ఆర్థిక సాధనాలలో పెట్టుబడులు పెట్టడానికి వచ్చినప్పుడు, వాహనం యొక్క సరసమైన మార్కెట్ విలువను నిర్ణయించడంలో మదింపు చాలా కీలకం కాదు, కానీ ఆర్థిక రిపోర్టింగ్ మరియు రిస్క్ అనాలిసిస్ ఫంక్షన్లకు కూడా ఇది అవసరం. డిస్కౌంట్ క్యాష్ ఫ్లో (డిసిఎఫ్) పద్ధతి అని పిలువబడే అత్యంత సాధారణ మదింపు సాధనం భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాలను అంచనా వేయడానికి ఉపయోగించబడుతుంది, అదే సమయంలో ఆ నగదు ప్రవాహాలకు అనుసంధానించబడిన డిస్కౌంట్ రేట్లను హైలైట్ చేస్తుంది.
కీ టేకావేస్
- పెట్టుబడి అవకాశాన్ని గురించి ఆలోచించేటప్పుడు, పరిశోధనా విశ్లేషకులు రాయితీ నగదు ప్రవాహ పద్ధతిని నగదు ప్రవాహాన్ని అంచనా వేయడానికి విలువైన సాధనంగా ఆధారపడతారు. ఉత్పన్న సాధనాల విలువ పెట్టుబడి యొక్క అంతర్లీన ఆస్తులన్నీ ప్రమాద రహిత రేటుపై ఆధారపడి ఉన్నాయని umes హిస్తుంది; అందువల్ల, ఆ ఆస్తుల యొక్క నిజమైన వృద్ధి రేటు అంచనా వేసిన విలువలను ప్రభావితం చేయదు. అనుషంగిక ఉత్పన్నాలు తక్కువ ప్రమాదకరమని భావిస్తారు, ఎందుకంటే ఇటువంటి లావాదేవీలు తక్కువ ప్రతిరూప ప్రమాదాన్ని కలిగిస్తాయి, ఏదైనా నష్టాలను ఎదుర్కోవటానికి అనుషంగిక ఉపయోగపడుతుంది. అనుషంగిక ఉత్పన్నాలు చాలా సురక్షితమైన పెట్టుబడులు వారి అనుషంగిక ప్రతిరూపాల కంటే, మరియు అవి ప్రమాద రహిత రేట్లతో విలువైనవి.
2008 ఆర్థిక సంక్షోభానికి ముందు మరియు తరువాత ఉత్పన్న విలువలు
ఫైనాన్షియల్ డెరివేటివ్స్ వేర్వేరు మార్కెట్లకు గురికావడం ద్వారా పెట్టుబడి పోర్ట్‌ఫోలియోకు వైవిధ్యతను పరిచయం చేస్తాయి. ఈ ఉత్పన్నాల విలువ అన్ని అంతర్లీన ఆస్తులపై రాబడి ప్రమాద రహిత రేటుపై ఆధారపడి ఉంటుందని umes హిస్తుంది. అందువల్ల, ఆ అంతర్లీన ఆస్తులు పెరిగే నిజమైన రేటు వాటి విలువలను భౌతికంగా ప్రభావితం చేయదు. ఈ భావనను "రిస్క్-న్యూట్రల్" వాల్యుయేషన్ అంటారు.
2008 ఆర్థిక సంక్షోభానికి ముందు, ప్రభుత్వ బాండ్లను ప్రమాద రహిత పెట్టుబడులుగా భావించారు. అన్నింటికంటే, యుఎస్ ట్రెజరీ రుణ బాధ్యతలను నెరవేర్చడానికి ఎక్కువ డబ్బును ముద్రించగలిగినప్పుడు ప్రభుత్వం తన అప్పును ఎగవేయడం దాదాపు అసాధ్యం. ఇంకా, ఇంటర్‌బ్యాంక్ రుణ రేట్ల ఆధారంగా స్వాప్ రేట్లు (LIBOR, యూరిబోర్, మొదలైనవి) విస్తృతంగా ప్రమాద రహితంగా పరిగణించబడ్డాయి. స్వాప్ రేట్లు బాండ్ దిగుబడి కంటే రిస్క్-న్యూట్రల్ వాల్యుయేషన్‌కు మరింత సముచితమైనవిగా భావించబడ్డాయి, ఎందుకంటే ఉత్పన్న లావాదేవీల ద్వారా వచ్చే ఆదాయం సాధారణంగా బాండ్ మార్కెట్‌కు విరుద్ధంగా ఇంటర్‌బ్యాంక్ మార్కెట్లో పెట్టుబడి పెట్టబడుతుంది.
2008 ఆర్థిక సంక్షోభం తరువాత, కొన్ని బ్యాంకుల వైఫల్యం గతంలో అనుకున్నట్లుగా, ఇంటర్‌బ్యాంక్ రుణ రేట్లు వాస్తవానికి ప్రమాద రహితంగా ఉండవని సూచించింది. లావాదేవీలు అనుషంగిక లేదా మార్జిన్ కాల్‌లకు లోబడి ఉండనందున చాలా ఉత్పన్న పెట్టుబడులు గణనీయమైన ప్రతిరూప ప్రమాదాన్ని ప్రదర్శించాయి.
ఇటువంటి కౌంటర్పార్టీ రిస్క్ ప్రముఖంగా ఇన్వెస్ట్మెంట్ బ్యాంకింగ్ దిగ్గజం లెమాన్ బ్రదర్స్ యొక్క దివాలా తీయడానికి దారితీసింది. గ్లోబల్ డెరివేటివ్ కార్యకలాపాలలో సుమారు 5% ప్రాతినిధ్యం వహిస్తున్న 930, 000 ఉత్పన్న లావాదేవీలకు ప్రతిరూపంగా, బ్యాంక్ దాని అణిచివేత $ 619 బిలియన్ల అప్పుల నుండి క్రాల్ చేయలేకపోయింది మరియు చివరికి మంచి కోసం దాని తలుపులను మూసివేసింది.
అనుషంగిక వర్సెస్ అన్‌కోలటరలైజ్డ్ డెరివేటివ్స్
ట్రేడ్ ఓవర్-ది-కౌంటర్ (OTC) ప్రామాణిక ISDA ఒప్పందాలను తరచుగా ఉపయోగిస్తుంది, వీటిలో తరచుగా క్రెడిట్ సపోర్ట్ అనెక్స్ (CSA లు) ఉన్నాయి, ఇవి లావాదేవీల కోసం అనుమతించదగిన క్రెడిట్ తగ్గించేవారిని, నెట్టింగ్ మరియు అనుషంగిక వంటి నిబంధనలను కలిగి ఉంటాయి. అనుషంగిక లావాదేవీలు తక్కువ కౌంటర్పార్టీ ప్రమాదాన్ని కలిగిస్తాయి ఎందుకంటే అనుషంగిక ఏదైనా నష్టాన్ని తిరిగి పొందటానికి ఉపయోగపడుతుంది. అటువంటి అనుషంగిక ఒక నిర్దిష్ట పరిమితికి తగ్గినప్పుడు, మరిన్ని సోర్స్ చేయవచ్చు.
అనుషంగిక మరియు అన్‌కాలిటరలైజ్డ్ ఒప్పందాల మధ్య రిస్క్ ప్రొఫైల్‌లలో తేడాలు వేర్వేరు మదింపు తగ్గింపు రేట్లకు దారితీస్తాయి. రెండింటిలో తక్కువ రిస్క్ ఉన్నందున, అనుషంగిక ఉత్పన్నాలు ప్రమాద రహిత రేట్లతో విలువైనవిగా ఉండాలి.
అనుషంగిక ఉత్పన్నాల కోసం OIS డిస్కౌంటింగ్ మరియు రిస్క్-ఫ్రీ రేట్లు
ప్రామాణిక CSA ఒప్పందాలు ప్రతిపక్షాలు మూసివేయకుండా నిరోధించడానికి రోజువారీ అనుషంగిక కాల్‌లను తప్పనిసరి చేయడం ద్వారా నష్టాలను పరిమితం చేస్తాయి. ఈ నేపథ్యంలో, ప్రమాద రహిత తగ్గింపు రేటు కోసం సహజ ఎంపిక సాధారణంగా కొన్ని రకాల రాత్రిపూట రేటు. దీనిని "OIS డిస్కౌంట్" లేదా "CSA డిస్కౌంట్" గా సూచిస్తారు. రాత్రిపూట దిగుబడి వక్రతలు రాత్రిపూట ఇండెక్స్ మార్పిడుల (OIS) నుండి పొందవచ్చు.
ఆర్థిక సంక్షోభానికి ముందు, రాత్రిపూట దిగుబడి వక్రత మరియు స్వాప్ రేట్ల నుండి పొందిన దిగుబడి వక్రత మధ్య చాలా తక్కువ తేడా ఉంది. సంక్షోభ సమయంలో, రెండు దిగుబడి వక్రాల మధ్య వ్యాప్తి గణనీయంగా విస్తరించింది. రాత్రిపూట ఇండెక్స్ మార్పిడులు ఇటీవల ప్రవేశపెట్టినప్పటికీ, జపాన్ మరియు స్విట్జర్లాండ్ వంటి అభివృద్ధి చెందిన దేశాలు అధిక ద్రవ OIS ను కలిగి ఉన్నాయి, ఇది మరింత నమ్మదగిన విలువలను అనుమతిస్తుంది.
3 నెలల USD LIBOR మరియు ఫెడ్ ఫండ్ల మధ్య చారిత్రక వ్యాప్తి రాత్రిపూట ప్రభావవంతంగా ఉంటుంది (డేటా మూలం: www.treasury.gov మరియు www.research.stlouisfed.org)
తగినంత ద్రవ OIS మార్కెట్లు లేని దేశాలు విలువలను నిర్ణయించడానికి కష్టపడవచ్చు, అయితే అవి ద్రవ OIS వక్రతను బేస్ గా ఉపయోగించుకునే సింథటిక్ క్రాస్-కరెన్సీ OIS ను సృష్టించే పరిష్కార పరిష్కారాలపై ఆధారపడవచ్చు మరియు స్థానిక కరెన్సీని పొందటానికి క్రాస్ కరెన్సీ ప్రాతిపదికను వర్తింపజేస్తాయి. OIS వక్రత. ఎంపికలు అనుషంగికం చేయబడితే మరియు ఆప్షన్ మార్జిన్ రాత్రిపూట రేటు సంపాదిస్తే, OIS డిస్కౌంట్ వర్తించవచ్చు. నియమం ప్రకారం, కాల్ ఎంపికలు తక్కువ విలువలను ఇస్తాయి, పుట్ ఎంపికలు అధిక విలువలను ప్రదర్శిస్తాయి.
రోజువారీ అనుషంగిక కాల్స్ OIS డిస్కౌంట్ అటువంటి రకాల మదింపుకు తార్కిక ఎంపిక అని సూచిస్తున్నాయి.
బాటమ్ లైన్
పెట్టుబడి కోసం మార్కెట్ విలువను నిర్ణయించడానికి, డిస్కౌంట్ నగదు ప్రవాహం (డిసిఎఫ్) పద్ధతిని ఉపయోగించి మదింపు సాంప్రదాయకంగా జరుగుతుంది. విలువ న్యాయంగా ఉండాలంటే, డిస్కౌంట్ రేటు రాబడి రేటుకు సమానంగా ఉండాలి.
ఉత్పన్నాలు చారిత్రాత్మకంగా ప్రతికూల ప్రమాదం లేనివిగా పరిగణించబడుతున్నప్పటికీ, 2008 ఆర్థిక సంక్షోభం తరువాత ఈ భావన మారిపోయింది. ప్రస్తుత ఆర్థిక వాతావరణంలో, అనుషంగిక ఉత్పన్న వర్తకాలు కౌంటర్పార్టీ ప్రమాదాన్ని తగ్గిస్తాయి మరియు తత్ఫలితంగా ప్రమాద రహిత రేటును ఉపయోగించి విలువైనదిగా ఉండాలి.
