2008 లో, వారెన్ బఫ్ఫెట్ హెడ్జ్ ఫండ్ పరిశ్రమకు ఒక సవాలును జారీ చేశాడు, అతని దృష్టిలో నిధుల పనితీరు సమర్థించలేనంత అధిక రుసుము వసూలు చేసింది. ప్రొటెగే పార్ట్‌నర్స్ ఎల్‌ఎల్‌సి అంగీకరించింది మరియు రెండు పార్టీలు మిలియన్ డాలర్ల పందెం ఉంచాయి.
బఫ్ఫెట్ పందెం గెలిచింది, టెడ్ సీడెస్ మేలో బ్లూమ్‌బెర్గ్ ఆప్-ఎడ్‌లో రాశారు. 2015 లో ఫండ్‌లో నిష్క్రమించిన ప్రొటెగే సహ వ్యవస్థాపకుడు, డిసెంబర్ 31, 2017 న పోటీ షెడ్యూల్ చేయడానికి ముందే ఓటమిని అంగీకరించాడు, "అన్ని ఉద్దేశాలు మరియు ప్రయోజనాల కోసం, ఆట ముగిసింది, నేను ఓడిపోయాను" అని రాశాడు.
బఫెట్ యొక్క చివరికి విజయవంతమైన వివాదం ఏమిటంటే, ఫీజులు, ఖర్చులు మరియు ఖర్చులతో సహా, ఒక ఎస్ & పి 500 ఇండెక్స్ ఫండ్ 10 సంవత్సరాలలో హెడ్జ్ ఫండ్ల చేతితో ఎన్నుకున్న పోర్ట్‌ఫోలియోను అధిగమిస్తుంది. పందెం ఒకదానికొకటి రెండు ప్రాథమిక పెట్టుబడి తత్వాలను పిట్ చేస్తుంది: నిష్క్రియాత్మక మరియు క్రియాశీల పెట్టుబడి.
ఎ వైల్డ్ రైడ్
బఫ్ఫెట్ అత్యుత్తమ క్రియాశీల పెట్టుబడిదారుడు కావచ్చు, కానీ మరెవరూ ప్రయత్నించాలని స్పష్టంగా అనుకోరు. ఫిబ్రవరి 22, 2017 నాటి బెర్క్‌షైర్ హాత్వే ఇంక్. (BRK.A, BRK.B) వాటాదారులకు ఆయన రాసిన లేఖలో చాలా చెప్పారు. పోటీ ముగిసినప్పుడు ఎవరు పైకి వస్తారనే దానిపై ఎటువంటి సందేహం లేదని బఫ్ఫెట్ ప్రగల్భాలు పలికారు. ( 'నెక్స్ట్ వారెన్ బఫ్ఫెట్' శాపం నిజమని కూడా చూడండి . )
అతని విజయం ఎప్పుడూ అంత ఖచ్చితంగా అనిపించలేదు. జనవరి 1, 2008 న పందెం ప్రారంభమైన కొద్దికాలానికే, మార్కెట్ పడిపోయింది, మరియు హెడ్జ్ ఫండ్స్ వారి బలమైన సూట్: హెడ్జింగ్ ను చూపించగలిగాయి. హెడ్జ్ ఫండ్ల 23.9% తో పోలిస్తే బఫ్ఫెట్ యొక్క ఇండెక్స్ ఫండ్ దాని విలువలో 37.0% కోల్పోయింది. బఫెట్ 2009 నుండి 2014 వరకు ప్రతి సంవత్సరం ప్రొటెగెను ఓడించాడు, కాని సంచిత రాబడి పరంగా హెడ్జ్ ఫండ్ల కంటే ముందుకెళ్లడానికి నాలుగు సంవత్సరాలు పట్టింది. ( హెడ్జ్ ఫండ్ ఫీజు: అన్యదేశ ఖర్చులు కూడా చూడండి . )
2015 లో, బఫ్ఫెట్ తన హెడ్జ్ ఫండ్ ప్రత్యర్థిని 2008 తరువాత మొదటిసారిగా వెనుకబడి, ప్రొటెగే యొక్క 1.7% తో పోలిస్తే 1.4% సాధించాడు. కానీ 2016 బఫెట్ 11.9% ప్రొటెగా యొక్క 0.9% కు పెరిగింది. మరొక తిరోగమనం ప్రోటెగేకు తిరిగి ప్రయోజనాన్ని అప్పగించగలదు, కానీ అది జరగలేదు. 2016 చివరిలో, బఫ్ఫెట్ యొక్క ఇండెక్స్ ఫండ్ పందెం సంవత్సరానికి 7.1% లేదా మొత్తం 4 854, 000 పెరిగింది, ప్రొటెగే పిక్స్ కోసం సంవత్సరానికి 2.2% తో పోలిస్తే - మొత్తం కేవలం 220, 000 డాలర్లు.
తన వాటాదారుల లేఖలో, బఫ్ఫెట్ పందెంలో పాల్గొన్న హెడ్జ్ ఫండ్ నిర్వాహకులు "నిజాయితీ మరియు తెలివైన వ్యక్తులు" అని తాను నమ్ముతున్నానని, అయితే "వారి పెట్టుబడిదారుల ఫలితాలు దుర్భరమైనవి - నిజంగా దుర్భరమైనవి" అని అన్నారు. సాధారణంగా హెడ్జ్ ఫండ్స్ (2% నిర్వహణ రుసుము మరియు 20% లాభాలు) చేత స్వీకరించబడిన రెండు-ఇరవై ఫీజు నిర్మాణం అంటే, నిర్వాహకులు "పరిహారంతో వర్షం కురిపించారు" అని అర్ధం అయినప్పటికీ, తరచుగా తగినంతగా, ప్రతిఫలంగా "నిగూ g మైన".
చివరికి, సీఫెస్ బఫ్ఫెట్ వాదన యొక్క బలాన్ని అంగీకరించాడు: "హెడ్జ్-ఫండ్ ఫీజులు ఎక్కువగా ఉన్నాయని అతను సరైనవాడు, మరియు అతని తార్కికం నమ్మదగినది. పెట్టుబడి పెట్టడంలో ఫీజులు ముఖ్యమైనవి, దాని గురించి ఎటువంటి సందేహం లేదు." మార్నింగ్ స్టార్ ప్రకారం, ఇండెక్స్ ఫండ్ బఫ్ఫెట్ ఎంచుకుంది (వివరాల కోసం క్రింద చూడండి) కేవలం 0.04% ఖర్చు నిష్పత్తిని వసూలు చేస్తుంది.
తక్కువ ఖర్చుతో కూడిన ఇండెక్స్ ఫండ్ల కోసం స్థిరపడటానికి నిరాకరించడం ద్వారా గత దశాబ్దంలో ఆర్థిక "ఉన్నతవర్గాలు" 100 బిలియన్ డాలర్లు లేదా అంతకంటే ఎక్కువ వృధా చేశారని బఫెట్ తన లేఖలో అంచనా వేశారు, అయితే హాని 1% మందికి మాత్రమే పరిమితం కాదని ఎత్తి చూపారు: రాష్ట్ర పెన్షన్ ప్రణాళికలు హెడ్జ్ ఫండ్లతో పెట్టుబడులు పెట్టాయి మరియు "వారి ఆస్తులలో ఏర్పడే లోపాలు దశాబ్దాలుగా స్థానిక పన్ను చెల్లింపుదారులచే చేయవలసి ఉంటుంది."
ఇండెక్స్ ఫండ్ యొక్క ఆవిష్కర్త, వాన్గార్డ్ గ్రూప్ ఇంక్ వ్యవస్థాపకుడు జాక్ బోగ్లేకు విగ్రహాన్ని నిర్మించాలనే ఆలోచనను బఫెట్ తేలింది.
ఫీజు గురించి అన్నీ?
బెర్క్‌షైర్ సిఇఒ యొక్క నిష్క్రియాత్మక విజయవాదానికి వ్యతిరేకంగా సీడెస్ వెనక్కి నెట్టాడు. "ఫీజులు ఎల్లప్పుడూ ముఖ్యమైనవి, కానీ మార్కెట్ ప్రమాదం కొన్నిసార్లు చాలా ముఖ్యమైనది." ఆర్థిక సంక్షోభం తరువాత ఎస్ & పి 500 యొక్క రన్-అప్ సహేతుకమైన అంచనాలను ధిక్కరించింది, మరియు "వారెన్ బఫ్ఫెట్‌తో వచ్చే పదేళ్లపాటు పందెం వేయడం రెట్టింపు అవుతుందనేది నా అంచనా."
ఫీజులు నిర్ణయించే కారకం అనే సందేహాలను కూడా ఆయన లేవనెత్తుతున్నారు, ఎంఎస్‌సిఐ ఆల్ కంట్రీ వరల్డ్ ఇండెక్స్ పందెంలో హెడ్జ్ ఫండ్లకు అనుగుణంగా దాదాపుగా పని చేసిందని ఎత్తి చూపారు. "ఇది గ్లోబల్ డైవర్సిఫికేషన్, హెడ్జ్ ఫండ్ రాబడిని ఫీజుల కంటే ఎక్కువగా దెబ్బతీసింది" అని సీడెస్ ముగించారు.
ఆపిల్ మరియు నారింజ, లేదా సీడెస్ చెప్పినట్లుగా, చికాగో బుల్స్ మరియు చికాగో బేర్స్: "హెడ్జ్ ఫండ్స్ మరియు ఎస్ & పి 500 వేర్వేరు క్రీడలను ఆడతాయి." ఈ బాస్కెట్‌బాల్-వి-ఫుట్‌బాల్ నిబంధనలపై సీడెస్ పందెం తీసుకున్నాడు మరియు బఫ్ఫెట్ పైకి వచ్చాడని అతను గుర్తించాడు: "బుల్స్ మరియు ఎలుగుబంట్లు మర్చిపో; వారెన్ వరల్డ్ సిరీస్ ఛాంపియన్ చికాగో కబ్స్‌ను ఎంచుకున్నాడు!"
పందెం సరిగ్గా ఏమిటి?
బఫ్ఫెట్ మరియు ప్రొటెగే యొక్క పందెం గురించి కొన్ని వివరాలు. బఫ్ఫెట్ అణిచివేసిన డబ్బు అతనిది, బెర్క్‌షైర్ లేదా దాని వాటాదారులది కాదు. అతను ఎంచుకున్న వాహనం వాన్గార్డ్ యొక్క ఎస్ & పి 500 అడ్మిరల్ ఫండ్ (విఎఫ్ఐఎఎక్స్). ప్రొటెగాస్ అనేది ఐదు ఫండ్ల ఫండ్ల సగటు రాబడి, అనగా చక్కని హెడ్జ్ ఫండ్లను ఎంచుకునే ఫండ్-ఆఫ్-ఫండ్ నిర్వాహకులు తమను తాము తగ్గించుకుంటారు. హెడ్జ్ ఫండ్ల మార్కెటింగ్‌పై ఎస్‌ఇసి నిబంధనలకు అనుగుణంగా ఈ ఫండ్స్ ఆఫ్ ఫండ్స్ వెల్లడించలేదు.
బఫెట్ గెలిచినప్పటి నుండి మిలియన్ డాలర్లు గర్ల్స్ ఇన్కార్పొరేటెడ్ ఒమాహాకు వెళ్తాయి. ప్రొటెగెకు ఒక విజయం ఫ్రెండ్స్ ఆఫ్ అబ్సొల్యూట్ రిటర్న్ ఫర్ కిడ్స్ కుండను గెలుచుకుంటుంది. బేసి ట్విస్ట్‌లో, బహుమతి డబ్బు - అందుబాటులో ఉన్న చాలా బోరింగ్ మరియు సురక్షితమైన సాధనాల్లో దూరంగా ఉంచబడింది - ఇప్పటివరకు ఉత్తమ రాబడిని చూసింది. భుజాలు ప్రారంభంలో 40 640, 000 (సమానంగా విభజించబడ్డాయి) ను సున్నా-కూపన్ ట్రెజరీ బాండ్లుగా ఉంచాయి, ఇవి 10 సంవత్సరాలలో million 1 మిలియన్లకు పెరిగేలా నిర్మించబడ్డాయి. కానీ ఆర్థిక సంక్షోభం వడ్డీ రేట్లు పడిపోయింది మరియు 2012 లో బాండ్లను దాదాపు million 1 మిలియన్లకు పంపింది.
పరస్పర ఒప్పందం ద్వారా, బెట్టర్లు బాండ్లను విక్రయించారు మరియు ఫిబ్రవరి 2015 మధ్య నాటికి 4 1.4 మిలియన్ల విలువైన బెర్క్‌షైర్ బి-షేర్లను కొనుగోలు చేశారు. ఆ 119% తిరిగి వాన్గార్డ్ ఫండ్ మరియు ప్రొటెగె యొక్క నిధుల రెండింటినీ నీటిలోంచి పేల్చింది.; స్టాక్ ఫిబ్రవరి 2015 చివరి నుండి సెప్టెంబర్ 8, 2017 వరకు అదనంగా 19.1% తిరిగి ఇచ్చింది. వాటా ధర పడిపోయి ఉంటే, విజేత స్వచ్ఛంద సంస్థకు $ 1 మిలియన్ హామీ ఇవ్వబడుతుంది; కుండ మొదట అంగీకరించిన మొత్తం కంటే పెద్దదిగా ఉన్నందున, స్వచ్ఛంద సంస్థ మిగులును పొందుతుంది.
ఈ డబ్బును శాన్ఫ్రాన్సిస్కోలోని లాంగ్ నౌ ఫౌండేషన్ కలిగి ఉంది, ఇది లాభాపేక్షలేనిది, ఇది పార్టీలను దీర్ఘకాలిక పందాలకు జవాబుదారీగా ఉంచుతుంది. వారు ఎంతకాలం ఆలోచించాలనుకుంటున్నారో అర్థం చేసుకోవడానికి, సైట్ పందెం వ్యవధిని ఇలా జాబితా చేస్తుంది: "10 సంవత్సరాలు (02008-02017)." సైట్ ఇంకా ఒక పార్టీకి లేదా మరొక పార్టీకి విజయాన్ని కేటాయించలేదు, సీడెస్ ఓటమిని అంగీకరించినప్పటికీ.
తాబేలు మరియు హరే
కేవలం మానవులకు, ఇది మాస్టర్స్ ఆఫ్ ది యూనివర్స్ మరియు ప్రపంచంలోని మూడవ ధనవంతుడైన ఒరాకిల్ ఆఫ్ ఒమాహా మధ్య పందెం లాగా ఉంటుంది. కానీ బఫ్ఫెట్ పందెం కోసం ఒక వినయపూర్వకమైన రూపకం మీద లక్షణంగా కొట్టాడు: ఈసప్ యొక్క తాబేలు మరియు కుందేలు. హెడ్జ్ ఫండ్స్ మరియు ఫండ్స్ ఫండ్స్ - కుందేళ్ళు - అన్యదేశ ఆస్తి తరగతులు మరియు విస్తృతమైన ఉత్పన్నాల మధ్య కట్టుబడి ఉంటాయి, వారి కష్టాలకు అధిక ఫీజులు వసూలు చేస్తాయి, నిష్క్రియాత్మక సూచిక పెట్టుబడిదారులు - తాబేళ్లు - ఇతర విషయాల గురించి ఆందోళన చెందుతున్నప్పుడు మార్కెట్, గణనీయమైన స్వల్పకాలిక అల్లకల్లోలం, క్రమంగా విలువ పెరుగుతుంది.
ప్రొటెగే విషయాలను భిన్నంగా చూస్తాడు, "హెడ్జ్ ఫండ్స్ మార్కెట్‌ను ఓడించటానికి బయలుదేరవు. బదులుగా, వారు మార్కెట్ వాతావరణంతో సంబంధం లేకుండా కాలక్రమేణా సానుకూల రాబడిని సంపాదించడానికి ప్రయత్నిస్తారు. సాంప్రదాయ 'సాపేక్ష-రాబడి కంటే వారు చాలా భిన్నంగా ఆలోచిస్తారు 'పెట్టుబడిదారులు, దీని ప్రాధమిక లక్ష్యం మార్కెట్‌ను ఓడించడం, అంటే అది పడిపోయినప్పుడు మార్కెట్ కంటే తక్కువ నష్టపోవడం మాత్రమే "(ఈ ప్రమాణాల ప్రకారం, ప్రొటెగే వాగ్దానం చేసినదానిని సరిగ్గా అందించింది). "ఉత్తమ హెడ్జ్ ఫండ్ల రాబడికి మరియు సగటు వాటికి మధ్య విస్తృత అంతరం ఉంది" అని ప్రొటెగే వాదించాడు, ఇది వాదన మధ్యలో ఫీజులను సమర్థిస్తుంది. ( హెడ్జ్ ఫండ్స్ యొక్క బహుళ వ్యూహాలు కూడా చూడండి.)
బాటమ్ లైన్
ప్రతి ఒక్కరికి మరియు వారి తల్లికి తక్కువ-రుసుము, నిష్క్రియాత్మక సూచిక పెట్టుబడి మరియు చురుకుగా నిర్వహించబడే పెట్టుబడుల గురించి అభిప్రాయం ఉంది. బఫ్ఫెట్-ప్రొటెగే పోటీ రెండు వైపులా వాదనలకు పశుగ్రాసం అందిస్తుంది. పందెం నిబంధనల ప్రకారం బఫ్ఫెట్ గెలిచినప్పటికీ, హెడ్జ్ ఫండ్ వైపు 2008 క్రాష్ తరువాత కొంచెం అదనపు ట్వీకింగ్ మరియు కత్తిరింపు యొక్క అర్హతలను చూపించింది, ఇది 2012 వరకు బఫ్ఫెట్ యొక్క వాన్గార్డ్ ఫండ్ కంటే ముందుంది. మరియు ప్రొటెగే మార్కెట్లో మార్కెట్‌ను ఓడించింది మునుపటి చక్రం: వారి ప్రధాన నిధి 2002 నుండి 2007 వరకు 95%, ఫీజుల నికర, ఎస్ & పి 500 కోసం 64% తిరిగి ఇచ్చింది. 2008 ప్రారంభం నుండి నడుస్తున్న కాలం 2017 అయితే రెండవ మూర్ఛను చూసినట్లయితే, ప్రొటెగే యొక్క సహ వ్యవస్థాపకుడు వ్రాస్తూ ఉండవచ్చు విజయం యొక్క సాసీ డిక్లరేషన్స్ కాకుండా వాట్బౌటిస్ట్ ఆప్-ఎడ్. ఈ యుద్ధం గెలిచినప్పటికీ, క్రియాశీల-నిష్క్రియాత్మక యుద్ధం ఆగ్రహం చెందుతుంది. ( ఇటిఎఫ్ ఎకానమీ: ఓవర్‌పెయిడ్ ఎక్సెక్స్ మరియు 'అబ్సర్డ్ వాల్యుయేషన్స్' కూడా చూడండి )
