ఎంపిక అమ్మకందారులకు ట్రేడింగ్ ఎడ్జ్ ఉందా?

వ్యాపారులకు ఖచ్చితంగా చాలా ఆచరణీయమైన ఎంపికలు-కొనుగోలు వ్యూహాలు అందుబాటులో ఉన్నప్పటికీ, మూడు సంవత్సరాల వ్యవధిలో CME నుండి పొందిన ఎంపికల గడువు డేటా, కొనుగోలుదారులు అసమానతలకు వ్యతిరేకంగా పోరాడుతున్నారని సూచిస్తుంది. CME నుండి పొందిన డేటా ఆధారంగా, నేను ఐదు ప్రధాన CME ఆప్షన్ మార్కెట్లను విశ్లేషించాను - ఎస్ & పి 500, యూరోడొల్లర్స్, జపనీస్ యెన్, లైవ్ పశువులు మరియు నాస్డాక్ 100 - మరియు ప్రతి నాలుగు ఎంపికలలో మూడు విలువలేనివిగా ఉన్నాయని కనుగొన్నాను. వాస్తవానికి, పుట్ ఆప్షన్లలో, 82.6% ఈ ఐదు మార్కెట్లకు పనికిరాని గడువు ముగిసింది.

ఈ అధ్యయనం నుండి మూడు కీలక నమూనాలు ఉద్భవించాయి: (1) సగటున, గడువు ముగిసే ప్రతి నాలుగు ఎంపికలలో మూడు పనికిరానివిగా ఉంటాయి; (2) పనికిరాని గడువు ముగిసిన పుట్‌లు మరియు కాల్‌ల వాటా అంతర్లీన ప్రాధమిక ధోరణి ద్వారా ప్రభావితమవుతుంది; మరియు (3) విక్రేత ధోరణికి వ్యతిరేకంగా ఉన్నప్పుడు కూడా ఎంపిక అమ్మకందారులు ముందుకు వస్తారు.

CME డేటా

మూడు సంవత్సరాల (1997, 1998 మరియు 1999) కాలపరిమితి గల గడువు మరియు వ్యాయామ ఎంపికల యొక్క CME అధ్యయనం ఆధారంగా, చికాగో మెర్కాంటైల్ ఎక్స్ఛేంజ్లో గడువు ముగిసిన అన్ని ఎంపికలలో సగటున 76.5% పనికిరానిది (డబ్బు నుండి). ఈ సగటు మూడేళ్ల కాలానికి స్థిరంగా ఉంది: మూర్తి 1 లో చూపిన విధంగా వరుసగా 76.3%, 75.8% మరియు 77.5%. ఈ సాధారణ స్థాయి నుండి, కాబట్టి, గడువు ముగిసే సమయానికి డబ్బులో వినియోగించే ప్రతి ఎంపికకు, డబ్బు నుండి గడువు ముగిసిన మూడు ఎంపికల ఒప్పందాలు మరియు పనికిరానివి, అంటే ఎంపిక అమ్మకందారులకు గడువు ముగిసే వరకు ఉన్న స్థానాలకు ఎంపిక కొనుగోలుదారుల కంటే మంచి అసమానత ఉంది.

మూర్తి 1 - శాతం CME వ్యాయామం & గడువు ముగిసిన పనికిరాని ఎంపికలు

పనికిరాని గడువు ముగిసిన వాటికి వ్యతిరేకంగా మేము డేటాను ఎంపికలుగా ప్రదర్శిస్తాము. మూర్తి 2 వాస్తవ సంఖ్యలను కలిగి ఉంది, 20, 003, 138 గడువు ముగిసిన (పనికిరాని) ఎంపికలు మరియు 6, 131, 438 వ్యాయామం (డబ్బులో) ఎంపికలు ఉన్నాయని చూపిస్తుంది. గడువు ముగిసే డబ్బులో ఉన్న ఫ్యూచర్స్ ఎంపికలు స్వయంచాలకంగా ఉపయోగించబడతాయి. అందువల్ల, గడువు ముగిసిన విలువలేని ఎంపికల మొత్తాన్ని గడువు ముగిసిన మొత్తం ఎంపికల నుండి తీసివేయడం ద్వారా పొందవచ్చు. మేము డేటాను నిశితంగా పరిశీలించినప్పుడు, అంతర్లీనంగా ఉన్న ధోరణి పక్షపాతం కాల్ ఎంపికల వాటాను ఎలా ప్రభావితం చేస్తుందో మరియు పనికిరాని గడువు ముగిసే పుట్ ఎంపికల వంటి కొన్ని నమూనాలను మేము గుర్తించగలుగుతాము. అయితే, మొత్తం నమూనా ఏమిటంటే చాలా ఎంపికలు పనికిరానివి.

మూర్తి 2 - మొత్తం CME వ్యాయామం & గడువు ముగిసిన పనికిరాని కాల్ మరియు పుట్ ఎంపికలు

దిగువ పరిశీలించిన మార్కెట్ల కోసం పనికిరాని (డబ్బులో) పనికిరాని ఎంపికల యొక్క మూడు సంవత్సరాల సగటులు (డబ్బు నుండి) మొత్తం పరిశీలనలు సూచించే వాటిని నిర్ధారిస్తాయి: ఎంపిక అమ్మకందారులకు అనుకూలంగా ఒక పక్షపాతం. మూర్తి 3 లో, ఎస్ & పి 500, నాస్డాక్ 100, యూరోడొల్లార్, జపనీస్ యెన్ మరియు ప్రత్యక్ష పశువుల కోసం వ్యాయామం (డబ్బులో) మరియు పనికిరాని-గడువు ముగిసిన ఎంపికలు సమర్పించబడ్డాయి. ఈ ప్రతి మార్కెట్లో వర్తకం చేసే పుట్‌లు మరియు కాల్‌ల కోసం, పనికిరాని గడువు ముగిసే ఎంపికలు డబ్బులో గడువు ముగిసినవారి కంటే ఎక్కువగా ఉన్నాయి.

ఉదాహరణకు, మేము ఎస్ & పి 500 స్టాక్ ఇండెక్స్ ఫ్యూచర్స్ ఎంపికలను తీసుకుంటే, మొత్తం 2, 739, 573 పుట్ ఆప్షన్లు పనికిరానివి, డబ్బుతో గడువు ముగిసిన 177, 741 తో పోల్చితే.

మూర్తి 3 - మొత్తం వ్యాయామం / గడువు ముగిసిన ఎంపికల ఒప్పందాలు

కాల్ ఆప్షన్ల విషయానికొస్తే, ఒక ప్రాధమిక బుల్ మార్కెట్ ధోరణి కొనుగోలుదారులకు సహాయపడింది, 843, 414 కాల్ ఆప్షన్లు పనికిరానివిగా ముగిశాయి, 587, 729 డబ్బుతో ముగియడంతో పోల్చితే - స్పష్టంగా కొనుగోలుదారుల కంటే ఆప్షన్ కొనుగోలుదారుల మెరుగైన పనితీరు. యూరోడొల్లార్స్, అదే సమయంలో, 4, 178, 247 పుట్ ఆప్షన్లు పనికిరానివి కాగా, 1, 041, 841 డబ్బులో గడువు ముగిసింది. యూరోడొల్లార్ కాల్ కొనుగోలుదారులు అయితే అంత బాగా చేయలేదు. అనుకూలమైన (అనగా బుల్లిష్) ధోరణి ఉన్నప్పటికీ మొత్తం 4, 301, 125 కాల్ ఎంపికలు పనికిరానివి కాగా, కేవలం 1, 378, 928 డబ్బులో ముగిశాయి. ఈ అధ్యయనంలో మిగిలిన డేటా చూపినట్లుగా, ప్రాధమిక ధోరణితో వర్తకం చేస్తున్నప్పుడు కూడా, చాలా మంది కొనుగోలుదారులు గడువు ముగిసే వరకు ఉన్న స్థానాలను కోల్పోతారు.

మూర్తి 4 - శాతం వ్యాయామం / గడువు ముగిసిన ఎంపికల ఒప్పందాలు

మూర్తి 4 డేటాను శాతాల పరంగా ప్రదర్శిస్తుంది, ఇది పోలికలు చేయడం కొద్దిగా సులభం చేస్తుంది. మొత్తం సమూహం కోసం, మొత్తం సమూహానికి పనికిరాని గడువు ముగిసే ఎంపికలు అత్యధిక శాతాన్ని కలిగి ఉన్నాయి, 82.6% డబ్బు నుండి గడువు ముగిసింది. పనికిరాని గడువు ముగిసిన కాల్ ఎంపికల శాతం 74.9% కి వచ్చింది. పనికిరాని గడువు ముగిసిన పుట్ ఆప్షన్స్ శాతం ఇంతకుముందు ఉదహరించిన మొత్తం అధ్యయనం యొక్క సగటు కంటే ఎక్కువ (అన్ని CME ఫ్యూచర్ ఎంపికలలో, 76.5% పనికిరాని గడువు ముగిసింది) ఎందుకంటే ఫ్యూచర్లపై స్టాక్ ఇండెక్స్ ఎంపికలు (నాస్డాక్ 100 మరియు ఎస్ & పి 500) చాలా పెద్ద సంఖ్యలో పుట్ కలిగి ఉన్నాయి పనికిరాని ఎంపికలు వరుసగా 95.2% మరియు 93.9%.

పుట్ అమ్మకందారులకు అనుకూలంగా ఉన్న ఈ పక్షపాతం ఈ కాలంలో స్టాక్ సూచికల యొక్క బలమైన బుల్లిష్ పక్షపాతానికి కారణమని చెప్పవచ్చు, కొన్ని పదునైన కానీ స్వల్పకాలిక మార్కెట్ క్షీణత ఉన్నప్పటికీ. అయితే, 2001-2003 నాటి డేటా, పనికిరాని గడువు ముగిసే ఎక్కువ కాల్‌ల వైపు మారడాన్ని చూపిస్తుంది, ఇది 2000 ప్రారంభం నుండి ప్రాధమిక ఎలుగుబంటి మార్కెట్ ధోరణికి మార్పును ప్రతిబింబిస్తుంది.

ముగింపు

ఈ అధ్యయనంలో సమర్పించిన డేటా ఎక్స్ఛేంజ్లో వర్తకం చేసే ఫ్యూచర్లపై అన్ని ఎంపికల యొక్క CME నిర్వహించిన మూడేళ్ల నివేదిక నుండి వచ్చింది. మొత్తం కథ కాకపోయినా, ఆప్షన్ అమ్మకందారులకు డబ్బు నుండి (పనికిరాని) గడువు ముగిసే ఎంపికల పట్ల పక్షపాతం రూపంలో ప్రయోజనం ఉంటుందని డేటా మొత్తం సూచిస్తుంది. ఆప్షన్ విక్రేత అంతర్లీన ధోరణితో వర్తకం చేస్తుంటే, ఈ ప్రయోజనం గణనీయంగా పెరుగుతుందని మేము చూపిస్తాము. అయినప్పటికీ విక్రేత ధోరణి గురించి తప్పుగా ఉంటే, ఇది విజయం యొక్క సంభావ్యతను నాటకీయంగా మార్చదు. మొత్తం మీద, కొనుగోలుదారు, కాబట్టి, విక్రేతకు సంబంధించి నిర్ణయించిన ప్రతికూలతను ఎదుర్కొంటున్నట్లు కనిపిస్తుంది.

ట్రేడింగ్లను కోల్పోకుండా డబ్బులో గడువు ముగిసిన ఎన్ని ఎంపికలు గెలిచాయో మాకు చెప్పనందున డేటా అమ్మకం కోసం కేసును తక్కువగా సూచిస్తుందని మేము సూచించినప్పటికీ, అమ్మకపు వ్యూహాలను అభివృద్ధి చేయమని ఆలోచించమని ప్రోత్సహించడానికి డేటా తగినంతగా చెప్పాలి వాణిజ్య ఎంపికలకు మీ ప్రాథమిక విధానం. అయినప్పటికీ, అమ్మకపు వ్యూహాలు గణనీయమైన నష్టాన్ని కలిగి ఉంటాయని మేము నొక్కి చెప్పాలి (కొనుగోలుదారులు, నిర్వచనం ప్రకారం, పరిమిత నష్టాలను ఎదుర్కొంటారు), కాబట్టి కఠినమైన డబ్బు నిర్వహణను అభ్యసించడం మరియు అమ్మకపు వ్యూహాలను అమలు చేసేటప్పుడు రిస్క్ క్యాపిటల్‌తో మాత్రమే వర్తకం చేయడం చాలా ముఖ్యం.