ఎంపిక-సర్దుబాటు - OAS వర్సెస్ జీరో-అస్థిరత స్ప్రెడ్ - Z- స్ప్రెడ్: ఒక అవలోకనం
భద్రత విలువను లెక్కించడానికి ఆప్షన్-సర్దుబాటు (OAS) మరియు జీరో-అస్థిరత స్ప్రెడ్ (Z- స్ప్రెడ్) రెండూ ఉపయోగపడతాయి. సాధారణంగా, స్ప్రెడ్ రెండు కొలతల మధ్య వ్యత్యాసాన్ని సూచిస్తుంది. OAS మరియు Z- స్ప్రెడ్ పెట్టుబడిదారులు ఎంపికలను పొందుపరిచిన రెండు వేర్వేరు స్థిర-ఆదాయ సమర్పణల దిగుబడిని పోల్చడానికి సహాయం చేస్తారు. ఎంబెడెడ్ ఎంపికలు కొన్ని స్థిర-ఆదాయ సెక్యూరిటీలతో కూడిన నిబంధనలు, ఇవి పెట్టుబడిదారుని లేదా జారీచేసేవారిని సమస్యను తిరిగి పిలవడం వంటి నిర్దిష్ట చర్యలను చేయడానికి అనుమతిస్తాయి.
ఉదాహరణగా, తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలు (MBS) తరచుగా అంతర్లీన తనఖాలతో ముడిపడి ఉన్న ముందస్తు చెల్లింపు ప్రమాదం కారణంగా ఎంబెడెడ్ ఎంపికలను కలిగి ఉంటాయి. అలాగే, ఎంబెడెడ్ ఎంపిక భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాలపై మరియు MBS యొక్క ప్రస్తుత విలువపై గణనీయమైన ప్రభావాన్ని చూపుతుంది.
ఆప్షన్-సర్దుబాటు చేసిన స్ప్రెడ్ స్థిర-ఆదాయ ఉత్పత్తి యొక్క దిగుబడి లేదా రాబడిని పెట్టుబడిపై రిస్క్-ఫ్రీ రిటర్న్‌తో పోలుస్తుంది. రిస్క్-ఫ్రీ రేట్ సైద్ధాంతిక మరియు అన్ని రిస్క్ డైనమిక్స్ తొలగించబడిన పెట్టుబడి విలువను చూపుతుంది. చాలా మంది విశ్లేషకులు యుఎస్ ట్రెజరీలను ప్రమాద రహిత రాబడికి ప్రాతిపదికగా ఉపయోగిస్తున్నారు.
సున్నా-అస్థిరత వ్యాప్తి విశ్లేషకుడికి బాండ్ ధరను అంచనా వేయడానికి ఒక మార్గాన్ని అందిస్తుంది. ఇది ప్రస్తుత నగదు ప్రవాహ విలువ మరియు యుఎస్ ట్రెజరీ స్పాట్ రేట్ దిగుబడి వక్రరేఖ మధ్య స్థిరమైన వ్యాప్తి-లేదా వ్యత్యాసం. స్థిరమైన లక్షణం కారణంగా Z- స్ప్రెడ్‌ను స్టాటిక్ స్ప్రెడ్ అని కూడా అంటారు.
నామమాత్రపు వ్యాప్తి అనేది స్ప్రెడ్ భావన యొక్క ప్రాథమిక రకం. ఇది ప్రమాద రహిత యుఎస్ ట్రెజరీ డెట్ ఇన్స్ట్రుమెంట్ మరియు ట్రెజరీయేతర పరికరం మధ్య బేసిస్ పాయింట్లలోని వ్యత్యాసాన్ని కొలుస్తుంది. ఈ స్ప్రెడ్ వ్యత్యాసాన్ని బేసిస్ పాయింట్లలో కొలుస్తారు. నామమాత్రపు వ్యాప్తి ట్రెజరీ దిగుబడి వక్రరేఖ వెంట ఒక దశలో మాత్రమే కొలతను అందిస్తుంది, ఇది గణనీయమైన పరిమితి.
ఎంపిక-సర్దుబాటు స్ప్రెడ్
Z- స్ప్రెడ్ లెక్కింపు వలె కాకుండా, ఆప్షన్-సర్దుబాటు చేసిన స్ప్రెడ్ ఒక బాండ్‌లో పొందుపరిచిన ఎంపిక భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాలను మరియు బాండ్ యొక్క మొత్తం విలువను ఎలా మారుస్తుందో పరిగణనలోకి తీసుకుంటుంది. ఈ పరివేష్టిత ఎంపికలలో జారీ చేసినవారికి రుణ సమర్పణను తిరిగి పిలవడానికి లేదా పెట్టుబడిదారుడు బాండ్‌ను అంతర్లీన కంపెనీ వాటాలుగా మార్చడానికి లేదా ముందస్తు విముక్తిని కోరడానికి అనుమతించవచ్చు.
ఎంబెడెడ్ ఆప్షన్ యొక్క వ్యయం market హించిన మార్కెట్ వడ్డీ రేటు మరియు Z- స్ప్రెడ్ వద్ద ఆప్షన్-సర్దుబాటు స్ప్రెడ్ మధ్య వ్యత్యాసంగా లెక్కించబడుతుంది. రెండు స్ప్రెడ్‌లకు మూల లెక్కలు సమానంగా ఉంటాయి. ఏదేమైనా, ఆప్షన్-సర్దుబాటు చేసిన స్ప్రెడ్ ఇష్యూలో చేర్చబడిన ఏవైనా ఎంపికల కారణంగా బాండ్ విలువను డిస్కౌంట్ చేస్తుంది. అదనపు గణనలతో సంబంధం ఉన్న నష్టాల కారణంగా స్థిర-ఆదాయ భద్రత యొక్క జాబితా చేయబడిన ధర విలువైనదేనా అని ఈ లెక్కింపు పెట్టుబడిదారుని అనుమతిస్తుంది.
ఎంబెడెడ్ ఎంపిక యొక్క విలువను చేర్చడానికి OAS Z- స్ప్రెడ్‌ను సర్దుబాటు చేస్తుంది. అందువల్ల, ఇది డైనమిక్ ప్రైసింగ్ మోడల్, ఇది ఉపయోగించబడుతున్న మోడల్‌పై ఎక్కువగా ఆధారపడి ఉంటుంది. అలాగే, ఇది మార్కెట్ వడ్డీ రేటును ఉపయోగించి పోలికను అనుమతిస్తుంది మరియు బాండ్‌ను ముందస్తుగా పిలుస్తారు-దీనిని ప్రీపెయిమెంట్ రిస్క్ అని పిలుస్తారు.
ఆప్షన్-సర్దుబాటు చేసిన స్ప్రెడ్ చారిత్రక డేటాను వడ్డీ రేట్లు మరియు ముందస్తు చెల్లింపు రేట్ల యొక్క వైవిధ్యంగా పరిగణిస్తుంది. భవిష్యత్తులో వడ్డీ రేట్లు, తనఖా రుణగ్రహీతల ముందస్తు చెల్లింపు ప్రవర్తన మరియు ప్రారంభ విముక్తి యొక్క సంభావ్యతలను రూపొందించడానికి వారు ప్రయత్నిస్తున్నందున ఈ కారకాల లెక్కలు సంక్లిష్టంగా ఉంటాయి. ముందస్తు చెల్లింపు సంభావ్యతలను అంచనా వేయడానికి మోంటే కార్లో విశ్లేషణ వంటి మరింత ఆధునిక గణాంక మోడలింగ్ పద్ధతులు తరచుగా ఉపయోగించబడతాయి.
Z-స్ప్రెడ్
జీరో-అస్థిరత వ్యాప్తి మొత్తం ట్రెజరీ దిగుబడి వక్రరేఖ వెంట బేసిస్ పాయింట్లలో వ్యత్యాసాన్ని అందిస్తుంది. Z- స్ప్రెడ్ అనేది ట్రెజరీ దిగుబడి వక్రరేఖకు పరిపక్వత యొక్క ప్రతి బిందువుకు వ్యతిరేకంగా బాండ్ యొక్క ప్రస్తుత నగదు ప్రవాహ విలువతో సమానమైన ఏకరీతి కొలత. అందువల్ల, బాండ్ యొక్క నగదు ప్రవాహం ట్రెజరీ కర్వ్ యొక్క స్పాట్ రేట్‌కు తగ్గింపు. సంక్లిష్ట గణనలో వక్రరేఖలో ఇచ్చిన పాయింట్ వద్ద స్పాట్ రేట్ తీసుకోవడం మరియు ఈ సంఖ్యకు z- స్ప్రెడ్‌ను జోడించడం ఉంటాయి. అయినప్పటికీ, Z- స్ప్రెడ్ దాని గణనలో పొందుపరిచిన ఎంపికల విలువను కలిగి ఉండదు, ఇది బాండ్ యొక్క ప్రస్తుత విలువను ప్రభావితం చేస్తుంది.
తనఖా-ఆధారిత సెక్యూరిటీలలో తరచుగా ఎంబెడెడ్ ఎంపికలు ఉంటాయి, ఎందుకంటే ముందస్తు చెల్లింపుకు గణనీయమైన ప్రమాదం ఉంది. వడ్డీ రేట్లు తగ్గితే తనఖా రుణగ్రహీతలు తమ తనఖాలను రీఫైనాన్స్ చేసే అవకాశం ఉంది. పొందుపరిచిన ఎంపిక అంటే బాండ్ అని పిలవబడేందున భవిష్యత్తులో నగదు ప్రవాహాలు జారీచేసేవారు మార్చగలరు. వడ్డీ రేట్లు పడిపోతే జారీ చేసినవారు పొందుపరిచిన ఎంపికను ఉపయోగించవచ్చు. కాల్ జారీ చేసినవారికి అప్పులు చెల్లించడానికి, దాన్ని చెల్లించడానికి మరియు తక్కువ వడ్డీ రేటుతో తిరిగి జారీ చేయడానికి అనుమతిస్తుంది. తక్కువ వడ్డీ రేటుతో రుణాన్ని తిరిగి జారీ చేయడం ద్వారా, జారీచేసేవారు మూలధన వ్యయాన్ని తగ్గించవచ్చు.
పొందుపరిచిన ఎంపికలతో బాండ్లలో పెట్టుబడిదారులు ఎక్కువ రిస్క్ తీసుకుంటారు. బాండ్ అని పిలువబడితే, పెట్టుబడిదారుడు తక్కువ వడ్డీ రేట్లతో ఇతర బాండ్లలో తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టవలసి వస్తుంది. ఎంబెడెడ్ కాల్ ఎంపికలతో ఉన్న బాండ్లు తరచూ ఇలాంటి నిబంధనలతో బాండ్లపై దిగుబడి ప్రీమియం చెల్లిస్తాయి. అందువల్ల, ఎంబెడెడ్ కాల్ ఎంపికలతో రుణ సెక్యూరిటీల ప్రస్తుత విలువను అర్థం చేసుకోవడానికి ఆప్షన్-సర్దుబాటు స్ప్రెడ్ సహాయపడుతుంది.
కీ టేకావేస్
- ఆప్షన్-అడ్జస్ట్డ్ స్ప్రెడ్ (OAS) బాండ్ యొక్క ఎంబెడెడ్ ఆప్షన్ భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాలను మరియు బాండ్ యొక్క మొత్తం విలువను ఎలా మార్చగలదో పరిశీలిస్తుంది. ఎంబెడెడ్ ఆప్షన్ విలువను చేర్చడానికి ఆప్షన్-సర్దుబాటు చేసిన స్ప్రెడ్ Z- స్ప్రెడ్‌ను సర్దుబాటు చేస్తుంది. జీరో-అస్థిరత స్ప్రెడ్ (Z- స్ప్రెడ్) మొత్తం ట్రెజరీ దిగుబడి వక్రరేఖతో పాటు బేసిస్ పాయింట్లలో వ్యత్యాసాన్ని అందిస్తుంది. విశ్లేషకుడు OAS మరియు Z- స్ప్రెడ్‌ను ఉపయోగిస్తాడు విలువ కోసం రుణ సెక్యూరిటీలను సరిపోల్చండి.
