ఫెడ్ మోడల్‌ను విచ్ఛిన్నం చేయడం

ఫెడ్ మోడల్ 21 వ శతాబ్దం ప్రారంభంలో వాల్ స్ట్రీట్ గురువులు మరియు ఫైనాన్షియల్ ప్రెస్ ఉపయోగించే స్టాక్ వాల్యుయేషన్ పద్దతిగా ఉద్భవించింది. ఫెడ్ మోడల్ స్టాక్ దిగుబడిని బాండ్ దిగుబడితో పోలుస్తుంది. ప్రతిపాదకులు ఈ క్రింది మూడు లక్షణాలను దాని ప్రజాదరణకు కారణాలుగా పేర్కొంటారు:

ఇది చాలా సులభం.ఇది అనుభావిక ఆధారాలతో మద్దతు ఉంది. దీనికి ఆర్థిక సిద్ధాంతం మద్దతు ఉంది.

ఈ వ్యాసం ఫెడ్ మోడల్ వెనుక ఉన్న ప్రాథమిక అంశాలను పరిశీలిస్తుంది: ఇది ఎలా పనిచేస్తుంది మరియు ఎలా అభివృద్ధి చేయబడింది, మరియు వ్యాసం దాని విజయానికి మరియు సైద్ధాంతిక ధ్వనికి సవాళ్లను కూడా వివరిస్తుంది.

ఫెడ్ మోడల్ అంటే ఏమిటి?

ఫెడ్ మోడల్ అనేది వాల్యుయేషన్ పద్దతి, ఇది స్టాక్ మార్కెట్ యొక్క ఫార్వర్డ్ ఆదాయ దిగుబడి (సాధారణంగా ఎస్ & పి 500 ఇండెక్స్,) మరియు 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీ బాండ్ దిగుబడి మెచ్యూరిటీ (వైటిఎం) మధ్య సంబంధాన్ని గుర్తిస్తుంది.

స్టాక్‌పై వచ్చే దిగుబడి ప్రస్తుత స్టాక్ ధరతో విభజించబడిన రాబోయే 12 నెలల్లో ఆశించిన ఆదాయాలు మరియు దీనిని (E ₁ / P _S) సూచిస్తారు. ఈ సమీకరణం తెలిసిన ఫార్వర్డ్ పి / ఇ నిష్పత్తి యొక్క విలోమం, అయితే, అదే దిగుబడి రూపంలో చూపించినప్పుడు, ఇది బాండ్ దిగుబడి (వై _బి) వలె అదే భావనను హైలైట్ చేస్తుంది-అంటే, పెట్టుబడిపై రాబడి యొక్క భావన.

ఫెడ్ మోడల్ యొక్క కొంతమంది న్యాయవాదులు దిగుబడి సంబంధం కాలక్రమేణా మారుతూ ఉంటుందని భావిస్తారు, కాబట్టి వారు ప్రతి కాలపు దిగుబడి పోలిక యొక్క సగటును ఉపయోగిస్తారు. మరింత ప్రాచుర్యం పొందిన పద్ధతి ఏమిటంటే, సంబంధం సున్నా యొక్క నిర్దిష్ట విలువ వద్ద స్థిరంగా ఉంటుంది. ఈ పద్ధతిని ఫెడ్ మోడల్ యొక్క కఠినమైన రూపం అని పిలుస్తారు ఎందుకంటే ఇది సంబంధం ఖచ్చితంగా సమానత్వం అని సూచిస్తుంది.

కఠినమైన రూపంలో, సంబంధం అంటే ఫార్వర్డ్ స్టాక్ దిగుబడి బాండ్ దిగుబడికి సమానం:

$\begin{matrix} Y_{B} = \frac{E_{1}}{{పి}_{S}} \\ ఎక్కడ: \\ Y_{B} = బాండ్ దిగుబడి \\ \frac{E_{1}}{{పి}_{S}} = ఫార్వర్డ్ స్టాక్ దిగుబడి \end{matrix} \ begin {సమలేఖనం} & Y_B = \ frac {E_1 {{P_S} \ & \ textbf {ఇక్కడ:} \ & Y_B = \ టెక్స్ట్ {బాండ్ దిగుబడి} \ & \ frac {E_1} {P_S} = \ టెక్స్ట్ {ముందుకు స్టాక్ దిగుబడి} \ \ ముగింపు {సమలేఖనం}$ YB = PS E1 ఎక్కడ: YB = బాండ్ దిగుబడి PS E1 = ఫార్వర్డ్ స్టాక్ దిగుబడి

దీని నుండి రెండు తీర్మానాలు చేయవచ్చు:

ఫార్వర్డ్ స్టాక్ దిగుబడిలో తేడా 0 కి సమానం.

$\frac{E_{1}}{{పి}_{S}} - Y_{B} = 0 \ frac {E_1} {P_S} - Y_B = 0$ PS E1 -YB = 0

ప్రత్యామ్నాయంగా, బాండ్ దిగుబడి ద్వారా విభజించబడిన ఫార్వర్డ్ స్టాక్ దిగుబడి యొక్క నిష్పత్తి 1 కి సమానం:

$(\frac{E_{1}}{{పి}_{S}}) \div Y_{B} = 1 ( frac {E_1} {P_S}) div Y_B = 1$ (PS E1) ÷ YB = 1

మోడల్ వెనుక ఉన్న ఆవరణ ఏమిటంటే, బాండ్లు మరియు స్టాక్స్ పెట్టుబడి ఉత్పత్తులకు పోటీ పడుతున్నాయి. ఈ ఉత్పత్తుల మధ్య సాపేక్ష ధరలు మార్కెట్ స్థలంలో మారుతున్నందున పెట్టుబడిదారుడు పెట్టుబడి ఉత్పత్తుల మధ్య నిరంతరం ఎంపికలు చేసుకుంటున్నాడు.

మూలాలు

ఫెడ్ మోడల్ అనే పేరు 1990 ల చివరలో వాల్ స్ట్రీట్ నిపుణులచే తయారు చేయబడింది, అయితే ఈ వ్యవస్థను ఫెడరల్ రిజర్వ్ బోర్డు అధికారికంగా ఆమోదించలేదు. జూలై 22, 1997 న, ఫెడ్ యొక్క హంఫ్రీ-హాకిన్స్ రిపోర్ట్ 1982 నుండి 1997 వరకు దీర్ఘకాలిక ట్రెజరీ దిగుబడి మరియు ఎస్ & పి 500 యొక్క ముందుకు వచ్చే ఆదాయాల మధ్య సన్నిహిత సంబంధం యొక్క గ్రాఫ్‌ను ప్రవేశపెట్టింది.

ఈక్విటీ వాల్యుయేషన్ మరియు దీర్ఘకాలిక వడ్డీ రేటు

గమనిక: ఆదాయాలు-ధర నిష్పత్తి I / B / E / S ఇంటర్నేషనల్ ఇంక్. రాబోయే 12 నెలల్లో ఆదాయాల ఏకాభిప్రాయ అంచనాపై ఆధారపడి ఉంటుంది. అన్ని పరిశీలనలు నెల మధ్యలో ధరలను ప్రతిబింబిస్తాయి. మూలం: ఫెడరల్ రిజర్వ్

కొంతకాలం తర్వాత, 1997 మరియు 1999 లో, ఎడ్వర్డ్ యార్డాని, అప్పుడు డ్యూయిష్ మోర్గాన్ గ్రెన్‌ఫెల్ వద్ద, ఈ బాండ్ దిగుబడి / స్టాక్ దిగుబడి సంబంధాన్ని మరింత విశ్లేషించడానికి అనేక పరిశోధన నివేదికలను ప్రచురించారు. అతను ఈ సంబంధానికి ఫెడ్ యొక్క స్టాక్ వాల్యుయేషన్ మోడల్ అని పేరు పెట్టాడు మరియు పేరు నిలిచిపోయింది.

ఈ రకమైన విశ్లేషణ యొక్క అసలు ఉపయోగం తెలియదు, కాని ఫెడ్ దీనిని గ్రాఫ్ చేసి, యార్దిని ఈ ఆలోచనను మార్కెటింగ్ చేయడం ప్రారంభించడానికి చాలా కాలం ముందు బాండ్ దిగుబడికి వ్యతిరేకంగా ఈక్విటీ దిగుబడి పోలిక ఆచరణలో ఉపయోగించబడింది. ఉదాహరణకు, I / B / E / S 1980 ల మధ్య నుండి 10 సంవత్సరాల ట్రెజరీకి వ్యతిరేకంగా S & P 500 పై ఫార్వర్డ్-ఆదాయ దిగుబడిని ప్రచురిస్తోంది. దాని సరళతను పరిశీలిస్తే, ఈ రకమైన విశ్లేషణ దీనికి కొంత సమయం ముందు కూడా వాడుకలో ఉంది. మార్చి 2005 నాటి "ది మార్కెట్ పి / ఇ రేషియో: స్టాక్ రిటర్న్స్, ఎర్నింగ్స్, అండ్ మీన్ రివర్షన్" అనే పేపర్‌లో రాబర్ట్ వీగాండ్ మరియు రాబర్ట్ ఐరన్స్ వ్యాఖ్యానించారు, మైరాన్ గోర్డాన్ వివరించిన వెంటనే 1960 లలో పెట్టుబడిదారులు ఫెడ్ మోడల్‌ను ఉపయోగించడం ప్రారంభించారని అనుభావిక ఆధారాలు సూచిస్తున్నాయి. 1959 లో "డివిడెండ్లు, ఆదాయాలు మరియు స్టాక్ ధరలు" అనే సెమినల్ పేపర్‌లో డివిడెండ్ డిస్కౌంట్ మోడల్.

మోడల్ ఉపయోగించి

ప్రతి ఆస్తికి return హించిన రాబడి చర్యలను పోల్చడం ద్వారా స్టాక్స్ నుండి సంపాదించిన ప్రమాదకర నగదు ప్రవాహాల కోసం చెల్లించే ధర సరైనదా అని ఫెడ్ మోడల్ అంచనా వేస్తుంది: బాండ్ల కోసం YTM మరియు స్టాక్స్ కోసం E ₁ / P _S.

ఈ విశ్లేషణ సాధారణంగా ఆశించిన రెండు రాబడి మధ్య వ్యత్యాసాన్ని చూడటం ద్వారా జరుగుతుంది. (E ₁ / P _S) - Y _B మధ్య వ్యాప్తి యొక్క విలువ రెండు ఆస్తుల మధ్య తప్పుగా నిర్ణయించే పరిమాణాన్ని సూచిస్తుంది. సాధారణంగా, పెద్ద స్ప్రెడ్, బాండ్లకు సంబంధించి తక్కువ స్టాక్‌లు మరియు దీనికి విరుద్ధంగా. ఈ మదింపు పడిపోతున్న బాండ్ దిగుబడి పడిపోతున్న ఆదాయ దిగుబడిని నిర్దేశిస్తుంది, చివరికి ఇది అధిక స్టాక్ ధరలకు దారితీస్తుంది. బాండ్ దిగుబడి స్టాక్ దిగుబడి కంటే తక్కువగా ఉన్నప్పుడు ఏదైనా E ₁ కోసం P _S పెరుగుతుంది.

కొన్నిసార్లు, ఫైనాన్షియల్ మార్కెట్ పండితులు నిర్లక్ష్యంగా (లేదా అజ్ఞానంతో) ఫెడ్ మోడల్ (లేదా వడ్డీ రేట్లు) ప్రకారం స్టాక్స్ తక్కువగా అంచనా వేయబడతాయని పేర్కొన్నారు. ఇది నిజమైన ప్రకటన అయినప్పటికీ, ఇది నిర్లక్ష్యంగా ఉంది ఎందుకంటే ఇది స్టాక్ ధరలు ఎక్కువగా వెళ్తాయని సూచిస్తుంది. స్టాక్ దిగుబడి మరియు బాండ్ దిగుబడి మధ్య పోలిక యొక్క సరైన వివరణ ఏమిటంటే స్టాక్స్ చౌకగా లేదా ఖరీదైనవి కావు, కాని బాండ్లకు సంబంధించి స్టాక్స్ చౌకగా లేదా ఖరీదైనవి. స్టాక్స్ ఖరీదైనవి మరియు వాటి సగటు దీర్ఘకాలిక రాబడి కంటే తక్కువ రాబడిని ఇవ్వడానికి ధర కలిగి ఉండవచ్చు, కానీ బాండ్లు మరింత ఖరీదైనవి మరియు వాటి సగటు దీర్ఘకాలిక రాబడి కంటే చాలా తక్కువ రాబడిని ఇవ్వడానికి ధర.

ఫెడ్ మోడల్ ప్రకారం స్టాక్లను నిరంతరం తక్కువగా అంచనా వేయవచ్చు, అయితే స్టాక్ ధరలు వాటి ప్రస్తుత స్థాయిల నుండి పడిపోతాయి.

పరిశీలనా సవాళ్లు

ఫెడ్ మోడల్‌కు వ్యతిరేకత అనుభావిక, పరిశీలనాత్మక ఆధారాలు మరియు సైద్ధాంతిక లోపాలపై ఆధారపడింది. ప్రారంభించడానికి, స్టాక్ మరియు దీర్ఘకాలిక బాండ్ల దిగుబడి 1960 ల నుండి పరస్పర సంబంధం కలిగి ఉన్నట్లు కనిపిస్తున్నప్పటికీ, అవి 1960 లకు ముందు పరస్పర సంబంధం కలిగి ఉన్నట్లు కనిపిస్తాయి.

అలాగే, ఫెడ్ మోడల్ లెక్కించిన విధానంలో గణాంక సమస్యలు ఉండవచ్చు. వాస్తవానికి, గణాంక విశ్లేషణ సాధారణ కనీస-చతురస్రాల రిగ్రెషన్ ఉపయోగించి నిర్వహించబడింది, అయితే బాండ్ మరియు స్టాక్ దిగుబడి సహ-సమగ్రంగా అనిపించవచ్చు, దీనికి గణాంక విశ్లేషణకు వేరే పద్ధతి అవసరం. జేవియర్ ఎస్ట్రాడా 2006 లో "ది ఫెడ్ మోడల్: ది బాడ్, ది వర్స్, అండ్ ది అగ్లీ" అనే ఒక కాగితం రాశాడు, అక్కడ అతను మరింత సరైన సహ-సమైక్య పద్దతిని ఉపయోగించి అనుభావిక సాక్ష్యాలను పరిశీలించాడు. ఫెడ్ మోడల్ మొదట అనుకున్నట్లుగా ఒక సాధనం అంత మంచిది కాదని అతని తీర్మానాలు సూచిస్తున్నాయి.

సైద్ధాంతిక సవాళ్లు

ఫెడ్ మోడల్ యొక్క ప్రత్యర్థులు దాని సైద్ధాంతిక ధ్వనికి ఆసక్తికరమైన మరియు చెల్లుబాటు అయ్యే సవాళ్లను కూడా ఎదుర్కొంటారు. స్టాక్ దిగుబడి మరియు బాండ్ దిగుబడిని పోల్చడంపై ఆందోళనలు తలెత్తుతాయి ఎందుకంటే Y _B అనేది బాండ్ యొక్క అంతర్గత రాబడి రేటు (IRR) మరియు బాండ్లపై ఆశించిన రాబడిని ఖచ్చితంగా సూచిస్తుంది. బాండ్ యొక్క జీవితకాలంపై చెల్లించిన అన్ని కూపన్లు Y _B వద్ద తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టబడతాయని IRR umes హిస్తుందని గుర్తుంచుకోండి , అయితే, E ₁ / P _S తప్పనిసరిగా స్టాక్ యొక్క IRR కాదు మరియు స్టాక్స్‌పై ఆశించిన రాబడిని ఎల్లప్పుడూ సూచించదు.

ఇంకా, E ₁ / P _S అనేది నిజమైన (ద్రవ్యోల్బణం-సర్దుబాటు) return హించిన రాబడి అయితే Y _B అనేది నామమాత్రపు (సరిదిద్దని) రాబడి రేటు. ఈ వ్యత్యాసం return హించిన రాబడి పోలికలో విచ్ఛిన్నానికి కారణమవుతుంది.

ద్రవ్యోల్బణం బాండ్లను ప్రభావితం చేసే విధంగా స్టాక్స్‌ను ప్రభావితం చేయదని ప్రత్యర్థులు వాదించారు. ద్రవ్యోల్బణం సాధారణంగా ఆదాయాల ద్వారా స్టాక్ హోల్డర్లకు వెళుతుందని భావించబడుతుంది, కాని బాండ్ హోల్డర్లకు కూపన్లు నిర్ణయించబడతాయి. కాబట్టి, ద్రవ్యోల్బణం కారణంగా బాండ్ దిగుబడి పెరిగినప్పుడు, పి _ఎస్ ప్రభావితం కాదు ఎందుకంటే ఆదాయాలు డిస్కౌంట్ రేటులో ఈ పెరుగుదలను తగ్గించే మొత్తంతో పెరుగుతాయి. సంక్షిప్తంగా, E ₁ / P _S నిజమైన ఆశించిన రాబడి మరియు Y _B నామమాత్రపు ఆశించిన రాబడి. అందువల్ల, అధిక ద్రవ్యోల్బణం ఉన్న కాలంలో, ఫెడ్ మోడల్ అధిక స్టాక్ దిగుబడి కోసం తప్పుగా వాదిస్తుంది మరియు స్టాక్ ధరలను నిరుత్సాహపరుస్తుంది మరియు తక్కువ ద్రవ్యోల్బణ కాలంలో, ఇది తక్కువ స్టాక్ దిగుబడి కోసం తప్పుగా వాదిస్తుంది మరియు స్టాక్ ధరలను పెంచుతుంది.

పై పరిస్థితిని ద్రవ్యోల్బణం యొక్క భ్రమ అని పిలుస్తారు, దీనిని ఫ్రాంకో మోడిగ్లియాని మరియు రిచర్డ్ ఎ. కోన్ తమ 1979 పేపర్‌లో "ద్రవ్యోల్బణం, హేతుబద్ధమైన మదింపు మరియు మార్కెట్" లో సమర్పించారు. దురదృష్టవశాత్తు, కార్పొరేట్ ఆదాయాలతో వ్యవహరించేటప్పుడు ద్రవ్యోల్బణ భ్రమను ప్రదర్శించడం అంత సులభం కాదు. కొన్ని అధ్యయనాలు చాలా ద్రవ్యోల్బణం ఆదాయాలకు వెళుతున్నాయని చూపించగా, మరికొన్ని దీనికి విరుద్ధంగా చూపించాయి.

బాటమ్ లైన్

ఫెడ్ మోడల్ సమర్థవంతమైన పెట్టుబడి సాధనంగా ఉండవచ్చు లేదా కాకపోవచ్చు. ఏదేమైనా, ఒక విషయం ఖచ్చితంగా ఉంది: పెట్టుబడిదారుడు ద్రవ్యోల్బణాన్ని ఆదాయాలకు పంపే నిజమైన ఆస్తులను పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, వారు ఫెడ్ మోడల్ ఆధారంగా తార్కికంగా తమ మూలధనాన్ని పెట్టుబడి పెట్టలేరు.

విషయ సూచిక: