ్యాంక్‌లో పనిచేసిన వ్యాపారి? సందేశం ఎల్లప్పుడూ ఒకే విధంగా ఉంటుంది. పెట్టుబడి బ్యాంకులకు ఖాతాదారులు లేకపోతే, వారు ఉండరు. ఇది తార్కికంగా అనిపించవచ్చు, కాని విషయం ఏమిటంటే, పెట్టుబడి బ్యాంకులు వ్యాపారంలో ఉంచడానికి తమ పెట్టుబడులపై ఆధారపడటం లేదు. వారు పెట్టుబడి పెట్టాలని మీరు విశ్వసిస్తున్న మీ నిధులపై ఆధారపడ్డారు.
అంటే పెట్టుబడి బ్యాంకులు అనేక విధాలుగా, అమ్మకాలు మరియు మార్కెటింగ్ యంత్రాలు మీ డబ్బు నుండి వారి ఉత్పత్తులతో మిమ్మల్ని వేరు చేయడానికి అంకితం చేయబడ్డాయి. మరియు మార్కెటింగ్ డ్రమ్స్ ముఖ్యంగా ఒక ఉత్పత్తితో ఆలస్యంగా ఓవర్ టైం కొడుతున్నాయి. ఇది నిర్మాణాత్మక గమనిక, మరియు చెడు మార్కెట్ పనితీరును ఏకకాలంలో రక్షించేటప్పుడు అద్భుతమైన స్టాక్ మార్కెట్ పనితీరు నుండి లాభం పొందగల సామర్థ్యాన్ని ఇది ప్రచారం చేస్తుంది.
సాధారణ పెట్టుబడిదారుడికి, నిర్మాణాత్మక గమనికలు ఖచ్చితమైన అర్ధాన్ని ఇస్తాయి. ప్రతికూల రక్షణతో పైకి సంభావ్యతను ఎవరు కోరుకోరు? వెల్లడించనిది ఏమిటంటే, ఆ రక్షణ ఖర్చు సాధారణంగా ప్రయోజనాన్ని మించిపోతుంది. కానీ మీరు నిర్మాణాత్మక గమనికతో తీసుకుంటున్న ఏకైక ప్రమాదం కాదు. ఈ జీవులను నిశితంగా పరిశీలిద్దాం.
నిర్మాణాత్మక గమనిక అంటే ఏమిటి?
నిర్మాణాత్మక నోట్ అనేది రుణ బాధ్యత - ప్రాథమికంగా జారీ చేసే పెట్టుబడి బ్యాంకు నుండి IOU లాగా - పొందుపరిచిన ఉత్పన్న భాగంతో; మరో మాటలో చెప్పాలంటే, ఇది ఉత్పన్న సాధనాల ద్వారా ఆస్తులలో పెట్టుబడి పెడుతుంది. ఐచ్ఛికాల ఒప్పందంతో ఐదేళ్ల బాండ్, ఉదాహరణకు. నిర్మాణాత్మక గమనిక ఈక్విటీల బుట్ట, ఒకే స్టాక్, ఈక్విటీ ఇండెక్స్, వస్తువులు, కరెన్సీలు, వడ్డీ రేట్లు మరియు మరెన్నో ట్రాక్ చేయవచ్చు. ఉదాహరణకు, మీరు ఎస్ & పి 500 ఇండెక్స్, ఎస్ & పి ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ కోర్స్ ఇండెక్స్ లేదా రెండింటి నుండి దాని పనితీరును పొందిన నిర్మాణాత్మక గమనికను కలిగి ఉండవచ్చు. కలయికలు దాదాపుగా అపరిమితంగా ఉంటాయి, అవి భావనకు సరిపోయేంతవరకు: ఆస్తి యొక్క తలక్రిందుల సంభావ్యత నుండి ప్రయోజనం పొందడం మరియు దాని ప్రతికూలతకు గురికావడాన్ని పరిమితం చేయడం. పెట్టుబడి బ్యాంకులు దానిని విక్రయించగలిగితే, మీరు కలలు కనే ఏదైనా కాక్టెయిల్ గురించి వారు తయారు చేస్తారు.
నిర్మాణాత్మక గమనికల ప్రయోజనాలు ఏమిటి?
మొత్తం ఆస్తి వైవిధ్యతను అందించడంతో పాటు నిర్దిష్ట పెట్టుబడి ఉత్పత్తులు మరియు భద్రతా రకాలను వైవిధ్యపరచడానికి నిర్మాణాత్మక గమనికలు మిమ్మల్ని అనుమతిస్తాయని పెట్టుబడి బ్యాంకులు ప్రచారం చేస్తాయి. ఇది అర్ధవంతం కాదని ఎవరూ నమ్మరని నేను నమ్ముతున్నాను. ఓవర్ డైవర్సిఫికేషన్ లాంటిది ఉంది, అర్ధంలేని డైవర్సిఫికేషన్ లాంటిది ఉంది. నిర్మాణాత్మక గమనికలు తరువాతివి.
నిర్మాణ బ్యాంకులు సంస్థలకు మాత్రమే అందుబాటులో ఉన్న ఆస్తి తరగతులను యాక్సెస్ చేయడానికి లేదా సగటు పెట్టుబడిదారుడికి ప్రాప్యత చేయడానికి కష్టపడతాయని పెట్టుబడి బ్యాంకులు తరచుగా ప్రచారం చేస్తాయి. నేటి పెట్టుబడి వాతావరణంలో, మ్యూచువల్ ఫండ్స్, ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ ఫండ్స్ (ఇటిఎఫ్), ఎక్స్ఛేంజ్-ట్రేడెడ్ నోట్స్ (ఇటిఎన్) మరియు మరెన్నో ద్వారా పెట్టుబడి పెట్టడం చాలా సులభం. అలా కాకుండా, డెరివేటివ్స్ (స్ట్రక్చర్డ్ నోట్స్) యొక్క సంక్లిష్ట ప్యాకేజీలో పెట్టుబడి పెట్టడం సులభం అని మీరు అనుకుంటున్నారా?
నిర్మాణాత్మక గమనికలు అనుకూలీకరించిన చెల్లింపులు మరియు ఎక్స్‌పోజర్‌లను కలిగి ఉండటమే అర్ధమయ్యే ఏకైక ప్రయోజనం. కొన్ని గమనికలు తక్కువ లేదా ప్రధాన రిస్క్ లేకుండా పెట్టుబడి రాబడిని ప్రచారం చేస్తాయి. ఇతర గమనికలు ప్రధాన రక్షణలతో లేదా లేకుండా శ్రేణి-బౌండ్ మార్కెట్లలో అధిక రాబడిని అందిస్తాయి. అయినప్పటికీ, ఇతర నోట్స్ తక్కువ-తిరిగి వచ్చే వాతావరణంలో అధిక దిగుబడిని సంపాదించడానికి ప్రత్యామ్నాయాలను సూచిస్తాయి. మీ ఫాన్సీ ఏమైనప్పటికీ, ఉత్పన్నాలు నిర్మాణాత్మక గమనికలను ఏదైనా నిర్దిష్ట మార్కెట్ లేదా ఆర్థిక సూచనతో సమలేఖనం చేయడానికి అనుమతిస్తాయి.
అదనంగా, స్వాభావిక పరపతి ఉత్పన్నం యొక్క రాబడి దాని అంతర్లీన ఆస్తి కంటే ఎక్కువ లేదా తక్కువగా ఉండటానికి అనుమతిస్తుంది. వాస్తవానికి, ట్రేడ్-ఆఫ్స్ ఉండాలి, ఎందుకంటే ఒక స్థలాన్ని ప్రయోజనాన్ని జోడించడం వల్ల మరెక్కడైనా ప్రయోజనం తగ్గుతుంది. మీకు ఎటువంటి సందేహం లేదు, ఉచిత భోజనం వంటివి ఏవీ లేవు. అలాంటిదే ఉంటే, పెట్టుబడి బ్యాంకులు ఖచ్చితంగా మీతో పంచుకోవు.
నిర్మాణాత్మక గమనికల యొక్క నష్టాలు ఏమిటి?
- క్రెడిట్ రిస్క్
మీరు నిర్మాణాత్మక నోట్లో పెట్టుబడి పెడితే, అప్పుడు మీరు పరిపక్వతను కలిగి ఉండాలనే ఉద్దేశం ఉంటుంది. ఇది సిద్ధాంతంలో మంచిది అనిపిస్తుంది, కాని మీరు నోట్ జారీ చేసినవారి క్రెడిట్ యోగ్యతను పరిశోధించారా? ఏదైనా IOU, loan ణం లేదా మరొక రకమైన అప్పుల మాదిరిగానే, జారీ చేసే పెట్టుబడి బ్యాంకు ఇబ్బందుల్లో పడవచ్చు మరియు దాని బాధ్యతను కోల్పోయే ప్రమాదం ఉంది. అదే జరిగితే, అంతర్లీన ఉత్పన్నాలు సానుకూల రాబడిని పొందగలవు, మరియు గమనికలు ఇప్పటికీ పనికిరానివి కావచ్చు - ఇది లెమాన్ బ్రదర్స్ యొక్క నిర్మాణాత్మక నోట్స్‌లో పెట్టుబడిదారులకు సరిగ్గా జరిగింది (చూడండి: కేస్ స్టడీ: ది కుదించు లెమాన్ బ్రదర్స్ .). నిర్మాణాత్మక గమనిక మార్కెట్ రిస్క్ పైన క్రెడిట్ రిస్క్ యొక్క పొరను జోడిస్తుంది. బ్యాంక్ పెద్ద పేరు ఉన్నందున, ప్రమాదం లేదు అని ఎప్పుడూ అనుకోకండి. ద్రవ్యత లేకపోవడం
నిర్మాణాత్మక గమనికలు జారీ చేసిన తర్వాత ద్వితీయ విఫణిలో అరుదుగా వర్తకం చేస్తాయి, అంటే అవి శిక్షార్హమైనవి, విపరీతమైన ద్రవపదార్థం. మీరు ఏవైనా వ్యక్తిగత కారణాల వల్ల బయటపడవలసి వస్తే - లేదా మార్కెట్ క్రాష్ అవుతున్నందున - ముందస్తు నిష్క్రమణకు మీ ఏకైక ఎంపిక అసలు జారీదారునికి అమ్మడం మరియు అసలు జారీచేసేవారు మీరు కట్టుబడి ఉన్నారని తెలుస్తుంది. అందువల్ల, అసలు జారీచేసేవారు మీకు మంచి ధర ఇవ్వరు - వారు ఆఫర్ చేయడానికి ఇష్టపడతారని లేదా ఆసక్తి కలిగి ఉన్నారని అనుకోండి. సరికాని ధర
నిర్మాణాత్మక గమనికలు జారీ చేసిన తర్వాత వర్తకం చేయవు కాబట్టి, ఖచ్చితమైన రోజువారీ ధరల యొక్క అసమానత చాలా తక్కువ. ధరలు సాధారణంగా మాతృక ద్వారా లెక్కించబడతాయి, ఇది నికర ఆస్తి విలువ కంటే చాలా భిన్నంగా ఉంటుంది. మ్యాట్రిక్స్ ధర తప్పనిసరిగా ఉత్తమ-అంచనా విధానం. మరియు ess హించడం ఎవరికి వస్తుందని మీరు అనుకుంటారు? కుడి - అసలు జారీచేసేవాడు.
మీరు తెలుసుకోవలసిన ఇతర ప్రమాదాలు
కాల్ రిస్క్ చాలా మంది పెట్టుబడిదారులు పట్టించుకోని మరొక అంశం. కొన్ని నిర్మాణాత్మక నోట్ల కోసం, ధరతో సంబంధం లేకుండా, పరిపక్వతకు ముందు నోట్‌ను రిడీమ్ చేసేవారు. దీని అర్థం పెట్టుబడిదారుడు ముఖ విలువ కంటే తక్కువ ధరను అందుకోవలసి వస్తుంది.
నష్టాలు అక్కడ ముగియవు. మీరు పన్ను కారకాన్ని కూడా పరిగణించాలి. నిర్మాణాత్మక నోట్లను రుణ పరికరాల చెల్లింపుగా భావించినందున, నోట్ పరిపక్వతకు చేరుకోకపోయినా మరియు వారికి నగదు అందకపోయినా, పెట్టుబడిదారులు వాటిపై వార్షిక పన్నులు చెల్లించాల్సిన బాధ్యత ఉంటుంది. ఆ పైన, విక్రయించినప్పుడు, వాటిని సాధారణ ఆదాయంగా పరిగణిస్తారు, మూలధన లాభం (లేదా నష్టం) కాదు.
ధర వెళ్లేంతవరకు, మీరు నిర్మాణాత్మక నోట్ కోసం ఎక్కువ చెల్లించాలి, ఇది అమ్మకం, నిర్మాణ మరియు హెడ్జింగ్ కోసం జారీచేసేవారి ఖర్చులకు సంబంధించినది.
కర్టెన్ వెనుకకు లాగడం
మీరు క్రెడిట్ రిస్క్, ధర లేదా ద్రవ్యత గురించి పట్టించుకోకపోతే? నిర్మాణాత్మక గమనికలు మంచి ఒప్పందమా? నిర్మాణాత్మక నోట్ల యొక్క తీవ్ర సంక్లిష్టత మరియు వైవిధ్యం కారణంగా, మేము దృష్టిని అత్యంత సాధారణ రకానికి, బఫర్డ్ రిటర్న్-మెరుగైన నోట్ (BREN) కు పరిమితం చేస్తాము. బఫర్డ్ అంటే ఇది కొన్ని కాని పూర్తి రక్షణను అందిస్తుంది. రిటర్న్-మెరుగైనది అంటే ఇది మార్కెట్ రాబడిని తలక్రిందులుగా చేస్తుంది. బలహీనమైన సానుకూల మార్కెట్ పనితీరును అంచనా వేసే పెట్టుబడిదారులకు అనువైనదిగా BREN పిచ్ చేయబడింది, కానీ మార్కెట్ పతనం గురించి కూడా ఆందోళన చెందుతుంది. ఇది నిజం కావడానికి చాలా మంచిది అనిపిస్తుంది, ఇది ఏది.
MSCI ఎమర్జింగ్ మార్కెట్స్ ధరల సూచికతో అనుసంధానించబడిన BREN దీనికి మంచి ఉదాహరణ. ఈ ప్రత్యేక భద్రత 18 నెలల నోట్, ఇది పైకి 200% పరపతి, ఇబ్బందిపై 10% బఫర్ మరియు పనితీరుపై 24% వద్ద టోపీలు. ఉదాహరణకు, పైకి, 18 నెలల కాలంలో ధరల సూచిక 10% ఉంటే, నోట్ 20% తిరిగి వస్తుంది. 24% క్యాప్ అంటే ఇండెక్స్ ఎంత ఎత్తుకు వెళ్లినా, మీరు నోట్లో ఎక్కువ చేయగలిగేది 24%. ప్రతికూల స్థితిలో, ధరల సూచిక -10% తగ్గితే, నోట్ ఫ్లాట్ అవుతుంది, 100% ప్రిన్సిపాల్‌ను తిరిగి ఇస్తుంది. ధర సూచిక 50% తగ్గితే, నోటు 40% తగ్గుతుంది. నేను టోపీ మరియు డివిడెండ్లను మినహాయించే వరకు - ఇది చాలా మంచిదని నేను అంగీకరిస్తాను. ఈ భద్రత డిసెంబర్ 1988 నుండి 2009 వరకు దాని బెంచ్ మార్కుకు వ్యతిరేకంగా ఎలా పనిచేస్తుందో ఈ క్రింది గ్రాఫ్ వివరిస్తుంది.
మూర్తి 1: MSCI ఎమర్జింగ్ మార్కెట్స్ ధర సూచిక వర్సెస్ BREN పనితీరు 1988-2009
మొదట, దయచేసి "క్యాప్డ్!" అని గుర్తించబడిన ప్రాంతాలను గమనించండి. 24% క్యాప్ నోట్ యొక్క పనితీరును బెంచ్‌మార్క్‌కు వ్యతిరేకంగా ఎన్నిసార్లు పరిమితం చేసిందో చూపించే గ్రాఫ్‌లో. ఉదాహరణకు, ఫిబ్రవరి 2000 తో ముగిసిన ఇండెక్స్ యొక్క 18 నెలల రాబడి 107.1%, అయితే నోట్ 24% వద్ద ఉంది. రెండవది, "రక్షణ?" అని గుర్తించబడిన ప్రాంతాలను గమనించండి. నష్టానికి వ్యతిరేకంగా బఫర్ ఎంత తక్కువగా రక్షించగలిగిందో చూడండి? ఉదాహరణకు, సెప్టెంబర్ 2001 తో ముగిసిన ఇండెక్స్ యొక్క 18 నెలల రాబడి -49.7% మరియు 10% బఫర్ కారణంగా నోట్ -39.7%. అవును, గమనిక మెరుగ్గా ఉంది కాని -39.7% డ్రాప్ ఇబ్బందిని రక్షించినట్లు లేదు. మరీ ముఖ్యంగా, ఈ రెండు కాలాలు చూపించేది ఏమిటంటే, నోట్ 83.1% (107.1% - 24%) ను 10% ఇబ్బందికి ఆదా చేసింది, ఇది చాలా చెడ్డ వ్యాపారం లాగా ఉంది.
గమనిక డివిడెండ్లను మినహాయించిన MSCI ఎమర్జింగ్ మార్కెట్స్ ధరల సూచికపై ఆధారపడి ఉందని గుర్తుంచుకోండి. మీరు మ్యూచువల్ ఫండ్ లేదా ఇటిఎఫ్ ద్వారా నేరుగా ఎంఎస్సిఐ ఎమర్జింగ్ మార్కెట్స్ ఇండెక్స్లో పెట్టుబడి పెడితే, మీరు 18 నెలల్లో ఆ డివిడెండ్లను తిరిగి ఇన్వెస్ట్ చేస్తారు. ఇది రిటైల్ పెట్టుబడిదారులచే ఎక్కువగా పట్టించుకోని మరియు పెట్టుబడి బ్యాంకులచే ప్రస్తావించబడని భారీ ఒప్పందం. ఉదాహరణకు, 1988 మరియు సెప్టెంబర్ 2009 మధ్య ఉద్భవిస్తున్న ధరల సూచికకు సగటున 18 నెలల రాబడి 18%. ఎమర్జింగ్ టోటల్ రిటర్న్ ఇండెక్స్ (డివిడెండ్లతో సహా ధర సూచిక) సగటు 18 నెలల రాబడి 22.4%. కాబట్టి నిర్మాణాత్మక నోట్ యొక్క పనితీరుకు సరైన పోలిక ధర సూచికకు వ్యతిరేకంగా కాదు, మొత్తం రాబడి సూచికకు వ్యతిరేకంగా ఉంటుంది.
చివరగా, పైకి ఎంతవరకు లొంగిపోయిందో పరిశీలిస్తే, 10% బఫర్ ఎంత ఇబ్బందిని కలిగిస్తుందో మనం అర్థం చేసుకోవాలి. అక్టోబర్ 1988 మరియు సెప్టెంబర్ 2009 మధ్య కాలంలో తిరిగి చూస్తే, బఫర్ మిమ్మల్ని సగటున 6.6% మాత్రమే ఆదా చేస్తుంది, 10% కాదు. ఎందుకు? డివిడెండ్లు బఫర్ విలువను తగ్గిస్తాయి. ఉదాహరణకు, జూలై 2001 తో ముగిసిన 18 నెలల కాలానికి, MSCI ఎమర్జింగ్ టోటల్ రిటర్న్ ఇండెక్స్ -36.4%, MSCI ఎమర్జింగ్ ప్రైస్ ఇండెక్స్ -38.6%, మరియు నిర్మాణాత్మక నోట్ -28.6%. కాబట్టి ఈ 18 నెలల్లో, 10% బఫర్ విలువ కేవలం 7.8% (36.4% - 28.6%) మాత్రమే, ఇది కేవలం ఇండెక్స్లో నేరుగా పెట్టుబడి పెట్టడంతో పోలిస్తే.
బాటమ్ లైన్
నిర్మాణాత్మక గమనికలు సంక్లిష్టంగా ఉంటాయి మరియు సగటు వ్యక్తిగత పెట్టుబడిదారుల యొక్క ఉత్తమ ప్రయోజనాలకు ఎల్లప్పుడూ రూపొందించబడవు. రిస్క్ / రివార్డ్ రేషియో పేలవంగా ఉంది. పెట్టుబడి బ్యాంకులు అందించే దృష్టాంతాలు మరియు ఉదాహరణలు ఎల్లప్పుడూ ఉత్తమ లక్షణాలను హైలైట్ చేస్తాయి మరియు అతిశయోక్తి చేస్తాయి, అదే సమయంలో పరిమితులు మరియు అప్రయోజనాలను తక్కువ చేస్తాయి. నిజం ఏమిటంటే, చారిత్రక ప్రాతిపదికన, ఈ నోట్ల యొక్క ప్రతికూల రక్షణ పరిమితం, మరియు అదే సమయంలో, పైకి సంభావ్యత ఉంటుంది. క్షీణత యొక్క నొప్పిని తగ్గించడానికి డివిడెండ్లు లేవనే వాస్తవాన్ని ఇప్పుడు జోడించండి.
మీరు ఏమైనప్పటికీ నిర్మాణాత్మక గమనికలను ఎంచుకుంటే, ఫీజులు మరియు ఖర్చులు, అంచనా వేసిన విలువ, పరిపక్వత, కాల్ ఫీచర్ ఉందా లేదా అనే దానిపై దర్యాప్తు జరపండి, చెల్లింపు నిర్మాణం, పన్ను చిక్కులు మరియు జారీ చేసినవారి యొక్క క్రెడిట్ యోగ్యత.
