ప్రమాద రహిత రేటు పజిల్ (RFRP) అంటే ఏమిటి?
రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ పజిల్ (RFRP) అనేది ఈక్విటీలతో పోల్చితే ప్రభుత్వ బాండ్ల యొక్క తక్కువ చారిత్రాత్మక వాస్తవ రాబడి మధ్య నిరంతర వ్యత్యాసంలో గమనించబడిన మార్కెట్ క్రమరాహిత్యం. ఈ పజిల్ ఈక్విటీ ప్రీమియం పజిల్ యొక్క విలోమం మరియు తక్కువ తిరిగి వచ్చే ప్రభుత్వ బాండ్ల కోణం నుండి అసమానతను చూస్తుంది. ఇది తప్పనిసరిగా అడుగుతుంది: ఏజెంట్లు ఇంటర్‌టెంపోరల్ ప్రత్యామ్నాయానికి విముఖంగా ఉంటే ప్రమాద రహిత రేటు ఎందుకు తక్కువగా ఉంటుంది?
రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ పజిల్ (RFRP) గురించి వివరిస్తుంది
పెట్టుబడిదారుల ప్రాధాన్యతను చూడటం ద్వారా ఈక్విటీ రాబడి కంటే బాండ్ రాబడి ఎందుకు తక్కువగా ఉందో వివరించడానికి రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ పజిల్ ఉపయోగించబడుతుంది. పెట్టుబడిదారులు అధిక రాబడిని కోరుకుంటే, వారు కూడా ఈక్విటీలలో కాకుండా ప్రభుత్వ బాండ్లలో ఎందుకు ఎక్కువ పెట్టుబడులు పెడతారు?
పెట్టుబడిదారులు ఎక్కువ ఈక్విటీలలో పెట్టుబడులు పెడితే, ఈక్విటీల నుండి రాబడి తగ్గుతుంది, దీనివల్ల ప్రభుత్వ బాండ్ల రాబడి పెరుగుతుంది మరియు ఈక్విటీ ప్రీమియం చిన్నదిగా ఉంటుంది. అందువల్ల, మార్కెట్ ధరల యొక్క దీర్ఘకాలిక అనుభవ పరిశీలన ఆధారంగా మనకు రెండు పరస్పర సంబంధం ఉన్న పజిల్స్ ఉన్నాయి: ఈక్విటీ ప్రీమియం పజిల్ (ఈక్విటీ రిస్క్ ప్రీమియం ఎందుకు ఎక్కువ?) మరియు రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ పజిల్ (ఎందుకు రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ అంత తక్కువగా ఉంది?).
ఈ పజిల్స్ పరిష్కరించడానికి ఆర్థిక రంగంలో విద్యా పనులు దశాబ్దాలుగా ప్రయత్నిస్తున్నాయి, అయితే ఈ క్రమరాహిత్యాలు ఎందుకు కొనసాగుతున్నాయనే దానిపై ఇంకా ఏకాభిప్రాయం కుదరలేదు. కొలంబియా విశ్వవిద్యాలయానికి చెందిన ఆర్థికవేత్తలు రజనీష్ మెహ్రా మరియు ఫెడరల్ రిజర్వ్ (1985) యొక్క ఎడ్వర్డ్ ప్రెస్కోట్ 1889 నుండి 1978 వరకు యుఎస్ మార్కెట్ డేటాను పరిశోధించారు మరియు రిస్క్-ఫ్రీ రేటుపై ఈక్విటీ రాబడి యొక్క సగటు వార్షిక ప్రీమియం 6% ఉందని కనుగొన్నారు, ఇది చాలా పెద్దది రిస్క్ విరక్తి యొక్క సహేతుకమైన డిగ్రీ ఇచ్చిన ప్రామాణిక ఆర్థిక నమూనా ద్వారా సమర్థించబడాలి.
మరో మాటలో చెప్పాలంటే, స్టాక్స్ వారి రాబడిలో వ్యాప్తి (వ్యత్యాసం) ను వివరించడానికి ట్రెజరీ బిల్లుల కంటే తగినంత ప్రమాదకరం కాదు.
మెహ్రా మరియు ప్రెస్కోట్ అదనంగా అదే కాలంలో గమనించిన నిజమైన వడ్డీ రేటు కేవలం 0.8% మాత్రమే, ఇది వారి నమూనాలో వివరించడానికి చాలా తక్కువ. 1989 లో, హార్వర్డ్ ఆర్థికవేత్త ఫిలిప్ వెయిల్ తక్కువ వడ్డీ రేటు ఒక పజిల్ అని వాదించాడు, ఎందుకంటే ఇది ప్రతినిధి ఏజెంట్ మోడల్ చేత సమర్థించదగిన స్థాయిలో రిస్క్ విరక్తి మరియు ప్రత్యామ్నాయం యొక్క ఇంటర్-టెంపోరల్ స్థితిస్థాపకత యొక్క ఏకపక్ష స్థాయిని సమర్థించలేము.
మూడు పదార్ధాలతో వినియోగ-ఆధారిత ఆస్తి ధర నమూనాను ఉపయోగించడం ద్వారా ఇటీవలి పరిశోధన ఈ పజిల్‌ను వివరించడానికి ప్రయత్నించింది:
- మూలధన నిర్మాణంపై జీవిత చక్రాల రుణాలు పరిమితి మెజారిటీ నిర్ణయ నియమం
