జపాన్ యొక్క పరిమాణాత్మక సడలింపు యొక్క తగ్గుతున్న ప్రభావాలు

Debt ణం నుండి స్థూల జాతీయోత్పత్తి (జిడిపి) చేత కొలవబడినట్లుగా జపాన్ ప్రపంచంలోనే అత్యంత రుణపడి ఉన్న దేశం. 2018 నాటికి, జపాన్ debt ణం నుండి జిడిపి నిష్పత్తి ఆల్-టైమ్ గరిష్టంలో 254% వద్ద ఉంది. జపాన్లో జిడిపికి ప్రభుత్వ debt ణం 1980 నుండి 2017 వరకు సగటున 137.4% గా ఉంది. 1980 లో జిడిపికి జపాన్ రికార్డు స్థాయిలో 50.6% గా ఉంది.

ఆధునిక స్థూల ఆర్థిక విధానంలో దేశం ఒక కేస్ స్టడీ మరియు అనేక పాఠ్యపుస్తకాలు సూచించే విధంగా ప్రభుత్వాలు మరియు కేంద్ర బ్యాంకులు ఆర్థిక వ్యవస్థను ఎందుకు నియంత్రించలేదో ఉదాహరణగా చెప్పవచ్చు.

జపాన్ సెంట్రల్ బ్యాంక్, బ్యాంక్ ఆఫ్ జపాన్ (BOJ) దశాబ్దాల అసాధారణమైన ద్రవ్య విధానాన్ని అనుసరించింది. 1980 ల చివరలో, BOJ కఠినమైన కీనేసియన్ విధానాన్ని అమలు చేసింది, వీటిలో 15 సంవత్సరాలకు పైగా పరిమాణాత్మక సడలింపు (QE) లేదా వ్యాపారాలను తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టడానికి మరియు ధరలను పెంచడానికి ప్రైవేట్ ఆస్తుల కొనుగోలు.

ఈ ప్రయత్నాలు ఉన్నప్పటికీ, జపాన్ యొక్క సులభమైన డబ్బు విధానాలు ఒక మాయమైన వృద్ధిని మాత్రమే సాధించాయి, అయితే స్థిరమైన ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ప్రాథమికాలను మెరుగుపరచడంలో విఫలమయ్యాయి. జపాన్ నాయకులు తమ దేశ ఆర్థిక వ్యవస్థను ఉత్తేజపరిచేందుకు ఎంత ప్రయత్నించారో అంత తక్కువ స్పందించారు.

స్తబ్దత ప్రారంభమైంది, మరియు ప్రభుత్వం అడుగులు వేస్తుంది

జపాన్లో మనీ స్టాక్ 1986 మరియు 1990 మధ్య సంవత్సరానికి 10.5% పెరిగింది. డిస్కౌంట్ రేటు 1985 లో 5% నుండి 1987 లో 2.5% కి పడిపోయింది, ఇది చాలా మంది జపనీస్ పెట్టుబడిదారులు ఆసియాలోని ప్రధాన భూభాగంలో, ముఖ్యంగా దక్షిణాదిలో ఆస్తులను కొనుగోలు చేయడానికి ఉపయోగించిన పెద్ద ఎత్తున రుణాలు తీసుకోవటానికి ఆజ్యం పోసింది. కొరియా. జపాన్లో ఆస్తుల ధరలు పెరిగాయి, వడ్డీ రేట్లు సంవత్సరానికి ఒక సారి కృత్రిమంగా తగ్గించబడినప్పుడు సంభవిస్తుంది. చౌకైన కాగితం ద్వారా ప్రోత్సహించబడిన బబుల్ ఆర్థిక వ్యవస్థలో జపాన్ సమర్థవంతంగా ఉంది.

1989 మరియు 1990 లలో ఆ బబుల్ పేలింది. 1988 మరియు 1990 మధ్య BOJ, ఇంకా స్వతంత్ర కేంద్ర బ్యాంకు కాదు, వడ్డీ రేట్లను 2.5 నుండి 6% కి పెంచింది. ఇది పేలుడుకు కారణమైంది. కొన్నేళ్లుగా బలంగా ఉన్న ఆర్థిక వృద్ధి గణనీయంగా మందగించింది. రికవరీ నెమ్మదిగా నిరూపించబడినప్పుడు, జపాన్ కీనేసియన్ నివారణల వైపు తిరిగింది: డబ్బు ముద్రించడం, వడ్డీ రేట్లను తగ్గించడం మరియు ప్రభుత్వ లోటును పెంచడం.

1991 మరియు 1995 మధ్య వరుస రేటు తగ్గింపులు డిస్కౌంట్ రేటును సున్నాకి మించి 0.5% వద్ద ఉంచాయి. 1990 లలో జపాన్ తొమ్మిది ఉద్దీపన ప్యాకేజీలను ప్రయత్నించినప్పుడు ఆర్థిక విధానం దూకుడుగా ఉంది, మొత్తం 140.7 ట్రిలియన్ యెన్లు లేదా 1.3 ట్రిలియన్ డాలర్లకు సమానం. జపాన్ వంటి ఆధునిక పారిశ్రామిక శక్తి కోసం ఈ చర్యలు అపూర్వమైనవి; ఇంకా, ఇంకా కోలుకోలేదు.

ద్రవ్య మరియు ఆర్థిక ఉద్దీపన ఒక పనిని సాధించింది: ఇది జపనీస్ వస్తువులు మరియు ఆస్తుల ధరలను మార్కెట్ క్లియరింగ్ స్థాయికి పడకుండా నిరోధించింది. పడిపోతున్న ధరలు ఏదైనా మాంద్యం యొక్క నిరపాయమైన భాగం మరియు తరచుగా తెలివిని పునరుద్ధరించడంలో సహాయపడతాయి, అయితే ఏదైనా ప్రతి ద్రవ్యోల్బణాన్ని అంగీకరించాలనే జపాన్ భయం అంటే జపాన్‌లో వినియోగదారుల ధరలు 1995 వరకు క్రమంగా పెరిగాయి. ఈ దశకు మించి, జపనీస్ ఉద్దీపన నుండి ఉద్దీపన మరియు ద్రవ్యోల్బణ ప్రభావాలు ఏదైనా అర్ధవంతమైన ప్రభావాన్ని కలిగి ఉండవు.

జపాన్ QE మరియు QQE ను ప్రయత్నిస్తుంది

1997 నాటికి జపాన్ ఆర్థిక వ్యవస్థ తక్కువ వృద్ధి, తక్కువ వడ్డీ రేట్లు, తక్కువ ద్రవ్యోల్బణం మరియు చెడు బ్యాంకు రుణాల పర్వతం నుండి తిరగబడింది. 1995 నుండి 1998 వరకు, జపాన్ బ్యాంకులు 50.8 ట్రిలియన్లకు పైగా యెన్లను చెడు రుణాలలో వ్రాసాయి. దీనిని ఇంకా క్యూఇ అని పిలవకపోయినా, BOJ బ్యాంకులకు సహాయం చేయాలని నిర్ణయించుకుంది మరియు అక్టోబర్ 1997 మరియు అక్టోబర్ 1998 మధ్య వాణిజ్య కాగితంలో ట్రిలియన్ల యెన్లను కొనుగోలు చేసింది.

వృద్ధి చెత్తగా ఉంది, కాబట్టి BOJ అమెరికన్ ఆర్థికవేత్త పాల్ క్రుగ్మాన్ సలహా కోరిన తరువాత ఆస్తి కొనుగోళ్లను పెంచింది. మార్చి 2001 మరియు డిసెంబర్ 2004 మధ్య, జపనీస్ బ్యాంకులు ద్రవ్యత ఇంజెక్షన్లలో 35.5 ట్రిలియన్ యెన్లను అందుకున్నాయి. దీర్ఘకాలిక ప్రభుత్వ బాండ్ కొనుగోళ్లను కూడా బ్యాంక్ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది, ఇది ఆస్తులపై దిగుబడిని తగ్గించింది.

ఆర్థిక వృద్ధి 2002 మరియు 2007 మధ్య తిరిగి వచ్చినట్లు అనిపించింది. అయినప్పటికీ, ప్రపంచంలోని చాలా ప్రాంతాల మాదిరిగా, గొప్ప మాంద్యం సమయంలో జపాన్ వృద్ధి అంతరించిపోయింది. యూరప్ లేదా యునైటెడ్ స్టేట్స్ కంటే కొత్త రౌండ్ క్యూఇని ప్రారంభించడానికి జపాన్ నెమ్మదిగా ఉన్నప్పటికీ, BOJ 2013 లో పరిమాణాత్మక మరియు గుణాత్మక ద్రవ్య సడలింపు (QQE) ను ప్రారంభించింది. చాలా విస్తరణ ద్రవ్య విధానాల మాదిరిగా, QQE పనిచేయడంలో విఫలమైంది.

80 ట్రిలియన్ యెన్లకు పైగా కొనుగోళ్లు సరిపోలేదు మరియు అక్టోబర్ 2014 లో, BOJ QQE2 ను ప్రకటించింది. తరువాతి ఎనిమిది నెలల్లో జపనీస్ స్టాక్స్ 33% పెరిగాయి, కాని నిజమైన వృద్ధికి ఇంకా తక్కువ ఆధారాలు ఉన్నాయి. డెస్పరేట్, BOJ జనవరి 2016 లో ప్రతికూల వడ్డీ రేట్లను ప్రకటించింది.

, ణం, QE మరియు QQE యొక్క ప్రతికూల ప్రభావాలు

జపాన్ యొక్క అపారమైన ప్రజా అప్పులు పెట్టుబడిదారులకు ఒక గొంతు. తన 2015 నివేదికలో, హెడ్జ్ ఫండ్ మేనేజర్ రే డాలియో, జిడిపికి సంబంధించి ప్రైవేట్ అప్పులతో సహా జపాన్ యొక్క నిజమైన రుణ భారం 449% అని వాదించాడు, అతను కొలిచిన 20 దేశాలలో 19 వ స్థానంలో ఉన్నాడు. భారీ రుణ సేవా ఖర్చులు పొదుపు లేదా పెట్టుబడికి సంభావ్యతను నేరుగా తగ్గిస్తాయి, భవిష్యత్ ఆర్థిక వృద్ధి మరియు ప్రస్తుత రాబడిని పరిమితం చేస్తాయి.

స్థానిక వడ్డీ రేట్లను అణచివేయడం ద్వారా BOJ నుండి సులువు డబ్బు విధానాలు దేశీయ ఆస్తి రాబడికి హాని కలిగిస్తాయి. జపాన్ ఆర్థిక సంస్థలు సార్వభౌమ బాండ్ల వంటి విదేశీ ఆస్తుల నుండి సంపాదించే దానికంటే విదేశీ కరెన్సీ హెడ్జ్‌లపై ఎక్కువ చెల్లించాల్సి ఉంటుంది కాబట్టి అవి విదేశీ ఆస్తి రాబడికి కూడా హాని కలిగిస్తాయి. జపనీస్ మార్కెట్ విశ్లేషకుడు షానన్ మెక్కానాఘీ నుండి ఏప్రిల్ 2016 నివేదిక "జపనీస్ బ్యాంక్ 5 సంవత్సరాల యుఎస్ ట్రెజరీలను సంపూర్ణ హెడ్జ్డ్ కరెన్సీ మరియు వ్యవధి రిస్క్‌తో కొనుగోలు చేస్తే సంవత్సరానికి 0.9% (కోల్పోతుంది)" అని నివేదించింది.

వడ్డీ రేటు తారుమారు మరియు పెరుగుతున్న భారీ ద్రవ్య లోటు దాదాపు 30 సంవత్సరాలుగా జపాన్ ఆర్థిక వ్యవస్థకు సహాయం చేయలేదు. ఉపయోగించిన కీనేసియన్ నివారణల ప్రభావాన్ని చివరికి ప్రశ్నించాలి; లేకపోతే, యునైటెడ్ స్టేట్స్ మరియు యూరప్ జపాన్ అడుగుజాడలను అనుసరించడం విచారకరంగా ఉంది.