కాప్మ్ వర్సెస్ ఆర్బిట్రేజ్ ప్రైసింగ్ సిద్ధాంతాన్ని పోల్చడం

CAPM వర్సెస్ ఆర్బిట్రేజ్ ప్రైసింగ్ థియరీ: యాన్ అవలోకనం

1960 వ దశకంలో, జాక్ ట్రైనర్, విలియం ఎఫ్. షార్ప్, జాన్ లింట్నర్ మరియు జాన్ మోసిన్ మూలధన ఆస్తి ధరల నమూనాను (CAPM) అభివృద్ధి చేశారు, ఒక ఆస్తి రిస్క్ స్థాయిని బట్టి తిరిగి రావాలని సైద్ధాంతిక తగిన రేటును నిర్ణయించారు. ఆ తరువాత, 1976 లో, ఆర్థికవేత్త స్టీఫెన్ రాస్ CAPM కు ప్రత్యామ్నాయంగా మధ్యవర్తిత్వ ధర సిద్ధాంతాన్ని (APT) అభివృద్ధి చేశారు. క్రమబద్ధమైన నష్టాన్ని సంగ్రహించే కారకాల సమితికి సంబంధించి, ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క రిస్క్ యొక్క సరళ విధిగా సమతుల్యతలో ఒక ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క return హించిన సైద్ధాంతిక రేటును వివరించే ఒక ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను APT ప్రవేశపెట్టింది.

మూలధన ఆస్తి ధర నమూనా

పెట్టుబడి ప్రమాదం, రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటు, market హించిన మార్కెట్ రాబడి మరియు ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క బీటా ఇచ్చిన పెట్టుబడిపై ఆశించిన రాబడిని లెక్కించడానికి CAPM పెట్టుబడిదారులను అనుమతిస్తుంది. రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటు సాధారణంగా ఫెడరల్ ఫండ్స్ రేటు లేదా 10 సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్ దిగుబడి.

ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క బీటా మొత్తం మార్కెట్‌కు సంబంధించి సైద్ధాంతిక అస్థిరతను కొలుస్తుంది. ఉదాహరణకు, స్టాండర్డ్ & పూర్స్ 500 ఇండెక్స్ (ఎస్ & పి 500) కు సంబంధించి పోర్ట్‌ఫోలియో 1.25 బీటాను కలిగి ఉంటే, ఇది సిద్ధాంతపరంగా ఎస్ అండ్ పి 500 ఇండెక్స్ కంటే 25 శాతం ఎక్కువ అస్థిరతను కలిగి ఉంటుంది. కాబట్టి, ఇండెక్స్ 10 శాతం పెరిగితే, పోర్ట్‌ఫోలియో 12.5 శాతం పెరుగుతుంది. ఇండెక్స్ 10 శాతం పడిపోతే, పోర్ట్‌ఫోలియో 12.5 శాతం పడిపోతుంది.

CAPM ఫార్ములా

CAPM లో ఉపయోగించిన సూత్రం: E (ri) = rf + * i * (E (rM) - rf), ఇక్కడ rf అనేది రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటు, βi అనేది బెంచ్మార్క్ సూచికకు సంబంధించి ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క బీటా, E (rM) అనేది ఒక నిర్దిష్ట వ్యవధిలో ఆశించిన బెంచ్మార్క్ సూచిక యొక్క రాబడి, మరియు E (ri) అనేది ఇన్పుట్లను బట్టి ఆస్తి తిరిగి ఇవ్వవలసిన సైద్ధాంతిక తగిన రేటు.

మధ్యవర్తిత్వ ధర సిద్ధాంతం

మధ్యవర్తిత్వ ధర సిద్ధాంతం

APT CAPM కు ప్రత్యామ్నాయంగా పనిచేస్తుంది మరియు ఇది తక్కువ ump హలను ఉపయోగిస్తుంది మరియు CAPM కన్నా అమలు చేయడం కష్టం. సెక్యూరిటీల ధరలు బహుళ కారకాలచే నడపబడుతున్నాయి, వీటిని స్థూల ఆర్థిక లేదా సంస్థ-నిర్దిష్ట కారకాలుగా వర్గీకరించవచ్చు అనే ప్రాతిపదికన రాస్ APT ని అభివృద్ధి చేశాడు. CAPM మాదిరిగా కాకుండా, APT గుర్తింపును లేదా ప్రమాద కారకాల సంఖ్యను కూడా సూచించదు. బదులుగా, రిటర్న్స్-జనరేటింగ్ ప్రాసెస్‌ను అనుసరించే రాబడిని ఉత్పత్తి చేయడానికి మల్టీఫ్యాక్టర్ మోడల్ కోసం, సిద్ధాంతం ఆస్తి యొక్క ఆశించిన రాబడికి అనుబంధ వ్యక్తీకరణను ఇస్తుంది. CAPM సూత్రానికి market హించిన మార్కెట్ రాబడి యొక్క ఇన్పుట్ అవసరం అయితే, APT ఫార్ములా ఆస్తి యొక్క return హించిన రాబడి రేటు మరియు బహుళ స్థూల ఆర్థిక కారకాల రిస్క్ ప్రీమియాన్ని ఉపయోగిస్తుంది.

మధ్యవర్తిత్వ ధర సిద్ధాంత సిద్ధాంతం

APT మోడల్‌లో, ఈ ఫార్ములాను ఉపయోగించి రాబడిని వ్యక్తీకరించగలిగితే, ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క రాబడి కారకం తీవ్రత నిర్మాణాన్ని అనుసరిస్తుంది: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 +… + βkn * Fn + εi, ఇక్కడ ai ఆస్తికి స్థిరమైనది; F అనేది స్థూల ఆర్థిక లేదా సంస్థ-నిర్దిష్ట కారకం వంటి క్రమమైన అంశం; β అనేది పేర్కొన్న కారకానికి సంబంధించి ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క సున్నితత్వం; మరియు εi అనేది సున్నా యొక్క mean హించిన సగటుతో ఆస్తి యొక్క వివేక యాదృచ్ఛిక షాక్, దీనిని లోపం పదం అని కూడా పిలుస్తారు.

APT సూత్రం E (ri) = rf + βi1 * RP1 + βi2 * RP2 +… + nkn * RPn, ఇక్కడ rf అనేది రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటు, β అనేది ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క సున్నితత్వం పేర్కొన్న కారకం మరియు RP అనేది పేర్కొన్న కారకం యొక్క రిస్క్ ప్రీమియం.

కీ తేడాలు

మొదటి చూపులో, CAPM మరియు APT సూత్రాలు ఒకేలా కనిపిస్తాయి, కాని CAPM కి ఒకే ఒక అంశం మరియు ఒక బీటా మాత్రమే ఉన్నాయి. దీనికి విరుద్ధంగా, APT సూత్రంలో కంపెనీయేతర కారకాలను కలిగి ఉన్న బహుళ కారకాలు ఉన్నాయి, దీనికి ప్రతి ప్రత్యేక కారకానికి సంబంధించి ఆస్తి యొక్క బీటా అవసరం. ఏదేమైనా, ఈ కారకాలు ఏమిటో APT అంతర్దృష్టిని ఇవ్వదు, కాబట్టి APT మోడల్ యొక్క వినియోగదారులు ఆస్తి రాబడిని ప్రభావితం చేసే సంబంధిత కారకాలను విశ్లేషణాత్మకంగా నిర్ణయించాలి. మరోవైపు, CAPM లో ఉపయోగించిన కారకం market హించిన మార్కెట్ రాబడి మరియు రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటు మధ్య వ్యత్యాసం.

CAPM ఒక-కారకం మోడల్ మరియు ఉపయోగించడానికి సులభమైనది కనుక, పెట్టుబడిదారులు APT ని ఉపయోగించడం కంటే the హించిన సైద్ధాంతిక తగిన రాబడిని నిర్ణయించడానికి దీనిని ఉపయోగించాలనుకోవచ్చు, దీనికి వినియోగదారులు బహుళ కారకాలను లెక్కించాల్సిన అవసరం ఉంది.

కీ టేకావేస్

• CAPM పెట్టుబడిదారులకు రిస్క్, రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్ రేటు, market హించిన మార్కెట్ రిటర్న్ మరియు ఆస్తి లేదా పోర్ట్‌ఫోలియో యొక్క బీటా ఇచ్చిన పెట్టుబడిపై ఆశించిన రాబడిని లెక్కించడానికి అనుమతిస్తుంది. మధ్యవర్తిత్వ ధర సిద్ధాంతం CAPM కు ప్రత్యామ్నాయం, ఇది తక్కువ ump హలను ఉపయోగిస్తుంది మరియు చేయగలదు CAPM కంటే అమలు చేయడం కష్టం. రెండూ ఉపయోగకరంగా ఉన్నప్పటికీ, చాలా మంది పెట్టుబడిదారులు CAPM ను ఒక-కారకం మోడల్‌గా ఉపయోగించటానికి ఇష్టపడతారు, ఇది చాలా క్లిష్టమైన APT కంటే ఎక్కువ, వినియోగదారులు బహుళ కారకాలను లెక్కించాల్సిన అవసరం ఉంది.